新能源汽車投資主線客戶牛
2.11、投資建議：新能源大時代，私人消費興起，產業鏈估值重塑
· 根據交強險數據，受優質供給（車型）推動，2C端及私人消費佔比提升，2020YTM私人消費佔新能源車需求提升至70%+，較2019年提升大約20pcts。
· 2C端逐步放量，我們認爲下游需求進入長期穩步增長期，全球進入新能源大時代，確定性強，空間大，產業鏈估值中樞提升。
2.11.1、投資建議：產品週期放量在即，圍繞優質供應鏈落子
產業鏈議價能力最強環節：電池—寧德時代。
我們認爲寧德時代的高議價能力將長期持續：1）將核心電化學、生產Know how技術掌握在自己手中，上游除隔膜外多爲代工產品；採購準一流的材料，做出超一流的品質，長期賺取技術溢價；2）與下游合作研發、合資建廠生產電池；CTP、CTC等新技術增強對車企議價。
格局牛：精選已形成寡頭龍頭，具備較大先發優勢且長期持續具備α的各環節龍頭。推薦電池寧德時代、隔膜恩捷股份；
格局牛：精選長期有望脫穎而出，提升份額坐穩龍頭位置，具備α的各環節龍頭。推薦電池億緯鋰能；電解液新宙邦、天賜材料；結構件科達利；負極璞泰來；正極當升科技；繼電器宏發股份。建議關注貝特瑞、翔豐華、石大勝華、國軒高科等。
2.11.2、投資建議：客戶牛：國產Model 3供應鏈
2.11.3、投資建議：客戶牛：國產特斯拉M3產業鏈業績彈性測算
預計2025年Tesla產銷268萬輛，2020-2025年複合增速43%；
預計2025年Tesla給寧德、璞泰來、恩捷、科達利、宏發股份貢獻22、2.8、5.3、1.9、0.7億利潤。以公司2020年業績爲基準，預計2025年Tesla給寧德、璞泰來、恩捷、科達利、宏髮帶來業績彈性44%、35%、50%、65%、9%。
2.11.4、投資建議：客戶牛：MEB平臺供應鏈：國產替代進行時
MEB平臺核心零部件供應商展示
2.11.5、投資建議：客戶牛：大衆MEB產業鏈業績彈性測算
· 預計2025年大衆MEB產銷230萬輛，2020-2025年複合增速104%；
預計2025年大衆MEB給寧德、璞泰來、恩捷、科達利、宏發股份貢獻23、2.7、5.2、2.0、1.8億利潤。
以公司2020年業績爲基準，預計2025年大衆MEB給寧德、璞泰來、恩捷、科達利、宏髮帶來業績彈性46%、33%、50%、69%、23%。