最近以銀行股爲代表的順週期板塊表現亮眼。11月以來，中證銀行指數漲幅已達到了6.82%，跑贏同期上證指數和滬深300。（數據來源：wind，2020-11-24）

很多投資者紛紛發出疑問：銀行股行情真的來了嗎？

11月24日，天弘基金邀請知名大V“銀行螺絲釘”在螞蟻、天天基金、同花順、雪球等平臺同步進行了一場直播，主題正是“這次真的輪到銀行了？”，就大家目前最關心的銀行股投資問題展開了探討。

錯過直播的小夥伴也不用着急，小編已經爲大家劃好了重點，下面就一起來看看吧。

銀行螺絲釘簡介：

暢銷書《指數基金投資指南》《定投十年財務自由》作者。中央人民廣播電臺、北京電視臺投資欄目特邀嘉賓。基金投資內容全網累計閱讀數超過8億人次。每個交易日晚上，向投資者提供指數估值，連續堅持6年，爲投資者提供超過1500期的估值數據。螺絲釘、釘釘寶系列組合主理人

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揭祕銀行投資邏輯

1.銀行股高分紅的小祕密：我們經常會聽到有人說，銀行是一個高分紅的行業，具體是什麼意思呢？

銀行股的股息率是非常高的，因爲很多銀行都有定期分紅的習慣，而且它的分紅比例在所有行業裏面都排在比較高的位置。對銀行來說，賺到錢之後往往會以分紅的形式分出一部分來給到股東，因爲銀行大部分的股份都是“國家隊”持有的，這些股份不能輕易賣掉，想要獲得一定的收益，主要就依靠分紅，所以有很多大銀行都會以比較穩定的方式去進行長期分紅，這其實也是給這部分大股東提供了一個穩定的現金流。所以高分紅是銀行股的一個顯著特徵。在我們投資相關銀行基金的時候，這些基金其實持有銀行的股票，它也可以收到銀行股做的這些分紅的。

2.業界有一句比較經典的話，“銀行是一個沒有天花板的行業”，該怎麼理解呢？

舉個例子，其實這些年大家都能感受到，整個社會財富是越來越多的。比如說我們的工資始終在增長，物價也在上漲，而銀行的業務主要是攬儲和放貸，如果社會上的錢變多了，對銀行來說它可以吸收的儲蓄、可以放的貸款，總規模也會不斷增長。換句話說，伴隨着整個社會資金的增長，銀行業的整體規模也會越來越大。所以纔會說，銀行是一個沒有天花板的行業，意思就是它會陪伴着整個社會不斷成長。

3.爲什麼說銀行是順週期行業？

所謂週期指的就是經濟週期，就像剛纔分析的銀行的商業模式，主要收入來源是利息收入減去利息支出，所獲取的息差收益。什麼時候息差收益會比較高呢？通常是在經濟上行階段，因爲在經濟上行或者復甦階段，企業往往有擴張經營的訴求，願意多貸款，而且也願意接受一個更高的貸款利息，這種情況下對銀行的經營是有利的。所以說，在經濟上行階段，銀行的表現往往比較好，這也是我們常說的順週期的概念。

舉個例子，在2006到2007年這一輪大牛市中，經濟非常火熱，推動整個銀行業的表現也非常好。2016年到2017年，銀行股這樣的順週期行業表現也不錯。比較典型的還有今年，年初的時候一直是醫藥這些行業在表現，銀行股表現平平。但到了經濟復甦明顯的階段，銀行股就開始啓動了，因爲銀行股得等到經濟確實是開始復甦了，纔會跟着啓動，這個跡象在今年三四季度其實已經非常明顯了。

所以大家在投資銀行股的時候，也要有面對短期波動的心理準備，不要因爲短期漲得很好就開始大量買入，還是要注重一下配置，然後也要考慮一下自己的風險承受水平。

4.上半年受疫情影響，銀行對市場有 “讓利”行爲，因爲銀行主要賺的是息差，這種“讓利”對銀行收益會造成什麼影響？

如果往前看你會發現，每一次經濟處於低迷階段時，銀行業都需要做一些類似的“讓利”行爲去支持實體經濟的發展。因此每到經濟比較低迷的階段，銀行股總有各種利空消息出現，這也是爲什麼在今年前半段的時候，銀行股估值始終趴在地上。

但只要等到經濟上行週期，銀行股的各種利好消息又出現了。這其實是因爲銀行是一個順週期性行業，其典型特點，就是通常經濟低迷的時候利空不斷，經濟上行的時候利好不斷。但是我們在投資的時候，通常是要等到利空比較多，然後把股價打壓得比較便宜的階段去投資，這其實是比較適合普通投資者的做法。

5.如何理解銀行“長期低估”的情況？

首先，不同行業的估值數據其實是不能直接比較的。銀行的商業模式與醫藥或是食品飲料完全不一樣，估值的也不能直接放在一起比較，就像我們不能拿一個卡車的油箱大小去跟一個轎車的油箱大小直接對比一樣。

同時，對銀行自己來說，過去十幾年估值走勢確實是逐漸下降的過程，這其實跟國內的經濟增長速度放緩有一定關係。因爲咱們國內整體經濟體量已經很大了，在體量變大的情況下，想要復刻以前的這種高速的經濟增長，其實難度也會增加。

