// 債市綜述 //

11月6日，資金面趨緊及央行政策調整表態壓制，現券期貨明顯走弱。國債期貨全線明顯收跌，10年期主力合約領跌0.25%。全周來看，10年期主力合約本週累計跌0.07%，5年期跌0.21%，2年期跌0.11%。上海一券商交易員表示，雖然近期隨着供給壓力減輕，市場做空情緒趨緩，但在政策預期制約下，多頭亦無力進一步拓展空間，未來一段時間料還將呈現多空反覆拉鋸的局面。

央行貨幣政策司司長孫國峯表示，下一階段，穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，根據形勢變化和市場需求及時調節政策力度、節奏和重點，一方面特殊時期出臺的政策將適時適度調整，另一方面對於需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度。

週五兩市股指全天弱勢整理，創業板指一度跌近3%。截至收盤，上證指數跌0.24%；深證成指跌0.40%。本週，上證指數、深證成指、創業板指分漲2.72%、4.55%、2.91%。

銀行間主要利率債收益率上行2-4bp左右，中短券上行幅度較大。10年期國債活躍券200006收益率上行1.25bp報3.1975%，5年期國債活躍券200013收益率上行3.25bp報3.030%，2年期國債活躍券200011收益率上行4.03bp報2.90%。

全周來看，銀行間主要活躍券收益率呈上行趨勢，其中，10年期國債活躍券本週上行2.25bp，10年期國開活躍券累計上行0.35bp。交易員稱，週五央行關於政策調整的表態進一步打壓市場情緒，收益率連續第二日反彈，此前強勢的中短期債調整幅度更大。

銀行間市場資金面轉向偏緊，隔夜回購加權利率大漲逾40bp,七天加權價格亦反彈近20個bp。交易員稱，貨幣政策中性態度未變，央行短期流動性調控仍會堅持“削峯填谷”，此前兩日過於寬鬆的資金面必然難以維繫。隨着供需重歸平衡，回購利率亦將回到波動中樞附近震盪。

華東地區一銀行交易員表示，MLF本週到期後，要再過一週才能續做，中間有一個時間差，隨着逆回購不斷到期，這之前資金面延續緊平衡的概率較大。Wind數據顯示，下週央行公開市場有3200億元逆回購到期，其中週一至週五分別到期500億元、1200億元、1200億元、300億元、0元，無正回購和央票等到期。

關於債市市場走勢，中信固收稱，利率頂部明確，關注交易性機會。首先，貨幣政策預計仍然維持中性，資金利率大概率仍在政策利率附近波動。其次，債券供給壓力和銀行負債壓力緩解最快在11月能看到。最後，經濟方面，修復趨勢延續，預期調整後對債券市場的影響將鈍化。利率存在交易性機會，但難言趨勢性下行。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，11月債市環境相較上月將更爲友好。隨着今年新增地方債發行接近收官，11月、12月地方債發行將以再融資債券爲主，淨髮行會明顯減少，利率債整體供給壓力將得到緩和。同時，受利率債供給下降、財政投放有望增加影響，11月銀行間流動性或將邊際轉松。同時，11月外圍風險因素較多，可能會帶動避險情緒升溫。

// 債市要聞 //

1、央行：資金不要玩“錢生錢”遊戲

央行：資金要去實體經濟，不要去玩“錢生錢”的遊戲；下階段，穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，根據形勢變化和市場需求及時調節政策力度、節奏和重點，一方面特殊時期出臺的政策將適時適度調整，另一方面對於需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度。

2、證券市場違法犯罪懲罰將進一步加重

證監會：將繼續全面落實“零容忍”要求，與司法機關密切協作，依法從重從快從嚴打擊證券違法犯罪活動，全力維護資本市場健康穩定和良好生態；積極推動完善證券民事訴訟和賠償制度，支持投資者保護機構依法作爲代表人參加訴訟，推廣證券期貨糾紛示範判決機制，加大民事追責效率。

