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輿論的風，並沒有影響地產股走出“獨立行情”。今天這個超過2萬億的大市值板塊，從早上市值一度蒸發300億，到一改頹勢走出“深V”趨勢。

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文 | 騰訊新聞 何斌

最近，房地產話題被頻繁提及，“房住不炒”的政策定位被再度強調。先有深圳樓市網紅盤“打新炒房”被央視點名，市場解讀爲官方準備爲火爆的樓市降溫；近日又有中國人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清發文指出，房地產與金融行業深度結合，是現階段金融風險最大的“灰犀牛”。

郭樹清近期在《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》輔導讀本中撰文寫道，要堅決抑制房地產泡沫。他指出，房地產與金融業深度關聯，上世紀以來，世界上130多次金融危機中，100多次與房地產有關。2008年次貸危機前，美國房地產抵押貸款超過當年GDP的32%。目前，我國房地產相關貸款佔銀行業貸款的39%，還有大量債券、股本、信託等資金進入房地產行業。可以說，房地產是現階段我國金融風險方面最大的“灰犀牛”。

輿論的風，並沒有影響地產股走出“獨立行情”。今天這個超過2萬億的大市值板塊，從早上市值一度蒸發300億，到一改頹勢走出“深V”趨勢。

騰訊證券彙總了部分券商的觀點，仍有不少機構表示這個板塊“仍被低估”。

01 A股欲摸前高，房地產股深蹲後翻紅，中長期投資價值突出

12月1日早盤，A股三大指數集體低開高走，創業板指數領漲市場，但市值超2萬億的房地產板塊卻成爲當天開盤領跌的指數之一。

當天上午早盤，房地產指數低開低走，並迅速下探，下跌的房地產企業一度超過100家。開盤20分鐘，指數就迅速下跌超1.5%，市值蒸發300億左右。不過，臨近午盤，指數跌幅收窄重回水上，走出深V趨勢，並在下午維持了這一趨勢。板塊內部龍頭萬科A，保利地產先後從下跌2%左右重回水上，帶領房地產指數翻紅。

房地產指數

值得關注的是，2020年以來，房地產板塊走勢疲弱，表現欠佳。當前行業整體估值水平跌至歷史底部附近，機構持倉比創新低也反應過度悲觀的預期。數據顯示，近一年來房地產指數漲幅僅爲8%左右，與同期滬深300指數漲幅近30%相比，大幅跑輸市場。尤其近三個月房地產板塊更是跌超4%以上。這意味着，房地產板塊屬於近期市場少數沒有答覆上漲的板塊之一。後續一些觸發因素帶來板塊整體估值修復仍值得期待。另外企業間銷售及業績分化進一步體現，強者恆強愈加凸顯。一二線龍頭地產股估值仍舊便宜，股息率具備吸引力，中長期投資價值凸出。

02 機構依然看好房地產股

承上所述，雖然樓市調控動作不斷，輿論又起，但二級市場的參與者還是用腳投了票。房地產股依然被視爲近期具備價值窪地的板塊之一。

2018年7月高層強調“堅決遏制房價上漲”，乃至今年8月央行再次強調“不將房地產作爲短期刺激經濟的手段”，其後“三條紅線”政策出臺，行業經歷了一系列政策的打壓。

據華西證券統計，三道紅線政策發佈後，多數房企踩線。從重點A股房企三季報數據來看，踩線3條紅線的房企有8家，踩線2條紅線的房企有8家，踩線1條紅線的房企達7家，一條紅線未踩的房企僅5家。

儘管如此，全國樓市的基本面依然具備極強的韌性。“房住不炒”基調不變，“三道紅線”或許帶來行業粗放性發展狀況的出清開啓，引導行業持續健康發展。銷售層面看，截止三季末，行業整體銷售面積累計同比增速僅下降2個百分點以內，累計銷售金額同比增速轉正。當前行業景氣度相對良好，同時在融資監管加嚴背景下，四季度開發商繼續加大推盤迴流現金可能性較大。四季度銷售保持理想，全年銷售維持正增長仍值得預期。另外預計2021年行業整體銷售金額將保持平穩增長，銷售面積仍維持歷史高水平；在整體庫存水平較低情況下， 房價得到支撐。行業基本面韌性充足，可帶動行業悲觀預期的修復。

山西證券指出，行業龍頭和二線龍頭市佔率保持上升，未來兩年業績基本能夠保持穩定增長。較低的估值和較高的業績確定性，使大部分行業龍頭和部分二線龍頭具有較高的安全邊際。投資者仍可關注萬科A、保利地產、招商蛇口、金地集團、金地集團等行業龍頭和二線龍頭。

華西證券表示，回顧2020年，政策基調先松後緊，受疫情及宏觀環境影響，一定程度上擾亂了市場的預期。目前，房地產從規模導向逐漸轉向利潤導向，行業集中度提升的邏輯仍將延續。

華西證券表示，展望2021年，一方面政策將以“房住不炒”、“因城施策”和“三條紅線”爲核心思路，另一方面，行業基本面韌性十足，預計2021年的政策仍將延續2020年下半年的態勢。在這種情況下，板塊的投資思路也將聚焦業績，有着一張靚麗財務報表的地產公司，無疑將更受到投資者的關注。

據Wind數據統計，房地產當前市盈率在10.46倍，接近中位數10.14。

（本文部分內容綜合自：中國基金報、上海證券報、wind信息）

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