歷史數據告訴你：“黑五”之後美股如何反應？
原標題：歷史數據告訴你：“黑五”之後美股如何反應？
隨着“黑色星期五”的到來，投資者看向感恩節過後的市場交易機會。歷史數據表明， 美股在感恩節後的表現與年底前的回報率存在反向關係，部分行業有望受到“黑五”消費提振。
// 歷史數據表明：黑五後市場與年末行情相反 //
黑色星期五是美國感恩節之後的週五，被看做每年零售業聖誕銷售業績的晴雨表；而網絡星期一則是美國感恩節假期後的一項常年促銷項目，以網絡行業爲代表的商家往往在這一時期進行降價促銷，刺激消費者購物需求。
MarketWatch專欄作者馬克•赫伯特（Mark Hulbert）在統計1999年以來市場表現後指出，美股在感恩節後的表現與年底前的回報率存在很強反向關係。
赫伯特指出，以去年爲例：標普零售精選指數在2019年11月29日（黑色星期五）下跌0.9%，在“網絡星期一”又下跌1.1%，表明投資者對有關零售商在這兩天表現的初步報告感到失望。但在“網絡星期一”之後到2019年底，該指數上漲了4.4%。標普500指數在這一階段也取得收益，上漲3.8%。
爲了驗證這一結果，赫伯特對1952年以來道瓊斯工業股票平均價格指數重複了同樣的分析，發現感恩節後道指的短期表現與隨後到年底的投資回報率再次呈現出負相關關係。
爲什麼會存在這種模式？赫伯特推測稱，這可能是由於所有人都有反應過度的傾向。例如，投資者懷着極大的希望和期待進入聖誕購物季，對黑色星期五和網絡星期一的零售額產生了不切實際的期望。當銷售業績達不到預期時，投資者就會對不利因素做出過度反應，而市場也會從節日情緒中迴歸，爲反彈創造條件。
// “黑五”購物節影響美股市場情緒 //
有證據表明， 節日精神影響了投資者的行爲，美股12月比其他月份更爲樂觀。赫伯特股票通訊情緒指數（HSNSI）追蹤美股短期市場反應，該指數顯示在過去20年裏，12月的HSNSI指數平均比其他11個月高出32%。
幾年前發表在《金融評論》(Review of Finance)上的一項研究表明，這種樂觀情緒出現在12月份並非偶然。諾丁漢大學商學院金融學教授Cherry Zhang與荷蘭蒂爾堡大學金融學教授Ben Jacobsen研究發現，自1835年聖誕節成爲休假日以後，英國股市的年終季節模式發生了變化。1870年左右，也就是聖誕節成爲美國的公共假日時，他們發現美國股市也發生了同樣的變化。
不管背後的原因如何，上述統計向投資者傳達一個重要信息：即感恩節購物季後的最初零售數據報告對市場的影響有限，投資者未必需要根據數據做出倉位調整。
// 華爾街給出2020年“黑五”投資建議 //
而在今年，“黑五”的背景是美國確診人數不斷上升，消費者習慣或與往年有所不同。分析師認爲，比起短期的購物季，投資者更應關注消費模式的變化。
富國銀行（Wells Fargo）分析師薩馬納（Samana）表示：“目前，我們支持非必需消費品，其中包括市值有所擴大，但確實受限制政策提振的大型電子商務公司。”他指出，該領域的持股量不應超過個人投資者投資組合的15%。“在受疫情影響的這段時間裏，電子和流媒體服務已成爲受歡迎的禮物，我們的其他受好評的行業（如技術和通信服務）也將從中受益。”
此外，許多分析師認爲，投資者在年底以前不要過分關注“擇時”，尤其是考慮到今年支出模式可能會改變股票表現。也就是說，如果投資者要在黑色星期五之前做出決定，那應該是爲整體財務目標服務，而非企圖賺取短期差價。
Lake Advisory Group財務顧問Josh Simpson表示：“大多數零售商將黑色星期五的交易分散在整個11月，這意味着我們可能會看到該月份的銷售數字更加平均，並非感恩節後十一月一個週末的銷售高峯。”
與此相對， 良好的投資組合，以及多元化資產分配將在規避風險的同時爲市場收益留出空間，無論經濟週期和諸如黑色星期五之類的年度消費者支出事件如何。
專家建議投資者謹慎行事的領域之一是信貸提供者。交易研究平臺TradingView的總經理皮爾斯•克羅斯比說：“黑色星期五帶來的消費者較高的信貸利用率將使信貸提供商面臨更高的違約風險。” “考慮到經濟和信貸市場已經脆弱的性質，這可能會對它們的股價產生不利影響。”
// “黑五”之後，美股還有“聖誕”日曆效應 //
“黑五”以及“網絡週一”的連鎖反應，還可能推動“聖誕集會”效應的出現。這一效應往往在12月末出現，美股市場情緒在這一階段受到提振。
辛普森說：“聖誕集會是典型的美股年末階段性上漲行情，時間通常發生在12月的最後五個交易日和一月的前兩個交易日。” “由於預期第四季度會有強勁表現，它可以幫助股市在一整年中收漲。” 自1950年以來，標準普爾500指數在此期間每年增長約1.3%。
值得注意的是，“聖誕集會”並非每年都會發生，而且美股漲勢的強弱幾乎是無法預測的。例如，在2008年到2018年期間，標普500指數在每年最後五個交易日中漲跌不一，2008年爲上漲7.4%，2014年則下跌3%。
富國銀行投資研究所全球高級市場經理Sameer Samana表示：“回顧過去20年，包括感恩節和聖誕節在內的第四季度通常是個積極的交易季度，因爲強勁的支出推動了經濟增長，這意味着現在購買的投資者可能會在年底之前看到收益。”
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