3、央行：相關部門還要繼續推動銀行發行永續債補充一級資本

央行：相關部門還要繼續推動銀行發行永續債補充一級資本，進一步增強銀行支持實體經濟的可持續性。人民銀行將綜合考慮市場情況和金融機構合理需求，繼續採用市場化方式穩妥審慎開展CBS操作，支持各類銀行特別是經營穩健的中小銀行發行永續債補充資本。

4、財政部：進一步研究論證專項債與PPP結合的必要性、可行性

財政部表示，研究推進PPP與專項債融合，有助於發揮PPP的治理效益優勢和專項債的融資成本優勢，解決PPP“項目等資金”和專項債“資金等項目”的問題，對於提高項目投資運營效率、助力穩投資，具有積極意義。但同時，對於兩者融合可能帶來的風險隱患，也應當給予高度重視。

5、國債納入彭博指數收官，信用債市場開放再獲新進展

規模高達7萬億美元的信用債市場再迎利好。在中國國債和政策性銀行債全面納入彭博巴克萊全球綜合指數之際，彭博週四推出全球首隻追蹤國際評級中國發行人信用債指數。市場人士認爲，這一指數具有“破冰”意義，預計觸發更多被動投資者進入中國信用債市場。

6、央行11月12日將在香港招標發行100億元3個月期和150億元1年期央票

央行11月12日將在香港招標發行100億元3個月期和150億元1年期央票，豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣收益率曲線。

7、美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%不變

美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%不變，符合市場預期。美聯儲主席鮑威爾稱，通脹仍然低於2%的目標；經濟前景十分不確定；預計貨幣政策仍將維持寬鬆，直到實現通脹和就業目標；本次FOMC會議討論了資產購買事項。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，11月6日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，當日1000億元逆回購到期，單日淨回籠1000億元；本週央行公開市場有5100億元逆回購和4000億元MLF到期，本週累計進行了3200億元逆回購操作，因此本週央行公開市場全口徑淨回籠5900億元。

Wind數據顯示，下週（11月7日至11月13日）央行公開市場有3200億元逆回購到期，其中週一至週五分別到期500億元、1200億元、1200億元、300億元、0元，無正回購和央票等到期。

資金面（CP）：

銀行間市場資金面轉向偏緊，隔夜回購加權利率大漲逾40個bp，七天加權價格亦反彈近20個bp。交易員稱，貨幣政策中性態度未變，央行短期流動性調控仍會堅持“削峯填谷”，此前兩日過於寬鬆的資金面必然難以維繫。隨着供需重歸平衡，回購利率亦將回到波動中樞附近震盪。

// 利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2012日內走勢（TF）：

// 信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

// 同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

// 債券發行 //

11月6日，債券市場共發行219只債券，總髮行量2079.50元，191只債券到期，7只債券提前兌付，3只債券回售，無債券贖回，總償還量2512.87億元，當日淨融資額爲-433.37億元。

從發債類型看，11月6日，債券市場共發行國債1只，同業存單182只，金融債4只，企業債4只，公司債11只，中期票據4只，短期融資券8只，資產支持證券5只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

// 招標情況 //

1、財政部6個月期貼現國債加權中標收益率2.7560%，邊際中標收益率2.7960%，全場倍數2.76，邊際倍數2.17。

2、進出口行1年、2年期固息增發債中標收益率分別爲2.6997%、3.0793%，投標倍數分別爲3.83、4.59。

// 銀行間債券市場交易結算日報 //

11月6日，全國銀行間債券市場結算總量爲35526.26億元，較上日下降1.43%，交易結算總筆數爲17224筆。其中，質押式回購31374.07億元，買斷式回購154.70億元，現券交易3777.99億元，債券借貸219.50億元。銀行間債券市場回購利率以下行爲主，其中，7天回購利率上行22.7bp至2.354%。

// 債券重大事件 //

// 海外信用評級彙總 //

Wind用戶在金融終端輸入

DCM（債券一級市場）

債券市場新動態瞬間掌握

承銷排行全維度即刻獲取發行信息一目瞭然定價走勢盡收囊中