一向低调踏实的常熟银行，还是爆了个大雷。

10月28日晚，一张“群体性肺结节事件”截图刷屏。据媒体援引申诉材料显示，上百员工患病。

一石激起千层浪。

10月29日，常熟银行表示，涉事地点金融科技总部投用前，办公环境经第三方两次检测均合格，将进行第三次检测。同时，当地政府也表示已组织苏常两级专家对相关员工逐一检查。

10月30日，常熟银行股价报7.33元/股，全天跌幅9.84%，与刚上市的厦门银行一起“领跌”A股银行板。截至11月10日收盘，常熟银行股价6.96元/股，仍在低位盘整。

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绩红价不红 价值如何自证？

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显然，突发事件对市场情绪影响不小。

真相如何，等待时间作答。但不管结果如何，员工企业都已有双输遗憾。除却震惊，还有质疑——身为上市企业，常熟银行为何把乔迁喜事整的不讨喜？

穿过风眼，是其金融科技战略转型的一盘大棋。

公开信息显示，江苏常熟农村商业银行股份有限公司(简称常熟银行），为全国首批组建的股份制农村金融机构，2016年9月登陆上交所。作为区域性农商行，常熟银行扎根当地经济，在支农支小上可圈可点，近年更在金融科技领域大力布局。

2019年报显示，公司推进改革创新，强化金融科技引领支撑。报告期内，信息科技投入2.2亿元，同比增长65.41%，占当年营收的3.41%，同比提高1.13%；;完成科技研发项目131个，同比增长24.04%。

数字化、智能化大潮下，常熟银行上述顺势转型值得肯定。当然，要想快速形成标杆效应，除了前沿科技创意孵化，打造集群化、高效率办公环境也势在必行。这也是建设上文金融科技总部的初衷。

2018年6月19日，常熟银行审议了《关于金融科技总部办公用房装饰费用预算的议案》。2019年7月，常熟银行金融科技总部入驻苏州2.5产业园，办公区域10000平米。

效率之高，不用累言。时不我待的精神，也值肯定。

然最终，标杆效应尚未显现，搬迁“副作用”却迎面袭来。不免疑问，假如能节奏慢一些，把基础工作做扎实，还会有这样的麻烦事吗？

不过细思量，这种时不我待也或有不少无奈与急迫。

《2020年中小银行金融科技发展研究报告》指出，农商行规模普遍较小，抗风险能力差，自主创新能力弱，盈利模式单一，人员素质不高，在金融科技发展的大趋势下，面临着更大压力。

常熟银行也不例外。尽管英国银行家杂志最新排名显示，其已入选全球银行品牌价值和全球千强银行双500强。但业绩与市值的长期不匹配还是让一些股民不乏微词。

2019年，常熟银行营收增速11.65%，位居36家上市银行第7位，算得第一阵营；净利润增速更高达20.14%，仅次于宁波银行高居A股银行板块第二，且此增势从2017年开始就已延续三年，上市答卷可谓亮眼。

尴尬的是，资本表现并不买单。2016年12月31日其股价9.63元，2017年底为6.54元，2018年底为5.76元，2019年底为8.91元。换言之，三年时间其股价陷入停滞，甚至还小度下行。

2020年3月有投资者在互动e平台提问：根据公司相关报导，公司业绩增长两位数，在整个银行股中排在前面，不良贷款率又比较低，不到三个月为何股价却持续下跌达26%，跌幅比其他银行大，是否存在什么未披露问题，公司有做市值管理吗？

语气虽委婉，但也一针见血。背负众多期许压力，面对绩红价不红的尴尬，迫切转型证明自身价值，在情理中。而急中生乱，也就有了逻辑基础。

行业分析师于盛梅表示，实际上，银行股高增长、高收益、低估值是行业常态。常熟银行的发展阶段类似“蘑菇效应”，如打破价值瓶颈，根本上需要经过打磨品控、风控力，夯实资产质量。只要熬过这个内力深耕的暗黑期，蘑菇收获的价值周期自会到来。

