（中國計算機世界出版服務公司出品）自詡中國通的渾水，這次摸到YY這條大魚了嗎？

11月19日，身爲美國三大知名做空機構之一的渾水在社交媒體上發佈報告，稱其經過一年多的研究，包括通過自動化收集1.156億筆交易，進行宏觀數據收集和分析，以及審查文件和賬目、祕密實地調查等方式，得出歡聚直播業務90%收入爲假，海外版Bigo Live 80%收入造假，在線交友收入80%造假，涉及金額達數十億美元的結論。伴隨着該報告的發佈，歡聚股價隨之應聲下跌26.48%，報收73.66美元，一天之內市值蒸發21.5億美元。

19日下午，歡聚集團回應稱，渾水的報告充滿了對直播行業和直播生態的無知，報告中邏輯不清、數據混亂、以偏概全，包含了大量的錯誤。歡聚集團還表示，接下來還會有進一步的詳細回應，具體時間看進度。

此外，歡聚集團表示，公司有強大的現金流和現金儲備。爲了反駁渾水報告對於公司利潤真實性的質疑，公司可以提供海內外現金餘額和銀行存款對賬單，被有能力的第三方機構做現金確認和調查。同時，JOYY收購BIGO時，嚴格遵循了應有的公司治理流程，並獲得了所有必要的批准。

根據阿爾法工場翻譯的渾水資本(Muddy Waters)針對歡聚(NASDAQ:YY)的做空報告中顯示，渾水認爲YY的造假途徑主要是以下三點：

1.來自YY自己服務器的機器人用戶——在我們的數據樣本中，YY服務器僞造的虛假用戶所產生的禮物價值，大約佔所有送禮價值的一半。

2.主播通過另一個付費用戶賬戶將禮物回收到系統。據我們瞭解，那些號稱年收入數千萬元的優秀主播，實際上通常都是固定工資，每年付給他們的工資不超過250萬元（約35萬美元）。

3.管理主播的工會是該計劃的一部分。大型工會主要由YY的前員工擁有，他們顯然是在詐騙。

但是在當今的直播業態裏，直播平臺對粉絲互動進行流量造假，已是稀鬆平常的事。知乎網友就表示，渾水報告中的黑屏送禮等現象十分常見，並不適合作爲做空YY的依據 。

實際上，這個觀點纔是大多數國內從業者的主流意見：刷流量是行業內的正常操作——工會和主播自費用來給自己刷人氣的屬於行業中正常業態的一環，基於此對YY進行做空完全沒有必要。

在業內人士看來，主播和公會帶着刷禮物，刺激真實用戶跟着一起刷，主播和公會的錢迴流到自己的手裏，真實用戶的錢再由平臺和主播分賬——這就是正常的商業閉環，質疑這個模式的渾水，正如歡聚集團所言，是對這個行業“不瞭解”。

究竟是渾水不懂中國，還是產業發展病態？我們此時無法給出明確的結論。

但是不得不說，這個業務模式讓人想起了電影《讓子彈飛》裏面的一段話：“得先讓豪紳出錢,帶着百姓捐錢。豪紳捐了，百姓纔跟着捐。錢到手後，豪紳的錢，如數奉還，百姓的錢，三七分賬。”

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