作者：邸凌月    責編：杜卿卿

流動性邊際收緊？

24日盤中，“17清控01（143218.SH）”兩度大跌並觸發臨停條件，截至收盤，全天跌幅25.59%，而在此前幾個交易日，“17清控01”已連續多次觸發臨停，或暴漲、或暴跌。

事實上，11月以來，交易所信用債大起大落已屢見不鮮，截至24日，月內已達30次。富榮基金固定收益部總監呂曉蓉認爲，近期債券市場波動較大，壓力主要來源於兩方面，一方面是永煤信用風險事件對市場風險偏好的系統性衝擊；另一方面是臨近年末，銀行同時面臨流動性需要和MPA考覈等多方面壓力，從整體流動性上尤其是對非銀機構來說，可能會面臨流動性邊際收緊、信用利差持續走闊雙重壓力。

“清控債”二度臨停

今日早盤，清華控股存續債“17清控01”大跌25.01%，報40.5元，觸發盤中臨時停牌。上交所表示，因“17清控01”交易出現異常波動，根據規定，自2020年11月24日09時52分開始暫停交易，自2020年11月24日10時22分起恢復交易。

上交所還稱，恢復交易後，如該債券交易再次出現異常波動，可實施第二次盤中臨時停牌，停牌時間持續至今日14時57分。

然而，“17清控01”復牌後跌幅擴大至32.4%，盤中二次臨時停牌。上交所公告表示，自2020年11月24日10時31分開始暫停“17清控01”交易，自2020年11月24日14時57分起恢復交易。截至收盤，“17清控01”跌幅收窄，報收40.19元，全天下跌25.59%。

11月19日，“17清控01”暴跌逾30%，盤中觸發臨停；20日，該債券再次因爲下跌盤中兩度觸發臨時停牌，全天下跌39.63%；23日，“17清控01”開盤即大漲49.12%，報54.01元，觸發臨時停牌，直至收盤，價格仍未發生變化。

據Choice顯示，“17清控01”發行規模爲25億元，債券年限爲5年，2022年8月8日到期。債券的票面利率爲4.95%，每年付息日爲8月8日。

此外，23日，另一隻清控債“16清控02（136773.SH）”因爲大漲逾40%而被上交所臨時停牌，14時57分起恢復交易後漲幅收窄至8.84%，報收52.07元。

值得注意的是，11月24日，清華控股有限公司（以下簡稱“清華控股”）公告稱，11月20日，中誠信國際發佈《關於調降清華控股有限公司主體及相關債項信用等級》的公告稱，中誠信國際決定將清華控股的主體信用等級由AAA調降至AA+，將“16清控01”、“16清控02”和“17清控01”的債項信用等級由AAA調降至AA+，並將清華控股主體及相關債項信用等級列入觀察名單。

月內交易所信用債臨停達30次

11月以來，交易所信用債波動加大，臨停次數加速上升，據記者統計，截至11月24日，交易所信用債臨停次數高達30次，佔年內總數約33%，暴漲暴跌各不相同，但大多爲重挫。具體來看，“紫光債”臨停次數居首，“19紫光01（155169.SH）”月內臨停7次，“19紫光02（155279.SH）”緊隨其後，月內臨停5次，“18紫光04（155085.SH）”也臨停4次，合計16次。另一類“清控債”中，“17清控01”月內臨停6次，“16清控02”月內臨停4次，“16清控01（136653.SH）”則有1次。此外，“19泰達02（155451.SH）”、“19遠高02（155739.SH）”、“PR伊寧債（124493.SH”）各臨停一次。

脈投資總經理許瓊娜告訴第一財經記者，最近債券臨時停牌都是因爲暴跌或暴漲導致的常規臨停。還有一種是債券的特殊停牌，主要是發行公司發生重大事項，例如廠房爆炸、管理層被批捕、賬面資金消失等各種各樣的特殊利空，也有部分因爲公司發生併購或者重組等重大利好，發行公司主動申請債券停牌。

細數上述多次臨停的交易所信用債，它們的發行公司最近大多基本面出現問題，甚至環環相扣。

2020年11月18日，清華控股公告稱，控股子公司紫光集團未能按期償付“17紫光PPN005”本息，已構成實質性違約。2019年，紫光集團合併口徑總資產、淨資產、營業總收入和利潤總額佔公司合併口徑相應指標的比重分別爲61.05%、61.76%、56.37%和36.72%。根據資料，截至2020年11月16日，清華控股對紫光集團本部及合併範圍內子公司提供擔保餘額136.20億元，對紫光集團承諾回購事項9.7億元，其中103.50億元擔保由紫光集團以其持有的股權和資產向債權人進行抵質押，但清華控股仍面臨一定擔保代償風險。

截至2020年9月末，清華控股本部總債務爲228.15億元，其中短期債務81.65億元，貨幣資金爲19.05億元；2021年內本部即將到期的債券規模爲46.6588億元，仍面臨一定的債務償付壓力。

11月16日，中誠信國際發佈公告稱，紫光集團本部境內公開存續債券未設置交叉違約條款，但此次違約或將觸發部分其他有息債務交叉違約，會進一步加劇公司外部融資環境惡化、削弱其流動性，後續債券兌付存在很大不確定性。