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成长黑马失色

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遗憾的是，从此次事件看，常熟银行没有稳住节奏，以至陷入了内控力质疑中。

利空迹象，不止于此。

也是在10月28日，常熟银行如期发布三季报: 营收49.87亿元，同比增长4.17%；归属于上市公司股东的净利润13.95亿元，同比增长1.76%；归属于上市公司股东的扣非净利润为13.98亿元，同比增长1.80%。实现基本每股收益0.51元/股，同比下降5.16%。

虽然营利双增，但往期的傲人增速已不再了。

对比数据，一目了然。Wind数据显示，截至2017年9月末、2018年9月末、2019年9月末、2020年9月末，常熟银行的营业总收入同比增长率分别为11.4%、18.3%、11.9%、4.2%，归母净利润同比增长率分别为15.29%、25.32%、22.39%、1.76%。

此外，营业利润增速-2.30%也很刺眼，这也是上市以来首次负增。

再看收入结构，利息净收入44.28亿元，同比增长6.42%，占营收比重的88.79%；实现手续费及佣金净收入2.25亿元，同比下降20.77%，占营业收入比重4.51%。常熟银行表示，结算业务手续费及佣金支出增加导致手续费及佣金净收入出现大幅下滑。

资本充足率方面，截至2020年9月30日，常熟银行的资本充足率为13.88%，一级资本充足率为11.44%，核心一级资本充足率为11.38%。较2019年末下降1.22、1.05、1.06个百分点，终止了近三年的上升趋势。

资产质量方面，2020年上半年，常熟银行不良贷款金额12.05亿元，较2019年末增长14.06%，逾期贷款16.35亿元，较2019年末上升19.28%；逾期90天以上贷款为9.73亿元，较2019年末增长49.21%。

值得注意的是，常熟银行拨备覆盖率一直保持较高水平，且逐年上升。从2017年至2019年及2020年前三季度，分别为325.93%、445.02%、481.28%、490.02%，最新数据几乎是监管红线150%的三倍。

显然，这不是一份满意的成绩单。曾经的成长黑马失去往日成色，除了疫情大环境影响，自身实力底色是否也需反思？

03

异地营收占比近6成

规模扩张利弊冷思

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比如其扩张动作。

伴随中小银行深化改革和资本补充的推进，一些优质城商行农商行加快了规模化扩张速度，异地开分行与战略入股村镇银行成为重要路径。常熟银行表现较为突出，截至2019年末，常熟银行直接控股兴福村镇银行，兴福村镇银行控股30家村镇银行。

上述动作为常熟银行的业绩高增助力不小。2019年度，常熟银行在常熟以外的其他地区（包括江苏省外）的营收、营业利润合计分别达到34.59亿元、13.18亿元，同比增长18.3%、19.5%，占当期营收和营业利润的比例也分别提升至53.66%、57.88%。异地营收占比近六成。

成绩光鲜，但也并非没有问题。

2020年6月3日，常熟银行公告称，拟出资10.5亿元认购江苏镇江农村商业银行股份有限公司非公开发行股份5亿股。

然三位来自大股东交通银行的董事投了反对票。理由是“根据目前项目标的的经营情况、资产质量、定价估值等情况，需要对项目情况进行更进一步分析。”

并非妄言，标的镇江农商行的业绩并不优良，今年一季度，镇江农商行营收1.35亿元，净利润4824万元。2019年营收6.39亿元，同比上年6.99亿元下降8.58%；净利润1.17亿元，下降10.69%。

据国盛证券测算，常熟银行对镇江农商行的预估净资产为18亿元，低于其报表净资产24.20亿元（截至2020年一季度末），经国盛估算，镇江农商行所有未暴露的潜在不良在12亿元左右，占总贷款10%。

