市值4000億！對比海天味業，金龍魚還要漲？
原標題：市值4000億！對比海天味業，金龍魚還要漲？
文章來源：財經銳眼
A股投資者錯過了“醬茅”海天味業從3000億到6000億的機會，似乎又錯過了“油茅”金龍魚從3000億到4000億的機會。
10月15日，國內最大的食用油品牌金龍魚（300999.SZ）正式登陸A股創業板，不僅上市首日就翻倍，上市一個月後再翻一倍，“驚豔”A股，最高市值超過4000億。在被冠以“油茅”的同時，也讓金龍魚上市之時只因其“史上最大”的融資體量而一味唱空的聲音越來越小。
（金龍魚股價走勢截圖）
在金龍魚上市之前，銳眼哥就曾寫過，雖然金龍魚的母公司豐益國際在新加坡的市值僅1600億，到最近又只有1300億左右了，但以A股的溢價能力，金龍魚上市之後的市值就可能達到3300億，甚至有可能成爲海天味業第二。
截至到今天，金龍魚的市值已經達到4016億，位居創業板市值第三，距離“醬茅”海天味業5187億的市值還差1171億，金龍魚還需要上漲近30%才能趕上海天味業。
但是，有一點需要注意，雖然金龍魚在創業板上市，但其目前靜態市盈率只有74倍，而海天味業的靜態市盈率是97倍。
試想，假設市場也給金龍魚97倍的靜態市盈率，那麼金龍魚的市值就是5200多億，超越海天味業！
當然，這只是一種假設。但最近市場的表現以及金龍魚自身的動作，似乎正在追平這個市盈率的差距。
龍頭地位+提價，助力股價大漲
先說一個銳眼哥的故事。
銳眼哥家裏喫的醬油是海天的，喫的食用油是金龍魚的，喫的醋是山西紫林的。作爲一個財經工作者，自己每天做飯的時候就會刻意的觀察一下，一天內到底是用的醬油比較多還是油比較多，結論是差不多，只要用油的時候就要用醬油、用醬油的時候就要用到油。
這是銳眼哥自己的真實故事，拋開品牌，在一個普通家庭的廚房裏麪醬油和油的需求是平分秋色的。
再說品牌佔有率的問題。
根據Euromonitor數據顯示，在中國的食用油市場上，豐益國際旗下的品牌（包括胡姬花等品牌）市場佔有率達到39.80%，其中金龍魚的市場份額就達到34.10%。
（數據來源：前瞻產業研究院）
醬油方面，海天味業一家獨大，佔到33.3%的市場份額，不過近年海天的市場正在被李錦記獨特的渠道模式瓜分。
（數據來源：智研諮詢）
從各自所處細分領域來說，金龍魚在中國食用油市場中佔據近半壁江山，海天味業在醬油市場佔據三分之一的市場，各自領域一家獨大。
不過，一直毛利很低的食用油市場，今年以來，受新冠疫情影響以及全球宏觀環境變化，食用油上游大宗原材料農副產品持續漲價，年內大豆漲價40%、玉米漲價40%、棕櫚漲超60%、菜籽漲超60%，從而導致下游豆油、菜油、棕櫚油也跟隨大幅漲價，僅下半年國內菜油價格就漲近50%。
在這樣的原材料漲價背景下，11月16日，金龍魚在公司互動平臺上回應稱，近期受原材料價格上漲影響，公司部分產品價格有一定程度的提升，但在行情沒有巨大變動的情況下，會盡可能維持較爲穩定的價格。
龍頭地位的市場份額以及提價能力，應該說是近期公司股價持續大漲的一大原因！
進軍醬油市場，拓寬產品品類
除了基於龍頭地位的提價動作外，金龍魚還打算積極拓展產品品類，進軍中央廚房、冷凍麪糰、酵母、調味品等細分領域。
金龍魚在上市時的招股書中就曾兩次提到，要利用現有銷售網絡推出調味品（包括醬油）、酵母、米粉等相關產品，將公司的品牌價值延伸至不同的產品領域，進一步提高產品附加值。
目前，金龍魚在調味品領域的產品主要有芝麻油、藤椒油、花椒油等產品，均有大小包裝規格，大包裝規格爲5L和1.8L裝。
（金龍魚招股書截圖）
對於大品牌的消費公司來說，進行品類擴張可以進一步提升自己的市場份額。於資本市場而言，也是比較喜歡品牌進行品類擴張的，比如這兩年的海天味業和美的集團。
海天味業能夠享受百倍靜態市盈率的估值，除了它一家獨大的市場地位外，近幾年還積極在耗油、食用醋、黃豆醬、拌飯醬領域進行品類擴張，甚至在最近還推出了火鍋底料。
美的集團可以拿只做空調的格力來對比，美的的產品線包括空調、小家電等，在房地產調控趨嚴的背景下，空調市場陷入低谷，但生活小家電卻銷售火爆，這讓美的的市值比格力多出2000多億。
所以說，對於具有龍頭地位的大品牌來說，資本市場是非常喜歡它們進行品類擴張的，品類的擴張也就意味着市場份額、未來銷售收入的提升。
不過，對於進軍醬油產品，金龍魚方面卻稱，公司調味品領域並沒有要超過海天的計劃，因爲海天在現有市場已經佔據巨大市場份額，但相信金龍魚可以在調味品市場上佔據一席之地。
這話看似很平淡、很謙虛，但實際上已經有點火藥味了。雖然不打算超越海天，那是因爲海天現在太強大了，金龍魚還“打不過”，但未來就不一定了！
當然，除了以上提到的龍頭地位、提價能力以及品類擴張外，近期，明晟指數宣佈將金龍魚納入MSCI全球標準指數的消息，也爲公司股價提供了支撐。
總的來看，若單從食用油和醬油在廚房裏大致相當的需求來看，“油茅”金龍魚的估值水平不應該低於“醬茅”海天味業，但是由於金龍魚的毛利率遠低於海天味業，考慮到這一點，理論上金龍魚的估值應該要略低於海天味業。