作者：言寸 來源：功夫財經

抖音要上市了！

這個消息讓整個資本市場又變得嗨了起來。據媒體報道，高盛等多家投行已與字節跳動溝通承銷抖音分拆上市的事宜。

當然，對於字節跳動，回應依然是非常官方的，抖音稱其正在考慮部分業務上市計劃，但還沒有最後確定。但我們知道，這件事已經大概率成行了。

一方面，競爭對於快手的上市已經提上了日程。不久前，已經有媒體報道，快手已經在籌備相關材料，並確定美銀和摩根士丹利爲保薦人，預計將在2021年第一季度在香港掛牌，估值據約爲500億美元。

另一方面，字節跳動不可能感受不到來自投資人的壓力。自2012年創立至今，字節跳動基本保持1年1次的融資節奏，公司的估值也從最初的幾百萬美元飆升到超過千億美元。

▲字節跳動融資歷程 來源：天眼查

在整體大環境不景氣的情況下，投資人的耐性也會變得越來越少。畢竟資本市場瞬息萬變，Tik Tok的事情也給投資人敲了警鐘，落袋爲安或許纔是好選擇。

而且，突破3億日活的快手，估值500億美元，那麼截至今年8月，包括抖音火山版在內，抖音日活用戶數已突破6億，抖音給自己賣一個千億市值難度並不是太大。這樣一來，張一鳴也好跟投資人交代了。或許，字節跳動真的有點急了。

不論出於什麼目的，4年時間將整個公司從0做到千億規模，抖音的速度已足夠令人瞠目。

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4年間，從零到千億美元的逆襲

2016年，字節跳動上線了一款叫A.me的產品，這就是後來抖音的雛形。據說，取名A.me是因爲在字節跳動特有的AB測試中，這款產品——也就是A方案——贏了。

隨後，A.me改名“抖音”。

在當時，最火的短視頻平臺並不是抖音和快手，而是拿到新浪投資，依靠微博平臺迅速積累起用戶的小咖秀。不過，小咖秀有一個致命的缺陷，那就是形式過於單一，除了對口型之外，其他內容並不多，這樣造成了用戶的審美疲勞。

而此時，抖音憑藉對Musical.ly產品形態的全方位借鑑，以及對年輕人更加具有吸引力的內容形式，抖音開始慢慢向前跑了起來。

憑藉在當時爆火的綜藝《中國有嘻哈》的投放，抖音在2017下半年實現了數據暴增，逐漸從小衆平臺開始轉向大衆娛樂平臺。2018年春節，抖音日活已經達到了6000萬。不過，當時的短視頻“一哥”還是快手，彼時快手的日活已經達到了1億。

憑藉抖音推薦和Feeds流的技術優勢，以及傾公司資源扶持，力求“大力出奇跡”的做法，讓抖音隨後迅速反超了快手。在2019年抖音活躍用戶數超過快手後，二者間差距就開始越拉越大。

後來的事情，我們就都知道了，快手開始告別佛系，開始追趕抖音，不過依然沒能縮小彼此之間的差距。抖音還曾經內部賽馬的對手——火山——降服，將其納入麾下，搞出了一款名爲抖音火山版的產品。此時，抖音加火山的整體日活用戶已經達到6億。

對於一隻腳已經邁入5G時代的我們來說，短視頻的想象空間依然巨大，不過，擺在抖音面前的問題依然不少。現在來看，雖然千億估值一時爽，但想一直千億一直爽，始終成爲資本市場的寵兒，抖音的路還有很長。

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電商的野望

資本的最終目的不是增長，而是增長背後的變現。在這一點上，抖音和快手越來越像，廣告、直播和電商成爲了帶動增長的三個發力點。

如果分開來看，抖音長於廣告，而快手則在直播和電商方面更勝一籌。

2019年，快手的廣告收入爲150億，而此時，抖音的廣告收入達到600億，2020年，抖音更是將廣告收入的目標定在了900億元。在廣告方面，快手在快速追趕，但從目前數據來看，雙方依舊有相當大的差距。

不過，到了直播和電商業務，雙方的地位就迅速發生了逆轉。2019年，直播打賞營收300億元，比起抖音的剛剛破百億，顯然優勢巨大。

直播優勢帶來的是直播電商的巨大差距，快手稱電商8月的訂單超過了5億，過去12個月，快手電商累計訂單總量僅次於淘寶天貓、京東、拼多多。

根據Fastdata發佈的《2020年上半年中國直播電商行業發展分析報告》顯示，2020年上半年，中國直播電商交易額突破3000億元；帶貨能力最強五十大主播，淘寶獨佔21席，快手佔據20席。

今年，雖然抖音和快手分別喊出了2000億和2500億GMV的目標。但只有一個羅永浩出圈的抖音，恐怕依然不能和快手電商相提並論。

900億廣告收入，不論最終是否能達到，這部分業務離天花板就不遠了。據艾瑞諮詢的數據，2019年移動互聯網廣告規模爲5415億元。到2022年，移動廣告規模有望達到萬億元。

而想要在電商層面發力，抖音就需要更多的資本投入，在供應鏈、選品管理等多方面佈局。此時上市融資，或許是最好的機會，否則一旦疫情影響到未來的廣告收入，電商業務又沒能“大力出奇跡”，抖音的苦日子或許會很快來到。

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字節的難題

事實上，抖音上市只是整個字節繫上市的前奏，抖音之後，字節跳動上市的日子也勢必不會太遠。但對於這家僅僅成了8年的公司來說，即便到今年，也同樣面臨的不少的難題。

2019年全年，字節跳動的總營收超過1200億人民幣，淨利潤超過200億元。字節跳動2020年全年的營收目標爲2000億元。尤其是從2016年到2019年，字節跳動總營收的年複合增長率高達約171%。

然而，字節跳動過去幾年的高速增長，完全得益於移動互聯網帶來的流量紅利，但現在，抖音+火山的活躍用戶已經突破6億，今日頭條的用戶數量也早已經遇到了瓶頸，整體的用戶數量增速放緩是必然的。

流量紅利逐漸消退，加上全球疫情影響和海外某些政治因素，全球化也遇阻。

不得已，字節跳動開始在國內瘋狂擴張。先後涉及了電商、遊戲、中長視頻、在線教育、社交、房地產、金融等業務，新業務搭配新的App產品，字節跳動的“App工廠”的名字也因此而來。

▲字節跳動產品矩陣

不過，電商有阿里、京東，遊戲有騰訊、網易，中長視頻有B站，字節跳動的每一項擴張，都會遭遇強勁的對手，想要做好，燒錢必不可少。但如果四處燒錢，盲目多元化，顯然更加危險，樂視不就把生態畫反了，四處出擊導致資金鍊斷裂的麼？

另外還有一點不容忽視，抖音上市後，股價走向也並不明朗。今年京東、網易等迴歸港股，螞蟻集團、農夫山泉、金龍魚等公司的上市，都已經從二級市場吸走了鉅額資本，再加上一個即將上市的快手。

在疫情之下，全球經濟寒冬還會繼續一段時間，資本市場又還能有多少錢留給抖音，或者說，留給字節跳動這個吸金怪獸呢？再晚，恐怕真的就什麼都耽誤了。