彩虹電器IPO:業績增長乏力，銷售渠道存在多方面缺陷
作爲我國電熱毯行業的龍頭企業，彩虹電器業績難以突破、銷售渠道存在多方面缺陷等一系列問題仍需引起關注。
2020年1月16日，成都彩虹電器股份有限公司（以下簡稱“彩虹電器”）公開發行股票招股說明書，申報在中小板上市。擬發行2030.00萬股，佔發行後總股本25.05%，由華西證券保薦。
彩虹電器主要從事電熱毯、電熱暖手器等系列家用柔性取暖器具以及電熱蚊香液、電熱蚊香片、盤式蚊香、殺蟲氣霧劑等系列家用衛生殺蟲用品的研發、生產和銷售，是我國電熱毯行業的龍頭企業，2016年至2018年電熱毯銷量居全國第一。
圖爲彩虹電器產品（來源：公司官網）
值得注意的是，彩虹電器業績增長乏力，銷售渠道存在多方面缺陷等一系列問題仍需引起關注。針對上述問題，發現網已向彩虹電器公開郵箱發送採訪函請求釋疑，然而截至發稿，彩虹電器並未給出合理解釋。
產品研發費用佔比低於同行，業績增長乏力
彩虹電器成立於1994年，品牌歷史悠久。據招股書顯示，2016年-2018年，彩虹電器電熱毯的銷售量分別爲507.15萬牀、504.72萬牀和619.62萬牀，銷售量居全國第一。儘管排名第一，但銷量變化不大，且2018年全國電熱毯的總銷量約爲5400萬牀，彩虹電器的市場佔有率僅爲11.47%。
圖片來源：招股書
值得注意的是，2016年-2019年上半年，彩虹電器的營業收入分別爲8.20億元、8.37億元、10.71億元和5.38億元，2017年-2018年的營業收入同比增長率分別爲2.06%和27.99%；同期歸母淨利潤分別爲7232.34萬元、7853.51萬元、1.39億元和6148.34萬元，2017年-2018年的歸母淨利潤同比增長率分別爲8.59%和77.32%。儘管2018年業績增速有所上漲，但彩虹電器也在招股書中坦言，由於2018年天氣較冷以及公司當年提高了產品價格，因此業績有所提高。
圖片來源：同花順iFinD （單位：億元）
有業內專家表示，出於行業性質原因，彩虹電器業績增長較爲乏力，很難有較大的突破。主要有以下兩點原因。
一是市場競爭者多。電熱毯、電熱暖手器等產品技術壁壘低，導致行業競爭十分激烈，市場上不斷有新的品牌湧現，市場佔有率難以提高。
二是整體市場需求下降。隨着科技的進步，越來越多類似空調、地暖等替代性取暖產品出現，這些取暖產品更加便捷，必然使得對電熱毯的需求量下降。
但是，儘管在如此激烈的競爭環境下，彩虹電器似乎對產品研發依然不夠重視。
據招股書顯示，2016年-2019年上半年，彩虹電器的研發費用分別爲1923.70萬元、1983.25萬元、2361.36萬元和1224.04萬元，佔當期主營業務收入的比例分別爲2.36%、2.38%、2.34%和2.29%，而同期同行業可比上市公司的研發佔比平均值分別爲2.60%、2.65%、2.58%和2.84%。彩虹電器的研發費用率不斷降低且始終低於同行。
圖片來源：招股書
圖片來源：招股書
諸多不利因素使得彩虹電器在業績突破上或許“有心無力”。上述專家同樣表示，由於電熱毯產品存在極大被替代的風險，彩虹電器當下最佳的發展方向是積極加大創新，推出更加便利更加人性化的產品。除此之外還可以發展其它新的產品線，防止未來被市場淘汰。
銷售渠道存在多方面缺陷
彩虹電器作爲傳統行業的老品牌，其產品銷售渠道存在多方面缺陷，主要有以下三個方面。
一是經銷模式收入佔比過高。彩虹電器當前採取“經銷爲主+直銷爲輔”的銷售模式。2016年-2019年上半年，經銷模式取得的銷售收入分別爲7.06億元、7.17億元、8.49億元和4.70億元，分別佔當期總銷售收入的86.58%、86.06%、83.99%和88.07%，佔比較高。由於經銷模式無法控制經銷商的行爲，所以難免有經銷商做出有損品牌形象的事情，影響消費者偏好，造成負面影響。據招股書顯示，2017年10月安徽永彩就曾因處理電熱毯外包裝不規範，合肥市工商行政管理局對其罰款20萬元。
圖片來源：招股書
圖片來源：招股書
二是主要依賴西南地區市場。據招股書顯示，2016年-2019年上半年，公司在西南地區的銷售收入分別爲4.81億元、4.76億元、5.41億元和2.59億元，分別佔當期總銷售收入的58.91%、57.13%、53.53%和48.43%，佔比將近一半。其原因主要爲公司當下其它地區的市場尚未打開，銷售渠道和物流配送體系尚不完備。但如果彩虹電器無法打開新的市場，業績將更加難以突破。
圖片來源：招股書
三是線上業務佔比較低。2016年-2019年上半年，彩虹電器的線上渠道銷售收入分別爲1.05億元、1.35億元、2.14億元和1.32億元，分別佔當期總銷售收入的12.87%、16.24%、21.17%和24.78%，佔比較低。然而隨着網絡覆蓋率的不斷加大，物流體系的不斷完善，以及直播帶貨的爆火，網上購物越來越成爲大多數人的首選。但彩虹電器似乎在線上業務板塊發力不夠，銷售模式上存明顯缺陷。
圖片來源：招股書
對此專業人士分析稱，彩虹電器以經銷模式爲主勢必會給品牌帶來高風險，過度依賴西南地區市場，業績難以突破，沒有及時根據市場現狀調整銷售方式，主要依靠線下銷售。這諸多銷售方式和銷售渠道上的缺陷，若不及時調整，彩虹電器的未來發展狀況令人擔憂。
（記者：羅雪峯 實習記者：陳雯）