作爲民宿業態的肇始，Airbnb的發展始終爲業界所關注。與此同時，Airbnb的共享商業模式，也常被拿來同Lyft和Uber比較（後者如今已是資本市場的寵兒）。2019年9月，Airbnb公開宣佈上市計劃，稱Airbnb將於2020年完成上市。計劃一經宣佈，Airbnb迅速成爲投資者的關注焦點。2020年11月17日，Airbnb招股說明書首度公開。招股說明書內容顯示，Airbnb申請以“ABNB”的證券代碼，登陸納斯達克全球精選市場。隨着Airbnb招股說明書的公開，其上市進程也進入了實質性階段。

虧損的尷尬

虧損或許是共享經濟企業所面臨的共同難題。日前，Airbnb在公開的招股說明書中也表達了這份困擾。Airbnb表示，自成立以來，公司每年都會出現淨虧損，公司未來一段時間仍可能無法盈利。除此之外，招股說明書還顯示，受新冠肺炎全球大流行影響，Airbnb營收與訂單量都出現下滑。其中，2020年前三季度，Airbnb的收入爲25.19億美元，同比下降31.9%；公司總訂單價值爲179.912億美元，同比下降38.86%。

事實上，除了不可抗的新冠肺炎全球大流行導致的業績下滑外，Airbnb近兩年也處於淨虧損狀態。數據顯示，Airbnb 2019年淨虧損6.74億美元，2018年同期淨虧損則爲1690萬美元。值得注意的是，2020年前三季度Airbnb淨虧損已超2019年全年，達到6.97億美元，虧損幅度同比擴大115.79%。誠然，Airbnb已向市場證明了商業模式的可行性，但長期的淨虧損依舊會動搖投資者的信心。某種程度上講，Airbnb招股說明書中揭露的經營現狀，或將影響到Airbnb的市值與市價。

Airbnb此時選擇衝擊IPO，除了要正面淨虧損的尷尬外，新冠肺炎全球大流行、世界各國的防疫措施以及激烈的市場競爭等因素，也可能對能否上市產生影響。Airbnb公佈的招股說明顯示，爲應對疫情造成的衝擊，Airbnb此前不僅宣佈實行大裁員，還調整了部分員工薪資。據瞭解，Airbnb希望通過上述節流措施，緩解業務停滯產生的流通壓力。與此同時，Airbnb 還於今年4月，引入了私募股權投資公司Silver Lake）和Sixth Street Partners10億美元的投資。據介紹，該筆投資以債券加股權的形式完成。

（圖片來源：愛彼迎官微）

營收驟減、流通承壓之外，Airbnb的債務問題也日益凸顯。數據顯示，截至2020年9月30日，Airbnb的未償還債務本金高達19.975億美元。而進入第四季度後，全球又迎來了第二波疫情，Airbnb業務恢復前景依舊渺茫。而面對如此嚴峻的形勢，Airbnb 如今依然堅持上市，或許債務高企和流動緊縮也是重要推手。

市場的困惑

Airbnb作爲一家全球化企業，其在開拓廣闊市場的同時，也必須接受不確定的市場。換句話說，全球市場是一柄利弊通存的雙刃劍。一方面，全球市場給予了Airbnb充滿想象的市場規模與估值。另一方面，全球市場也要求Airbnb必須適應激烈的市場競爭，必須在多變的市場規則下謀求增長。

拋開當前全球大流行的新冠肺炎不談，Airbnb在全球拓展市場的過程中，常常會受到政策變動帶來的不利影響。比如說，歐盟日前正在討論是否要將Airbnb列爲“看門人”（gatekeeper）平臺。據瞭解，被歐盟列爲“看門人”的企業，不僅將面臨監管規定，還會被迫與規模較小的競爭對手共享客戶數據。除此之外，歐盟還會禁止它們在自己平臺上對自己的產品和服務給予優惠待遇。

再比如說，Airbnb在招股說明書中，明確將Google在內的搜索引擎視爲競爭對手。在Airbnb看來，Google如何顯示旅行搜索結果，向Google Travel和Google Vacation Rental Ads等自有平臺的流量傾斜，以及與搜索排名相關的做法，都會影響Airbnb的搜索流量，從而增加Airbnb的流量成本。隨着逆全球化的加劇， Airbnb未來也勢必會面對更加嚴峻的市場環境，遇到更加激烈的市場競爭。而由此產生的市場困惑，也要求 Airbnb更加耐心地尋找答案。

深耕的打算

儘管全球市場充滿着不確定性，但Airbnb依然完成了全球市場拓展。Airbnb公佈的招股說明書顯示， Airbnb目前已在全球220多個國家和地區建立網絡。另有數據顯示，Airbnb社區目前共擁有560萬活躍房源，400多萬名房東。成立至今，Airbnb社區已接待全世界客戶超8億人次。與此同時，Airbnb的GBV(總預定價值)近年來也實現持續增長，Airbnb 2018年創造GBV 294億元，2019年GBV同比增長29.25%，達到380億元。

全球化佈局成功爲Airbnb贏得更多市場。然而，Airbnb的招股說明書卻透露，公司仍要提升在中國等重點市場的滲透率。事實上，Airbnb對於中國市場一直都很重視。相關數據顯示，截至2020年8月11日，中國市場新增客房數在Airbnb全球排第二，而在首次預訂Airbnb房源的用戶羣體中，無論是客源地還是目的地方面，中國市場均排在全球前三。除此之外，值得注意的是，Airbnb今年還對中國區域高管予以調整。2020年6月30日，蕭錦鴻調任Airbnb中國首席運營官。據瞭解，蕭錦鴻曾於2017年10月短暫擔任Airbnb中國區負責人一職，對中國地區業務非常熟悉。從人員調整到數據增長，Airbnb的一系列調整立竿見影。

（圖片來源：愛彼迎官微）

Airbnb作爲大衆熟悉的全球民宿服務商，上市無疑是其發展的必由之路。隨着招股說明書的發佈，Airbnb上市已然按下加速鍵。然而，Airbnb招股說明書所暴露的問題，依舊需要引起重視。新冠肺炎疫情爆發至今，使全球旅遊業遭受重創。從目前情況看，全球旅遊業的恢復前景依舊不明朗。對旅遊企業而言，生存問題纔是當前的頭等大事。Airbnb如今堅持推動上市，其市值或受市場影響被低估，但只有活下去，Airbnb纔有機會證明自己被低估。

（文：新旅界 Gavin）

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