富途控股VS老虎證券：賺錢能力懸殊老虎和牛牛的差距在哪裏？

富途控股和老虎證券作爲近年來新興的互聯網券商，在2019年3月先後登錄納斯達克，便備受關注。因爲兩家的業務模式類似，因此也時常被拿來做對比。

近日，富途控股（NASDAQ：FHL）和老虎證券（NASDAQ：TIGR）相繼發佈了2020年第三季度未經審計的財務業績報告。

財務數據顯示，2020年Q3，富途控股非美國通用會計準則下實現淨利潤5260萬美元（約4.1億港元），同比增超1600%；2020年Q3，老虎證券非美國通用會計準則下淨利潤530萬美元。從兩家公司披露的數據看，可謂賺翻了！

富途控股和老虎證券都實現了營收和淨利潤的大幅增長，但是綜合對比來看，“牛牛”和“老虎”之前的差距也在拉大，“老虎”被“牛牛”甩在了身後。同爲新興互聯網券商，兩者之家存在的差異到底有多大？

接下來我們將結合兩家公開披露的信息和財務數據，從盈利能力、股東情況、牌照情況、業務結構等幾個方面對兩者進行分析。

“牛牛”把“老虎”甩在身後富途控股盈利能力超老虎證券

從兩家最新公佈的財務數據看，兩者的營收、淨利潤和客戶都取得了大幅增長。然而從客戶羣的規模和結構、營收規模及同比增速、以及淨利潤等方面對比，富途控股的盈利能力在老虎證券之上。

首先，兩者客羣結構存在一定的差異性，富途客羣規模超老虎證券。

富途控股和老虎證券作爲互聯網券商頭部平臺，其客戶羣增長十分迅速。富途控股和老虎證券作爲新興的互聯網券商，主要是向高速成長的中國成熟股權投資人羣體提供服務。這類客戶羣的投資行爲更傾向於長期價值投資，客戶戶均投資餘額也相對較高。詳細研究會發現，兩者之間的客戶羣的結構存在一定的差異。

此前，富途在據招股說明書披露，其客戶的平均年齡爲35歲，收入普遍較高，約43.8%的客戶在互聯網、信息技術或金融服務行業工作。在客戶羣的擴展上，富途主要聚焦在香港和內地。

根據富途三季度財報數據顯示，截至9月底，富途註冊用戶數達1040萬，開戶客戶數達117.3萬，季度淨增22萬；有資產的客戶數達41.8萬，季度淨增11.5萬。富途三季度客戶留存率在98.1%。

三季度，老虎證券開戶客戶數97.6萬，季度淨增14.2萬；入金客戶數21.5萬，季度新增4.7萬。老虎用戶七成以上在35歲以下，八成以上年收入超4萬美元。

（數據來源：富途控股&老虎證券財報）

其次，富途控股營收規模和賺錢能力遠超老虎證券。財務數據顯示，富途2020年Q3總營收1.22億美元（約9.5億港元），同比增長272%；老虎證券2020年Q3總營收3804萬美元，同比增長148.2%。

（數據來源：富途控股&老虎證券財報）

從兩者的收入構成來看，交易佣金和服務費是主要收入來源。橫向來看，富途交易佣金和手續費收入遠超老虎證券。縱向來看，富途佣金和手續的季度同比增速高於老虎證券的季度營收同比增速。

具體來看，富途2020年Q3交易佣金及手續費收入7270萬美元（約5.6億港元），同比增長359%，貢獻了59.5%的營收。

（數據來源：富途控股財報）

財報顯示，老虎證券2020年Q3交易佣金收入1948萬美元，同比增長211.9%，貢獻了51.3%的營收。

（數據來源：老虎證券財報）

互聯網券商的經紀業務在很大程度上與平臺的交易量有關。財報顯示，富途2020年Q3總交易額爲1309億美元（約10147億港元），同比增長381%；老虎證券2020年Q3，公司整體交易規模達628億美元，同比增長143.8%。

這裏值得關注的是，富途控股和老虎證券在三季度均擴展了經紀業務版圖。富途開始爲客戶在新加坡和澳大利亞交易股票提供便利。老虎證券則推出多個衍生品交易產品，包括香港指數期貨和摩根士丹利資本國際指數期貨。

