// 债市综述 //

11月6日，资金面趋紧及央行政策调整表态压制，现券期货明显走弱。国债期货全线明显收跌，10年期主力合约领跌0.25%。全周来看，10年期主力合约本周累计跌0.07%，5年期跌0.21%，2年期跌0.11%。上海一券商交易员表示，虽然近期随着供给压力减轻，市场做空情绪趋缓，但在政策预期制约下，多头亦无力进一步拓展空间，未来一段时间料还将呈现多空反复拉锯的局面。

央行货币政策司司长孙国峰表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，根据形势变化和市场需求及时调节政策力度、节奏和重点，一方面特殊时期出台的政策将适时适度调整，另一方面对于需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。

周五两市股指全天弱势整理，创业板指一度跌近3%。截至收盘，上证指数跌0.24%；深证成指跌0.40%。本周，上证指数、深证成指、创业板指分涨2.72%、4.55%、2.91%。

银行间主要利率债收益率上行2-4bp左右，中短券上行幅度较大。10年期国债活跃券200006收益率上行1.25bp报3.1975%，5年期国债活跃券200013收益率上行3.25bp报3.030%，2年期国债活跃券200011收益率上行4.03bp报2.90%。

全周来看，银行间主要活跃券收益率呈上行趋势，其中，10年期国债活跃券本周上行2.25bp，10年期国开活跃券累计上行0.35bp。交易员称，周五央行关于政策调整的表态进一步打压市场情绪，收益率连续第二日反弹，此前强势的中短期债调整幅度更大。

银行间市场资金面转向偏紧，隔夜回购加权利率大涨逾40bp,七天加权价格亦反弹近20个bp。交易员称，货币政策中性态度未变，央行短期流动性调控仍会坚持“削峰填谷”，此前两日过于宽松的资金面必然难以维系。随着供需重归平衡，回购利率亦将回到波动中枢附近震荡。

华东地区一银行交易员表示，MLF本周到期后，要再过一周才能续做，中间有一个时间差，随着逆回购不断到期，这之前资金面延续紧平衡的概率较大。Wind数据显示，下周央行公开市场有3200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1200亿元、1200亿元、300亿元、0元，无正回购和央票等到期。

关于债市市场走势，中信固收称，利率顶部明确，关注交易性机会。首先，货币政策预计仍然维持中性，资金利率大概率仍在政策利率附近波动。其次，债券供给压力和银行负债压力缓解最快在11月能看到。最后，经济方面，修复趋势延续，预期调整后对债券市场的影响将钝化。利率存在交易性机会，但难言趋势性下行。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，11月债市环境相较上月将更为友好。随着今年新增地方债发行接近收官，11月、12月地方债发行将以再融资债券为主，净发行会明显减少，利率债整体供给压力将得到缓和。同时，受利率债供给下降、财政投放有望增加影响，11月银行间流动性或将边际转松。同时，11月外围风险因素较多，可能会带动避险情绪升温。

// 债市要闻 //

1、央行：资金不要玩“钱生钱”游戏

央行：资金要去实体经济，不要去玩“钱生钱”的游戏；下阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，根据形势变化和市场需求及时调节政策力度、节奏和重点，一方面特殊时期出台的政策将适时适度调整，另一方面对于需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。

2、证券市场违法犯罪惩罚将进一步加重

证监会：将继续全面落实“零容忍”要求，与司法机关密切协作，依法从重从快从严打击证券违法犯罪活动，全力维护资本市场健康稳定和良好生态；积极推动完善证券民事诉讼和赔偿制度，支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼，推广证券期货纠纷示范判决机制，加大民事追责效率。

3、央行：相关部门还要继续推动银行发行永续债补充一级资本

央行：相关部门还要继续推动银行发行永续债补充一级资本，进一步增强银行支持实体经济的可持续性。人民银行将综合考虑市场情况和金融机构合理需求，继续采用市场化方式稳妥审慎开展CBS操作，支持各类银行特别是经营稳健的中小银行发行永续债补充资本。

4、财政部：进一步研究论证专项债与PPP结合的必要性、可行性

财政部表示，研究推进PPP与专项债融合，有助于发挥PPP的治理效益优势和专项债的融资成本优势，解决PPP“项目等资金”和专项债“资金等项目”的问题，对于提高项目投资运营效率、助力稳投资，具有积极意义。但同时，对于两者融合可能带来的风险隐患，也应当给予高度重视。

5、国债纳入彭博指数收官，信用债市场开放再获新进展

规模高达7万亿美元的信用债市场再迎利好。在中国国债和政策性银行债全面纳入彭博巴克莱全球综合指数之际，彭博周四推出全球首只追踪国际评级中国发行人信用债指数。市场人士认为，这一指数具有“破冰”意义，预计触发更多被动投资者进入中国信用债市场。

6、央行11月12日将在香港招标发行100亿元3个月期和150亿元1年期央票

央行11月12日将在香港招标发行100亿元3个月期和150亿元1年期央票，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。

7、美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变

美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔称，通胀仍然低于2%的目标；经济前景十分不确定；预计货币政策仍将维持宽松，直到实现通胀和就业目标；本次FOMC会议讨论了资产购买事项。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月6日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，单日净回笼1000亿元；本周央行公开市场有5100亿元逆回购和4000亿元MLF到期，本周累计进行了3200亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼5900亿元。

Wind数据显示，下周（11月7日至11月13日）央行公开市场有3200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1200亿元、1200亿元、300亿元、0元，无正回购和央票等到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金面转向偏紧，隔夜回购加权利率大涨逾40个bp，七天加权价格亦反弹近20个bp。交易员称，货币政策中性态度未变，央行短期流动性调控仍会坚持“削峰填谷”，此前两日过于宽松的资金面必然难以维系。随着供需重归平衡，回购利率亦将回到波动中枢附近震荡。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

11月6日，债券市场共发行219只债券，总发行量2079.50元，191只债券到期，7只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量2512.87亿元，当日净融资额为-433.37亿元。

从发债类型看，11月6日，债券市场共发行国债1只，同业存单182只，金融债4只，企业债4只，公司债11只，中期票据4只，短期融资券8只，资产支持证券5只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部6个月期贴现国债加权中标收益率2.7560%，边际中标收益率2.7960%，全场倍数2.76，边际倍数2.17。

2、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.6997%、3.0793%，投标倍数分别为3.83、4.59。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

11月6日，全国银行间债券市场结算总量为35526.26亿元，较上日下降1.43%，交易结算总笔数为17224笔。其中，质押式回购31374.07亿元，买断式回购154.70亿元，现券交易3777.99亿元，债券借贷219.50亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率上行22.7bp至2.354%。

// 债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //

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