文|朱柳香

11月5號晚間阿里巴巴公佈2021財年第二季度財報（以下統稱爲2020Q3）。財報顯示，截至2020年9月30日，阿里單季度營收達1550.59億元，同比增長30%，略低於彭博分析師預期。淨利潤爲265.2億元，較去年同比減少63%。

阿里核心電商業務受疫情影響較大，今年以來股價增幅僅有32%，相對錶現差於拼多多（194%）和京東（155%）。

業績總覽

財報顯示：2020Q3阿里的營收爲1550.59億元，同比增長30%。其中，核心電商營收爲1309億元，同比增長29%；雲計算營收爲148.99億元，同比增長60%；電商和雲計算業務合計貢獻了阿里94%的收入。

數據來源：阿里巴巴財報

此外，核心電商業務中：本季度阿里將佣金和廣告收入整合，納入客戶管理賬戶，同比增速從去年同期的49%下降至20%；新零售業務營收達到261.32億元，同比增長44%。

成本和費用方面，2020Q3阿里成本爲899.6億元，同比增長37%；費用爲514.65億元，同比增長55%。

數據來源：阿里巴巴財報

盈利水平方面，2020Q3阿里的毛利爲651億元，毛利率達到42%；受螞蟻集團股份確認一次性重大收益影響，該季度淨利潤爲265.24億元，同比下降63%；若不考慮該一次性收益，股權激勵費用及其它若干項目，非公認會計准則下淨利潤爲470.88億元，同比增長 44%。

截至2020年Q3，平臺的年度活躍買家數達到7.57億，單季度增長1500萬，月度活躍用戶達8.81億；天貓平臺實物GMV增速達到37%；淘寶直播12個月的GMV超過3500億元。另外，今年3月正式推出的淘寶特價版，截至9月的月度活躍用戶超7000萬。

數據來源：阿里巴巴官方

經營活動產生的現金流量淨額爲人民幣 542.96 億元，非公認會計准則自由現金流爲人民幣 405.40 億元。

阿里的增長新引擎已經嶄露頭角，雲服務營收貢獻超過百億，而核心商業的營收貢獻佔到八成以上，仍是重點業務，但廣告佣金增速放緩的危機也亟待解決。

電商業務多元發展，但廣告佣金逐顯疲軟

此前，廣告和佣金收入一直是我們關注的財報重點，並將其與新零售共同看做電商增長的三輛馬車，但在千億體量和競爭壓力之下，走勢持續疲軟。第三季度，阿里將佣金和廣告收入整合，納入客戶管理賬戶，同比增速從去年同期的49%下降至20%。

三季度佣金和廣告收入合併，也意味着阿里將轉移業務重心。廣告和佣金貢獻了阿里近五成收入，一直以來都是關注的重點。其中，佣金和平臺GMV的增速可以判定其GMV注水的事實。合併的目的，一方面因爲新零售業務的發力，其佣金收入隨着自營業務的增長而減少，增速已然不樂觀；另一方面也讓市場減少對其GMV的關注。

不過，也有人認爲降低廣告和佣金收益可以保持競爭力，畢竟貓狗拼均已上市，他們的競爭也要受到公衆的審閱。可這兩塊營收一旦面臨天花板，阿里的價值將深受影響，並最直觀地反映在股價上。

如今，電商業務已經多元化發展的阿里，在佣金廣告收入之外，新零售、跨境批發和菜鳥業務表現亮眼，其營收增速均超過了整體水平。

其中，截至2020年9月30日——自營盒馬門店 222 家，年活躍消費者超過2600 萬。跨境及全球批發商業收入爲35.1億元，同比增長44%。增長的主要原因是來自Alibaba.com付費會員數量的增加，以及與跨境業務相關的增值服務收入的增長。第三季度，受跨境零售穩健增長影響，菜鳥營收達到82.26億元，同比大漲增長73%。

不過，核心電商業務決定了阿里的營收水平。近年來，電商業務均貢獻了八成以上的營收，整體營收變動情況和電商業務保持一致，且電商業務逐漸開始拖後腿。意味着，雲計算業務要扛起營收增長的大梁。

數據來源：阿里巴巴歷年財報

淘寶直播規模達千億，雲計算持續增長

財報數據顯示，淘寶直播已經成爲商家、品牌、KOL和阿里各業務間進行互動的重要的營銷方式。截至2020年9月30日，淘寶直播產生的GMV超過3500億元。

首先，電商直播可以顯著降低用戶決策成本，導致直播時網購人羣的消費能力高於平均值。其次，豐富多樣的內容是支持淘寶直播崛起的背書。公開數據顯示，消費者每天可以觀看的直播內容超過15萬小時，可供購買的商品超過60萬種，網紅可以通過投其所好的方式改善用戶體驗，形成長期互利關係。最後，MCN機構的變現方式多樣，電商變現潛力有待釋放。不光是廣告和補貼，也可以通過內容銷售，衍生品銷售的形式變現，通過多種組合實現最優的機構發展方式，也助力直播電商健康持續發展。

而且，爲了在下沉市場獲新，阿里針對價格敏感消費者推出了特價版淘寶，引入來自產業帶外貿工廠以及 1688.com 批發平臺的商家，其月活用戶已經超過7000萬。

另外，季度內阿里雲服務營收達到149億元，同比增長60%，主要受到來自互聯網、金融及零售行業的客戶收入增長所推動。阿里表示，雲計算進入2.0時代，通過打造一個數字原生操作系統，改變人們和與雲計算的交互方式，推動雲普及到更多企業和更多人，例如“雲釘一體”戰略。

阿里集團董事會主席兼CEO張勇表示：“我們會繼續聚焦於內需、雲計算和大數據、全球化這三大長期增長引擎，從而更有效地把握消費者不斷變化的需求，以及阿里巴巴數字經濟體內各業務加速數字化所帶來的機會。”