兩者雖然都處於高速發展階段，但對比來看的話，富途客戶羣規模不斷擴大，說明富途的競爭力更強一些，對客戶羣體更具吸引力。

在看兩者的利息收入，差別也比較大。互聯網券商的利息收入主要包括提供融資融券和證券借貸服務、來自銀行存款的利息收入，通過爲客戶安排與首次公開發行有關的融資收入以及來自股票收益的利息收入。

財報顯示，三季度，富途實現利息收入3600萬美元，同比增長139.9%，財報解釋稱，這是由於平均融資融券餘額大幅增加，香港IPO市場活躍，融資融券利潤增加，產生了較高的IPO融資利息收入。

（數據來源：富途控股財報）

三季度，老虎證券的期內利息收入爲810萬美元，同比增長36.8%。

（數據來源：老虎證券財報）

利息收入反映了兩家企業資金運用的情況。從上面的的數據對比可以看出，富途有更好的投資機會。而富途利息收入實現了較快增速，也說明富途對於投資產品的選擇更加成熟穩健。

2020年Q3，富途毛利9860萬美元（約7.6億港元），同比增長314%；非美國通用會計準則下淨利潤5260萬美元（約4.1億港元），同比增長1600%。2020年Q3，非美國通用會計準則下老虎證券淨利潤533萬美元。

這裏需要注意的是，老虎證券此前長期處於虧損狀態，2020年一季度才實現扭虧爲盈。

綜合對比來看，富途控制的營收規模和賺錢能力都優於老虎證券。

牌照PK：富途牌照數量和含金量高於老虎

金融業需要強監管，需持牌照合規操作。

據華爾街日報報道，由於將客戶資金存入一個未經新西蘭證券交易所（NZX）授權的離岸賬戶，老虎證券被處以16萬紐幣（約10.57萬美元，74萬元人民幣）的罰款；文章還表示，老虎證券與一家批准的經紀商的交易協議結束後，於7月被暫停新西蘭股市相關業務。

今年10月，國家外匯管理局深圳分局官網消息顯示，富途網絡因存在非法買賣和外匯行爲，被罰款20.32萬元。

金融業務終究是一門牌照生意，互聯網券商行業的競爭，是“資質牌照”的競爭。

截至三季度末，在中國香港、美國、歐洲、新加坡等地，富途控股共持有31張金融牌照和資質。

根據2019年年報信息披露，富途是美國金融業監管局(FINRA)、美國證券投資者保護公司(SIPC)認證會員，受美國FINRA和美國證監會(SEC)監管。

富途持有香港證監會頒發的1/2/4/5/9/7類牌照資質,以及美國Finra頒發的證券經紀牌照的券商，公司具有提供證券交易、期貨合約交易、就證券提供意見、提供期貨合約意見、提供資產管理、提供自動交易服務的資質。此外，富途還具有香港放債人牌照，可以進行放債活動。

富途全資子公司Futu Clearing Inc.也是FINRA和DTCC的會員，能夠在美國提供清算業務。

富途在堅持多元化戰略，其主要也包含證券經紀、財富管理、企業服務三大業務。富途以C端投資者和B端企業客戶爲中心，其業務及盈利模式不僅有交易佣金、融資融券業務收入，還有客戶資金存款的利息收入；同時還包括B端企業客戶的IPO承銷及ESOP（員工持股計劃）託管服務收入，並於2019年5月8日上線了企業服務新品牌——富途安逸（I&E）。

企業服務業務中，富途主要向大型機構客戶提供IPO認購服務，以及向企業級別客戶提供定製化的ESOP結局方案，並聯系第三方專業機構協助完成稅收規劃等細節的方案制定。

財報顯示，截至Q3富途安逸美股港股IPO分銷&IR服務，累計服務81家客戶；員工持股計劃（ESOP）解決方案總客戶達126家。“富途IPO打新百億俱樂部”成員增至12家，新增貝殼找房、小鵬汽車、農夫山泉、明源雲等。

