黎伟成 资深财经评论员

枫叶教育（01317-HK）股东应占溢利截至2020年8月底的2019至2020年度，达5.09亿元（人民币，下同）同比减少22.2%，而上半年度尚多赚20.34%和上年度全年增21.5%，在卫生事件压力底下，该属可以接受的业绩。

（一）总收益15.28亿元同比减少2.7%，很主要受困于卫生事件使（1）学校及寄宿中负减少约3，800万元，和（2）取销夏令营减收5，000万元，而（3）服务费收入亦缩减1，500万元，合共减少1.03亿元，如扣除此三大项，业务收益实际稳增。

（二）学费及寄宿费13.76亿元同比仅增4.4%，主要受到年度的下半年有卫生事件的冲击，否则此项收费于截至2020年2月份年度的上半年达6.31亿元的同比增长仍高达11.79%；而其他收入全年度仅1.51亿元，同比大减39.7%。

（三）该集团的成本开支有压，因（I）过去所部署的恒常投资和扩张，在卫生事件下所受的压力不轻。因学校网络于2020年8月底时共有109间各级学校，较上年同期增加14间，而2019年同期增13间至95间，故（i）行政开支2.25亿元同比增长13%，及（ii）财务成本1，831万元上升67%，在所难免地使税前溢利5.22亿元的同比大幅减少23.23%。

但（II）以生产为主的收益成本全年度达8.14亿元同比减少2.4%，比总收益15.28亿元的2.7%减幅少减0.3个百分点，故毛利7.13亿元仅减2.9%，和毛利率持平于上年度的46.7%。