经过短暂小幅反弹，债市再度陷入调整中，2020年12月2 日，国债期货各品种主力合约均出现下跌。截至下午收盘，十年期主力合约下跌0.19%；五年期主力合约下跌0.12%；二年期主力合约下跌0.06%。十年期主力合约相比今年4月高点已经下挫近6%。

央行今日开展100亿元逆回购操作，因今日1200亿元逆回购到期，实现净回笼1100亿元。

中信证券明明团队称，12月公开市场操作到期规模偏大，预计央行操作呈中性。截止11月30日，12月公开市场共有11900亿元资金到期，其中逆回购到期5400亿元，12月6日和12月16日分别有3000亿元MLF到期，国库现金定存到期500亿元，到期规模略大于前五个月。考虑到12月财政资金可能会加快释放，银行间流动性在短端总体处于相对充裕的状态，同时央行在11月30日意外多操作MLF，预计12月月内央行主动操作力度大概率维持中性，流动性投放以呵护为主，降准的概率有所降低。我们预计MLF超额续作将是银行间中长期流动性的主要来源，MLF的续作额度将较大程度上影响1年期NCD价格走势。但从11月30日央行意外操作MLF后的NCD价格走势看，2000亿元1年期资金投放也并未使存单价格持续下行；12月1日存单以及招标利率即有反弹，预计MLF续作量将是重要观察点。

信达证券分析师李一爽表示，在央行货币政策逐步正常化的背景下，短端利率中枢DR007近几个月来一直围绕公开市场操作利率平稳运行；在三季度末，股份行1年期同业存单发行利率也在2.95%的MLF利率附近；今年央行通过降准共释放长期流动性1.75万亿。而前三季度存款增长消耗的法定准备金规模大约为1.6万亿，足够覆盖。这也是央行认为短、中、长期流动性合理充裕的原因。但10月以来同业存单利率仍在持续上行，1年期股份行存单利率发行利率在11月末已经达到了3.38%，已经显著偏离了MLF利率。央行在三季度货币政策执行报告中仍然表示，要引导市场利率围绕OMO利率和MLF利率平稳运行，因此，央行本次MLF操作，确认了中期流动性存在不足，因此需要通过来投放MLF进行补充。

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