中華網財經《IPO觀察》欄目出品

近期，中國證監會發布上海凱淳實業股份有限公司（以下稱爲“凱淳股份”）深市創業板申請過會消息，東方證券爲主承銷商。企業及其承銷商將分別與深圳證券交易所協商確定發行日程。

2017年6月28日，發行人在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，證券簡稱爲“凱淳股份”，證券代碼爲871628。

公司目前服務品牌涉足的行業涵蓋日化品、輕奢飾品、美妝、廚房家居、食品、母嬰、航空、汽車等。

據凱淳股份招股書顯示，本次擬發行不超過2000萬股，募集資金5.0009億元，主要用於品牌綜合服務一體化建設項目、智能數字化技術支持平臺建設項目和補充流動資金項目。詳情如下圖：

據招股書顯示，公司從2017年-2019年及2020年1-3月營業收入分別爲5.577億元、7.482億元、7.702億元和1.676億元。淨利潤分別爲6235.2萬元、6991.9萬元、6656.3萬元和1639萬元。然而2018年和2019年，兩年分紅9980萬元。

據凱淳股份招股書顯示，王莉持有股份總數的52%，同時持有淳溶投資12.50%的份額。然而淳溶投資和徐磊分別持有凱淳股份10%和14%的股份，王莉和徐磊簽署了《一致行動人協議》，根據《一致行動人協議》約定，若雙方在公司經營管理等事項上無法達成一致時，應當根據王莉的意見作出雙方的一致行動決定。因此，本次發行前王莉可實際支配表決權的比例爲76.00%，爲發行人的控股股東、實際控制人。

擁有3家全資子公司，分別爲上海凱滋漫、寧波凱溶樂、沛香科技；擁有1家全資孫公司爲香港凱淳，然而參股公司DOL已啓動註銷程序。

據招股書顯示，公司收入主要來自於品牌線上銷售服務、品牌線上運營服務和客戶關係管理服務這三方面，其中品牌線上銷售服務的收入佔比超過50%。公司爲非生產性企業，屬於輕資產公司，主要依賴自身利潤滾存以及銀行無 抵押授信獲得運營發展的所需資金。品牌線上銷售服務收入主要來源於美妝及廚房家居行業的品牌 方，上述行業品牌帶來的收入整體呈增長趨勢。

據招股書顯示，公司客戶關係管理服務主要客戶分佈於航空、汽車、母嬰等多個行業， 相關行業收入金額及變動情況如下：

公司主要支出分別爲品牌方產品採購及平臺推廣、物流等費用。

據招股書顯示，公司客服人員佔員工比例的62.77%，而21-30歲的員工有840人佔總員工比例的61.81%，20歲以下的佔5.89%。公司實習生崗位超百人。

本行業的業務模式主要分兩類，可以從產品是否買斷的角度進行區分。一類爲經銷模式，服務商買斷商品，主要通過產品買賣差價獲利，例如公司的品牌線上銷售服務，視合作的電商平臺不同又可分爲零售模式及分銷模式；另一類爲服務費模式，服務商不買斷商品，即根據對銷售服務支持的內容不同收取不同的服務收入，例如公司的品牌線上運營服務、客戶關係管理服務。

另外，從招股書顯示來看，目前凱淳股份IPO存在這幾大風險影響公司業績：

一、經營方面，行業競爭加劇風險、品牌方及其產品市場表現變動的風險、品牌授權及拓展風險、核心運營人才流失的風險、宏觀經濟波動的風險、行業政策變化的風險、客服集中度較高的風險等。

二、內控風險、實際控制人不當控制的風險、業務規模擴大可能引致的管理風險。

三、財務方面，應收賬款賬面價值較大及回款的風險、存貨跌價風險、政府補助政策變化的風險、品牌方線上營銷投入力度對公司業績影響的風險。

四、其他方面，創新風險、技術風險、募集資金投資項目風險、淨資產收益率下降風險。