2019年8月，富途控股上線財富管理業務。投資者在富途APP上可以直接購買貨幣市場基金、債權和股票市場基金等，從而完成資產配置，也可在平臺上直接進行基金的交易和贖回。

其產品品類有現金寶（貨幣基金）、短期理財、公募基金、私募基金和債券。截至Q3富途大象財富日均資產規模達10.5億美元（約81.5億港元）。

財報顯示，富途控股2020年Q3其他收入1380萬美元（約1.1億港元），同比增長553%。

（數據來源：富途控股財報）

在涉足國外的業務上，老虎證券選擇拿其他國家的牌照，然後與美國的券商進行業務往來，藉此進入美國和香港市場。2015年老虎證券註冊於新西蘭，成爲新西蘭證券交易所NZX的會員，可以進行證券經濟，託管，IPO承銷等業務，接着選擇與美國的券商盈透證券（interactive brokers LLC）合作。

根據老虎證券財報披露，截至Q3老虎證持有29張金融牌照和資質。其中美國24張，中國香港2張，新加坡1張，澳大利亞1張，新西蘭1張。

老虎證券在美國已持有經紀牌照、投行牌照、註冊投資顧問牌照、自清算牌照以及期貨牌照，使其形成從經紀業務、投研、證券發行和承銷、自營投資、財富管理到清算等多個業務領域。

老虎證券也在進行業務多元化，老虎證券面向C端的財富管理業務是其重要的業務版塊。

目前老虎證券提供的產品主要包含兩種：

一是“閒錢管家（Cash plus）”產品，投資者將閒置資金投資在該產品獲取收益，老虎證券主要將這些資金投資於國債、投資級公司債和債券ETF等產品。老虎證券通過向這類投資收取一定手續費獲取收益。

根據財報披露，“閒錢管家”開通人數季度增長超3倍；資產規模增長超2倍。

二是“基金超市（Fund Mall）”，目前基金擴充至133只。報告期內，使用人數季度增長超2倍，資產規模增長超3倍。

面向B端，老虎證券向企業提供員工持股計劃（ESOP）解決方案。老虎證券ESOP業務提供從前期方案設計到授予、歸屬、行政審覈以及稅務管理一站式解決方案。報告期內，老虎證券ESOP新增23家企業客戶，行業涵蓋美妝、教育、TMT、食品、生物醫藥等。

老虎證券近年來開始發展投行業務，並將其作爲在未來發展的重點之一。老虎證券目前作爲聯席承銷商參與IPO，幫助企業實現赴美上市。報告期內，老虎證券參與了7宗美股IPO，承銷5宗美股IPO，累計提供57只打新。

財報數據顯示，2020年Q3老虎證券其他收入876萬美元，同比增長586%.

（數據來源：老虎證券財報）

富途背靠騰訊，小米是老虎最大股東，股東支持力度大不同

根據公司資料顯示，富途控股定位一站式金融技術平臺，旨在通過完全數字化的經濟和財富管理服務改變投資體驗。

根據富途控股2019年年報披露，富途創始人、CEO李華持股40.2%，擁有71.1%的投票權；騰訊持股30.3%，擁有26.2%的投票權。

（來源：富途控股2019年年報）

富途控股與騰訊有着較深的淵源。富途控股創始人李華之前是騰訊的第18號員工。富途曾獲得騰訊三次投資。

在歷史股東中，紅杉資本和經緯中國曾連續投資富途控股。

富途作爲騰訊投資生態的重要組成成員，與騰訊在多方面有着深度協同合作。富途2019年年報披露，富途2018年12月與騰訊達成戰略合作框架協議。根據協議，騰訊同意通過騰訊在線平臺流量、內容和雲領域與富途合作，並以尋求與金融科技相關的產品和服務領域的潛在合作，以擴大雙方的國際業務。騰訊還同意在ESOP服務，管理，人才招募和培訓領域與富途合作。

根據老虎證券官網信息披露，其成立於2014年，致力於成爲全球一流的科技券商。

根據老虎證券2019年年報披露，小米是老虎證券最大股東，持股13.55%，擁有2.91%的投票權；老虎控股是第二大股東，持股11.92%，擁有2.56%的投票權；老虎證券創始人巫天華持股9.31%，擁有79.98%的投票權。