作者：招財部落

高毅鄧曉峯Q3持股揭祕

截止10月31日，全部公佈的三季報公司中，高毅資產鄧曉峯管理的基金出現在11家A股公司的前十大流通股東中。

按週五的收盤價，持股市值75.4億元。然而，早在2015年，鄧曉峯在高毅的管理規模已經突破200億。按目前市場推測，鄧曉峯所管理的基金規模在300億左右。

跟同門的馮柳只使用“鄰山1號”一隻基金不同，鄧曉峯所管理的產品大量分佈於不同的基金、信託產品中，達到分拆目的。

此前林園退出片仔癀時透露過，分拆成3億以下的子基金更方便於打新，增加中籤率。預計鄧曉峯也出於類似目的進行拆分份額。

對於三季報披露的區區75億持股市值，僅鄧曉峯實際管理規模的四分之一。

因此，對鄧曉峯的跟蹤難度相對大了很多。好在鄧曉峯是個長期持股型選手，不像馮柳持倉變化那麼快。

鄧曉峯是高毅資產的首席投資官，是公募奔私後的成功典範。

1996年，畢業於武漢大學電子學與信息系統專業，2001年從清華大學研究生畢業後，入職國泰君安證券任研究員。

2005年，加入博時基金開始管理社保賬戶，2007年3月，兼任博時主題行業基金經理。2015年以合夥人身份加入高毅資產，擔任首席投資官。

鄧曉峯投資業績出色：

從2005年6月開始管理社保基金組合，9年半時間，該組合淨值增長率超過1000%，超越基準785%，年化收益率爲29%；

自2007年3月起，兼任博時主題行業基金經理，管理該基金7年零10個月，累計收益率爲198.77%，超越業績基準169.86%，3次進入股票型基金年度排名前十（2007年第二、2011年第一、2014年第八）。同期排名第二，第一是華夏大盤的王亞偉。

管理的社保組合淨收益超過160億元，博時主題行業基金淨收益超過75億元，爲投資人賺取的淨收益合計超過230億元。

加入高毅資產後，鄧曉峯自2015年成立基金以來取得261.61%的收益，年化收益率高達26.13%。

期間，最大回撤近16.31%，管過社保基金的經理對回撤控制就很穩妥。

截止到10月30日，今年鄧曉峯的收益是44.81%，略微領先於馮柳的43.45%。

按過往的持倉特點，鄧曉峯在能源、電力、礦產、白酒、啤酒等領域賺得盆滿鉢滿，在國投電力、青島啤酒、吉利汽車上的案例可謂經典。用他的話講：

所有的行業本質上都可以迴歸到本源，就是你爲用戶創造了什麼價值，怎麼樣去實現回報。 從這個角度去思考和研究行業的價值鏈分佈。第一，跟上社會發展變遷，第二，要找到變遷過程中的贏家。

對於分析方法，鄧曉峯的思路是：

1、投資人需要對未來作出判斷，觀察和計算市場容量，看一下這個蛋糕到底有多大。增量永遠比存量好做，增長型市場的投資比存量市場的投資更容易、更輕鬆。體量大的行業，猶如大海，無風三尺浪，機會更多。

2、投資人需要評估企業的商業模式、競爭結構，來確定這樁生意的屬性和盈利能力，這是一個過程與終局的判斷。

3、投資人還需要判斷贏家和輸家，然後把資源配置到贏家。

4、作爲一個閉環，投資人需要去評估估值水平和價格，以及基於目前的估值水平和價格，標的未來所隱含的內在回報率。所有的投資，估值水平，也就是價格，一定是最重要的，因爲價格決定了你的回報率。價值投資不等於長期持有，長期持有一定是一個結果，而不是一個目的。

回溯持股週期，鄧曉峯的重倉基本都能買在底部區域，比如紫金礦業、宏發股份。

他的優勢在於對行業理解非常深刻，尤其是行業的週期變化預測精準，重倉股基本都能喫上大波段。

整理下來比較遺憾的是，鄧曉峯的基金過於分散，對抄作業來說實在不大友好。

在往後的文章中，將保持對鄧曉峯調倉操作的跟進。

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