方世平—11月3日分析

美國10月ISM製造業指數升至59.3，創2018年9月來新高。其中，訂單指數受新出口訂單提振，就業指數是去年7月來首返擴張。美國10月Markit製造業PMI也創去年1月來終值新高，但交付仍是產量和庫存增長的最大障礙。

今日11:30 澳洲聯儲利率決議。

澳大利亞經濟學家麥金太爾James McIntyre：澳大利亞的經濟復甦不太可能強勁到足以實現澳洲聯儲政策目標的程度；疲軟的需求前景和勞動力市場證明，進一步的政策支持是合理的，澳洲聯儲很難有理由不採取行動。經濟學家預測，澳洲聯儲本週將把利率從0.25%下調至0.10%，調整收益率曲線控制並維持銀行融資利率不變，同時強調三年內不收緊貨幣政策。他們還預計，澳洲聯儲將購買較長期政府債券，縮小與發達國家政府債券之間的收益率差距，這將給澳元帶來下行壓力。

加拿大皇家銀行認爲，澳洲聯儲11月料繼續放鬆銀根，第三季度消費者價格指數(CPI)給澳洲聯儲增加了壓力，要求其在11月3日的貨幣政策會議上推出進一步寬鬆政策，特別是考慮到其最近將重點轉向實際通脹而非預期通脹，連續19個季度或近5年的年核心通脹率都低於2-3%的目標下限；考慮到經濟復甦的不確定性帶來的產能過剩程度，不斷上升的勞動力市場疲軟和持續的低生產率，核心通脹率可能在未來幾個季度逼近1%，而通縮的脈搏仍在繼續，將繼續給澳洲聯儲施加壓力，要求其在下次董事會會議之後進一步實施寬鬆政策，屆時人們對多重措施的預期會更高。

自從歐美國家確診病例出現再度激增，一些國家重新推出封鎖措施以來，美元匯率就一直受到託舉。但是隨着時間流逝，尤其是美國總選結束後，新冠疫情受到市場炒作的熱度預料會有所降溫。

分析認爲，本週美聯儲將舉行11月貨幣政策會議，預計將繼續按兵不動，而且美國政策制定者在近期宣佈更多刺激措施的可能性不大，這與歐洲央行和其他央行最近的做法正好相反，然而美聯儲鮑威爾(Jerome Powell)和他的同伴別無選擇，只能繼續承諾採取一切措施來支持經濟。

真正影響黃金市場的將仍然是實際利率的表現。對黃金來說，還是要看實際利率。從3月到8月間美國實際利率大幅下降，而後基本上穩定下來，甚至一度有所回升。這也是金價創下歷史新高後，出現修正並且近期陷於震盪區域內的原因；凱投宏觀預計到年底金價能再次漲回到2000美元/盎司。美聯儲會在長時間內將名義利率維持在低水平，因此實際利率的表現還要看通脹。今年年末至明年全球經濟的復甦或加速，通脹預計將升溫。如果另一利率不出現大幅上升，而通脹升溫的情況下，實際利率會繼續低迷這對黃金是非常利好的。