所以大家在比較銀行股估值的時候，需要多與銀行股自己比，因爲和別的行業比並沒有可比性。

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銀行的正確投資姿勢

6.站在當下，如何看待銀行的投資價值？

一個合理的方式，是先看行業的長期投資風格，像銀行業這樣的傳統行業，在股票基金配置中屬於偏穩健的品種。所以在投資的時候，穩健的品種會配一些，然後彈性比較大的品種也會配置一些。

就當前來說，銀行股從今年年初一直到三季度，估值始終低，主要是受到疫情影響，導致經濟比較低迷。到了四季度開始反彈，但現在其實也只是反彈了一小部分，目前仍然是處於一個低估和正常交界的位置。如果後面經濟復甦持續的話，銀行股就可以給我們帶來一定的收益。

7.普通投資者應該如何投資銀行？是直接投銀行個股還是投銀行的基金？

對普通投資者來說，投資銀行指數基金相對會更加穩健一些。我們之前做了一個回測，銀行指數基金大概能夠跑贏60%到70%的銀行股。有人可能會覺得奇怪，指數基金獲得的是平均收益爲什麼會高這麼多呢？這是因爲，銀行股裏面有一些表現比較好的個股，會逐漸成爲銀行指數基金的頭部公司，從而推動了整個指數基金的表現。所以我們看到，市面上大部分銀行相關基金都是指數基金爲主，這也是比較適合銀行業的一種投資方式。

而且銀行不太適合短炒，它本身的彈性確實不大，短期投資很難有特別大的波動。而且銀行股的波動有時候比很多普通股票基金還要小，所以銀行股本身更是適合做長期投資。比如我自己在配置銀行的時候，有時候會把它作爲理財或債券類品種的替代品，銀行這類品種如果買的比較便宜，長期持有下來會比銀行理財收益高。我自己是對銀行類基金品種會做一個長期配置，作爲股票品種裏穩健的那部分。

至於多久纔算長期？至少得是三年以上這樣的一個心理準備。所以通常我們投資股票基金、指數基金時也會跟大家說，用長期不用的閒錢投資，這是比較穩妥的。

8.中證銀行指數中涵蓋的這幾十家銀行是怎麼選出來的？具有代表性嗎？

首先國內的這些上市的銀行是所有銀行公司裏邊的少數，其實國內整體的銀行的數量是非常多的，有好幾千家，但是達到上市公司這樣的一個門檻的是比較少的，相當於是幫投資者做了一次篩選了。然後已經上市的這些銀行很多都是大家比較耳熟能詳的，比如說像幾大國有銀行，然後一些股份行，然後這些是指數基金裏面的主要的配置。

在市場的競爭當中，真正最後崛起成大規模的那些銀行，它是指數基金的一個主力，所以我們在投資指數銀行的指數基金的時候，就是重點投的是這些銀行，把這些銀行一網打盡了。

9.如何面對指數基金的短期漲跌？

對於股票基金而言，短期波動是不可避免的。以滬深300爲例，年波動率20%是非常常見的，也就意味着，市場上沒有出現什麼特別大的負面消息的情況下，滬深300指數基金一年也有可能波動20%。銀行這樣的品種，波動會比大盤稍微小一點，但是一年的波動通常也是百分之十幾。所以在持有的過程中，不可避免的會遇到市場的短期波動。

但是，當把投資時間拉長了之後，我們會發現，指數基金的收益就變得越來越穩定了。特別是時間拉長到3年到5年以上，很多股票基金的收益都會給投資者帶來一個不錯的回報。這是因爲像這些背後的公司，他們每年都是在賺錢的，然後他們賺的錢也會逐漸積累到資產裏邊，從而推動股價的長期上漲。我們之前做了一個回測，如果是在市場整體不太貴的情況下，去買入一些股票基金，相對不錯的股票基金，持有三年以上盈利的概率是可以超過90%的。

所以對於股票類的基金品種，只要開始買的不太貴，不要在牛市的五六千點買，基本上持有三年下來，大概率就是盈利的。所以說，時間是優質股票基金的朋友，這句話非常有道理。

上面這些就是“銀行螺絲釘”爲投資者帶來的銀行股投資分享，是不是意猶未盡呢？感興趣的小夥伴，可以到支付寶搜索“天弘基金直播間”，就能看到直播回放哦～

作爲天弘指數基金的一員，天弘中證銀行指數還具有追求精準跟蹤股市指數、倉位高、費率低的特點，有助於快速跟上銀行板塊行情。根據wind數據，截至2020年三季末，天弘中證銀行指數規模達85.94億元，在全市場跟蹤銀行指數（399986.SZ）的指數基金中規模排名第一，是投資者佈局銀行板塊的方便之選。感興趣的夥伴，可以通過支付寶APP-財富、天天基金網、天弘基金APP等渠道搜索參與購買。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。指數基金存在跟蹤誤差，投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，歷史業績不代表未來，市場有風險，投資需謹慎。2011-2019年中證銀行指數每個完整會計年度業績：-4.46%，14.55%，-9.30%，62.77%，-0.67%，-4.35%，14.37%，-14.69%，22.65%