标的成色待考量，常熟银行却依然开出高价码，基于控制权进行溢价17%的认购，认购价对应的PB（市净率）约1.15倍。

从积极意义看，安信证券银行业分析师张宇认为，此次常熟银行入股镇江农商行有助于小微业务进行异地扩张，但当前监管层并不鼓励农商行新开设异地分支机构，通过投资入股其他农商行的方式，可作为常熟银行异地扩张新的尝试与探索。

常熟银行更直言，通过投资入股，开展全方位、深层次合作，发挥协同效应，更好地服务实体经济、服务小微客户。

愿景美好，也要警惕衍生风险。扩张版图、丰富资产纬度本身是积极作为，但如能否把好事做好才是关键，毕竟已有上文的员工患病事件。

可以说，规模扩张也是如烹小鲜、甚至如履薄冰的大事，极度考验决策者的眼光、经验及企业综合实力匹配。资源整合、战略协同、风控品控、人才培养等都是系统工程，如实力不佳，很可能金瓜变大雷。

并非夸大。

梳理今年以来罚单，常熟银行共有三张。9月17日，因理财产品投资于非标准化债权类资产未比照自营贷款管理、向非机构投资者销售结构性存款未进行“双录”，常熟银行被罚50万元；而另外两张均来自泰州分行。

罚单信息显示，常熟银行泰州分行违规与“票据中介”开展票据交易，贷款资金被挪作他用，罚款45万元；因贷款资金被挪作他用负管理责任，罚款5万元。公开消息显示，2016年11月29日，泰州分行获得开业批复。

追溯到2018年1月，因跨区放贷增加不良风险，淮安清河兴福村镇银行被罚50万。其2016年1月26日由常熟银行主发起成立。

另据企查查显示，常熟银行投资的江苏宝应农村商业银行股份有限公司有198条因借款合同纠纷案由、160条因借款合同纠纷案由起诉他人或公司的信息，投资的武汉农村商业银行股份有限公司有196条信用卡纠纷案由、190条因民事案件执行案由起诉他人或公司的信息等。

表面岁月静好，实则不乏暗流。如何规模化与质量化并举，值得思考。

04

价值马拉松 久久为功

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该如何做呢？

“作为一家农商行，更加要有清晰的定位。我们不能跟大银行去比，也不能跟全国性的股份制商业银行比，我们要比只能比什么？比特色、比下沉，比谁能够服务更多的客户。”

常熟银行董事长宋建明这样形容“下沉”攻略。

不可否认，常熟银行经过不断深耕、进取，跑通了属于自己的发展路径，从昔日农信社蜕变成上市银行企业。一路“下沉”，颇为不易。

从定位看，常熟银行聚焦“三农两小”，走差异化道路、深耕普惠金融。通过金融科技创新，以服务下沉推动零售银行转型。改革步伐符合发展大势。也基于此，称其农商行的“明日之星”不是过誉。

但能否最终成为，还有不少的路要走。

梳理上述种种，具体细节实操及节奏存在隐患漏洞。价值自证是一场马拉松，过犹不及，心急吃不到热豆腐。尤其是在防风险、优质量的监管大势下，大而不稳，也是另一种劣币效应。日拱一卒，也是另一种高效高速。

如何消逝不确定性，找好发展平衡点，这是常熟银行价值自证、自强的关键。

回到上文的肺结节事件，早在今年8月就有相关举报发酵，如果彼时能及时妥善解决，是否员工企业都能少些损失呢？

一屋不扫，何扫天下。企业内部管理不通畅，价值基础又怎么稳优。

同花顺数据显示，2020第二季度的持股常熟银行的机构有313家。而第三季度，机构持股减少260家，仅剩53家，机构持股数量也减少了2.11亿股。

内外都是烦心事。不过，越是危机处越是机遇时。

重温价值基础、重温久久为功，价值之星的期许或就在转角。

本文为铑财原创

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