原標題：法媒：美元不再是避險資產了？

參考消息網11月7日報道 法國《回聲報》網站11月5日發表倫敦商學院經濟學教授埃萊娜·雷伊的文章《假如美元不再是避險資產》稱，新冠疫情危機期間，外國投資者並沒有在3月蜂擁進入美國的國債市場。美國本土的基金同樣也沒有大量投資。是美聯儲大規模購入美國國債。此外，更令人驚奇的是，在這一時期美元對歐元還貶值了。這種對美國債券的懷疑非常不同尋常。全文摘編如下：

在發生危機的時候，美元的避險資產作用爲人們熟知。在經濟風暴出現時，投資者們將他們有風險的資產撤出然後轉向諸如美國國債這樣的被認爲安全的資產中。美元的儲備貨幣作用是目前國際貨幣體系中最爲重要的特徵之一：全球央行約三分之二的儲備是美元。

美元的這種國際貨幣地位依靠三根基本柱石：美國的經濟規模以及其在貿易往來和資本流動中的重要性；美國的地緣政治勢力，其表現就是原材料市場都是以美元計價；以及投資者對廣義上的美國製度的信心。

2008年的金融危機完美地展現了美元的儲備貨幣作用。儘管危機的源頭就來自美國，這導致貿易往來和資本流動的大幅下跌，但對美國債券的投資在2008年9月出現巨大增長。這種增長是國際投資者和美國基金共同作用的結果。其後果是債券價格增長以及美元升值。美元的避險屬性因此再次生效：無論是誰用美元投資，在危機期間都可以看到其在美國的無風險資產升值了。

同美國加州大學伯克利分校教授皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙一道，我們研究了美國可靠資產升值在國際層面財富轉移上的後果。從數字上看它令人印象深刻：2007年末到2009年初，相當於美國國內生產總值（GDP）約13%的財富從美國轉向全球其他地區。當然，在正常時期，美國是要從這種保障中獲益的。投資者擁有的是平均來說收益較低的美國債券，因爲他們知道這些債券會在局勢糟糕的時候提供良好的保障。這就有助於美國以較低的價格從全球市場融資，並支持了美國著名的“過度特權”。

但是，在新冠疫情危機期間發生了什麼？國際貨幣體系觀察者們感到困惑。是的，美國的債券價格在2020年2月出現增長，而股票市場則下跌。但債券價格在3月出現暴跌。同2008年相反，外國投資者並沒有在3月蜂擁進入美國的國債市場。美國本土的基金同樣也沒有大量投資。是美聯儲大規模購入美國國債。此外，更令人驚奇的是，在這一期時期美元對歐元還貶值了。這種對美國債券的懷疑非常不同尋常。

一些觀察人士指出，這可能只是債券市場組織糟糕和受監管規則改變影響在微觀經濟層面的表現。到底是美元作爲儲備貨幣的一次純粹的小小事故，還是其衰落的初步信號，現在下結論還太早。