原標題：1000億負債“啓迪控股”完成交割，清華控股不再是控股股東

作者：小債看市 來源：小債看市

隨着啓迪控股14.84%股份轉讓完成交割，清華控股不再是控股股東，其歷時三年的校企改革全面完成。

01、股權交割

12月1日，啓迪環境（000826.SZ）公告稱，清華控股向合肥建設轉讓其間接控股股東啓迪控股14.84%股份，目前已完成相關工商登記手續和交割事項，並與相關投資人簽署增資協議。

轉讓股份完成交割公告

交易後，清華控股不再是啓迪控股的控股股東，啓迪環境也將變爲無實際控制人狀態。

啓迪環境原股權結構圖

同時，啓迪控股對合肥建投、蜀山城投、紅景智谷增發新股，增資完成後，清華控股持有22.242%、百駿投資持有22.242%、合肥建投及其一致行動人蜀山城投合計持有22.242%，三方並列爲啓迪控股第一大股東。

這意味着，啓迪控股歷時三年的校企改革已全面完成。

值得注意的是，近日受紫光集團違約影響，清華控股被下調評級，啓迪環境和啓迪科服也被列入信用評級觀察名單。

中誠信國際認爲，啓迪科服股東結構將改變，未來業務經營變化情況需持續關注；另外清華控股信用狀況發生變化，且未來實際控制人情況尚不明確，或將面臨一定的治理風險和融資環境變化。

《小債看市》統計，目前啓迪控股存續債券兩隻，存續規模爲6.2億元；啓迪科服存續債券兩隻，存續規模7億元；啓迪環境存續債券4只，存續規模21億元，一年內到期債券規模有6億元。

02、千億負債

據官網介紹，啓迪控股成立於2000年，是一家依託清華大學設立的聚焦科技服務領域的科技投資控股集團，是清華科技園開發建設與運營管理單位，是首批國家現代服務業示範單位。

啓迪控股控（參）股啓迪古漢（000590.SZ）、啓迪環境（000826.SZ）、世紀互聯（納斯達克VNET）、BIOREM、啓迪國際（00872.HK）、啓迪設計等上市及非上市企業800多家，管理總資產規模近2000億。

啓迪控股官網

近年來，受業務板塊戰略調整及期間費用增長影響，啓迪控股經營性業務利潤由正轉負，利潤總額主要依賴於對外投資收益，其盈利能力持續下滑。

2019年，啓迪控股實現營收210.22億元，同比下滑8.53%；實現歸母淨利潤7.18億元，同比下滑22.87%。

盈利能力

截至今年6月末，啓迪控股總資產爲1412.75億元，總負債1043.73億元，淨資產369.02億元，資產負債率73.88%，財務槓桿水平高企。

從母公司層面看，截至2019年末，啓迪控股母公司資產負債率和總資本化比率分別爲75.42%和71.46%，可以看出其母公司財務槓桿水平也很高。

《小債看市》分析債務結構發現，啓迪控股主要以流動負債爲主，佔總負債的59%。

值得注意的是，今年以來由於流動負債增長較快，啓迪控股的流動資產已經無法覆蓋前者，其短期償債能力指標出現惡化信號，流動比率小於1，短期償債風險激增。

截至今年6月末，啓迪控股流動負債有618.66億元，主要爲一年內到期非流動負債，其短期債務有256.06億元。

從母公司層面看，截至2020年3月末，啓迪控股母公司短期債務達109.81億元，面臨較大短期償債壓力。

從流動性上看，啓迪控股賬上貨幣資金有116.28億元，無法覆蓋短期債務，現金短債比爲0.45，短期償債壓力較大。

不過，從備用資金方面看，啓迪控股財務彈性尚可。

截至今年6月末，啓迪控股銀行授信總額爲512.67億元，未使用授信總額爲154.93億元。

銀行授信情況

另外，啓迪控股還有非流動負債425.07億元，主要爲長期借款，其長期有息負債合計305.84億元。

整體來看，啓迪控股剛性負債規模有599.82億元，主要以長期有息負債爲主，帶息負債比爲57%。

有息負債高企，啓迪控股的財務費用支出較大，前兩年該指標分別爲27.75億和32.29億元，對利潤形成嚴重侵蝕。

不僅財務費用高，啓迪控股其他期間費用均較高，2018和2019年其管理費用分別爲32.37億和29.08億元，可以看出啓迪控股費用管控能力有待提高。

另外，啓迪控股科技園建設和環保板塊在建及擬建項目較多，且投資規模較大，面臨較大的資本支出壓力。

在建工程情況

2019年，啓迪協信出表後，啓迪控股其他應付款和長期借款大幅減少，其通過短期借款和發債滿足融資需求。

從融資渠道方面看，啓迪控股渠道較爲多元，除了發債和借款，其還通過租賃、應收賬款、股權、股權質押以及信託等方式融資。

三年來，啓迪控股推進校企改革，聚焦科技創新和科技服務主業，剝離非相關業務，總資產規模減少近500億元。

與此同時，啓迪控股推動下屬產業集團與地方國資平臺聯姻合作，引入包括河南鄭州、江西南昌、西安、廣州、武漢、合肥、蕪湖、嘉興、重慶、成都、眉山、潮州、大同、棗莊等地方國資平臺的股權投資。

2019年11月，清華控股與雄安基金簽訂協議，擬向雄安基金公司或其控制的基金轉讓其所持有的啓迪控股1.02億股股份，佔啓迪控股總股份的14%；同時雄安管委會認繳啓迪控股新增註冊資金1.23億元，佔增資後啓迪控股總股本的14.47%。

不過，後來上述交易並無後續進展，直到今年10月清華控股在北交所掛牌轉讓啓迪控股股份，股改計劃纔有進一步進展。

據悉，本輪改革完成後，啓迪控股將進一步開展增資工作，繼續引入志同道合的城市合夥人，繼續推動“雙向+雙新”城市合夥人發展平臺，投身到全國的科技創新事業中。

03、校企改革

2015年9月，高校企業改革正式拉開帷幕。

2018年，《國務院辦公廳關於高等學校所屬企業體制改革的指導意見》印發，要求對高校所屬企業進行全面清理規範，促使高校聚焦教學科研主業。

隨後， 清華控股發佈《關於產業改革事宜的提示性公告》， 清華控股的控股股東清華大學正在着手製定相關產業體制改革方案。

清華控股結構

2018年年中，清華控股董事會發生人事調整，這與教育部中央巡視組的一次調查有關，“希望能夠讓教育迴歸教育，讓清華控股更多地從事科研、教育相關的產業運作。”

近年來，清華控股持續推動產業體制改革，63.98億轉讓同方股份後，啓迪控股股改也已完成。

除此之外，今年6月清華控股與健坤投資擬將紫光集團增資擴股，引入重慶兩江新區管委會指定的兩江產業集團或其關聯方；另外旗下誠志科融、清控創投、紫光展銳的股權轉讓等事項也在進行中。

11月10日，紫光集團在官網發佈消息稱，清華控股將繼續推進校企改革，積極穩妥化解經營風險。

公告顯示，繼啓迪控股股份制改革取得重要階段性進展後，清華控股宣佈進一步加強本集團公司治理，優化董事會和經營管理機制，同時引入專門工作團隊，以有效推動校企改革工作，促進企業穩定運行，積極穩妥化解經營風險，實現產業戰略發展。

紫光集團官網消息

兩年來，在校企改革大背景下，清華控股“大瘦身”成效顯著，總資產跌破5000億，資產負債率略有下降。