原標題：“招商魔咒”下滬強深弱，招商證券張夏：A股正處於復甦期

11月18日，招商證券召開2021年策略會，“魔咒”下，滬指上漲0.22%，深成指、創業板指收跌。

對於2021年的市場，招商證券策略首席分析師張夏認爲，A股自2020年四季度到2021年上半年處在典型的復甦期，體現爲基本面驅動的特徵，上半年佈局盈利驅動三條主線，風格擴散並均衡化，個股關注從龍頭向更多績優標的擴散；以二季度作爲分水嶺，將會進入轉折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。A股整體呈現前高後低的局面，預期回報率將會明顯低於2020年。

“魔咒”再次靈驗？

18日，截至收盤，滬指上漲0.22%，報3347.3點；深成指下跌0.54%，報收13658.2點；創業板指下跌1.41%，報收2620.67點。值得一提的是，滬指午後曾一度下挫，尾盤收復失地。

盤面上，銀行、券商、保險全天保持領漲，造紙、機場航運、有色金屬、汽車產業鏈、國防軍工漲幅居前，白酒飲料、醫療器械、消費家電、農林牧業則陷入調整。

11月18日至19日，素有“招商魔咒”的招商證券2021年投資策略會在海口舉行。統計顯示，招商證券舉行策略會首日，大盤下跌概率超過70%。

具體來看，2020年5月28日，招商證券召開2020年中期策略會，當日滬指收漲0.33%，但深成指、創業板指收跌。

2019年11月13日，招商證券舉行2020年年度策略會，滬指下跌0.33%。

2019年6月25日，招商證券召開2019年中期策略會，上證指數下跌0.87%。

2018年12月4日，招商證券舉行的2019年年度策略會，三大股指首日全線收漲，但次日滬指、深成指收跌。

另有2014年-2017年年度、中期策略會首日，滬指均現不同程度下跌，其中2014年12月9日召開的2015年年度招商證券策略會當天，滬指重挫5.43%。

2021年A股“前高後低”？

策略會上，張夏認爲，2021年會顯著均衡，機構關注領域將從“抱團300”到“挖票800”。業績改善的行業、板塊和個股在明顯增多，由於此前機構主要關注核心300，伴隨企業盈利全面改善，值得挖掘的個股機會將會明顯增多。但註冊制全面加速，剩下3000多隻股票仍缺乏關注和機會。

股市流動性方面，2021年將會呈現供需雙強，前高後低。從資金供給端來看，本輪居民資金入市更多通過基金投資，使得基金擴張持續時間更長；銀行理財子公司初具規模，積極佈局混合型產品；保險目前股票和基金配比仍有提升空間；外資因經濟改善繼續流入。資金需求端，註冊制改革持續推進，IPO繼續提速；定增改革落地將繼續推高定增規模；在解禁規模較高及上半年市場可能加速上行的假設下，重要股東減持規模預計延續擴張。

A股盈利方面，高點漸近，中樞上移。2020年四季度非銀金融上市公司盈利將會延續二季度以來的改善趨勢，並將在2021年一季度達到本輪盈利週期高點，隨後落入盈利放緩通道，但整體利潤中樞相比2020年將會出現上移。基於行業景氣度變化可關注行業配置方向，主線一是海外供需缺口將促使我國出口繼續改善，關注海外需求擴張且對我國依存度高的領域，如傢俱、機電產品、汽車零部件、醫療設備、精細化工品等；主線二是庫存低位且需求向好的行業可能漲價，關注大宗商品、地產後週期消費品等；主線三爲疫情受損板塊如出行服務和線下消費具備較大反彈空間，如航空運輸。