特別聲明

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一、上週漲跌幅回顧

11月28日-12月04日，我們列示的接受機構調研量前二十的上市公司漲跌幅均值爲1.09%，中位數爲1.00%，跌幅最大的爲6.84%，漲幅最大值爲9.86%；接受知名公募及私募調研家數前十的上市公司漲跌幅均值爲3.01%，中位數爲4.05%，最小值爲-3.09%，最大值爲9.50%。同期上證指數漲1.06%，深圳成指漲2.45%，創業板漲4.27%。

圖1：上週漲跌幅回顧

二、案例回顧

匯川技術

心動理由：

1、公司連續四周接受了機構調研，市場關注度較高；

2、公司1-3季度收入同比增長65.0%，歸母淨利潤同比增長131.9%，公司盈利能力大幅向好，業績大幅超越市場預。

調研核心：

1、公司將貝爾斯納入電梯事業部進行管理，從銷售端和生產端來看，雙方協同效應符合預期；

2、由於部分定點車型已實現批量銷售，公司新能源乘用車業務今年實現了快速增長，正處於減虧狀態；

3、未來公司在三費管控方面，主要對銷售費用和管理費用進行管控，在研發投入方面仍堅持每年8%-10%的高比例投入，主要在以下幾個方面持續投入：① 核心算法；② 產品平臺和平臺產品；③ 行業應用技術。

三、機構調研情況概述

上週（11月28日-12月04日）共542機構對81家上市公司進行了調研。其中主板公司11家、中小企業板公司43家、創業板公司20家、科創板7家。

圖2：機構調研板塊分佈

上週機構調研所涉及的申萬一級行業共25個，其中醫藥生物、機械設備、化工及電氣設備等行業關注度較高。

圖3：機構調研行業分佈

四、接受機構調研量前二十的上市公司

上週接受機構調研量前二十的上市公司所屬行業較上上週變化較大，減少了對電氣設備、公用事業及採掘行業的調研，增加了對紡織服裝、機械設備、農林牧漁及鋼鐵行業的調研。

作爲低位滯漲板塊的代表，紡織服裝板塊近期關注度提升，隨着時間進入2020的最後一個月，在冷冬預期下，疊加雙十二、海外黑色星期五所帶來的消費旺季，讓市場關注焦點開始從之前的紡織領域轉向品牌服飾領域。

從微觀數據看，截至10月份，大部分的企業線下銷售額已經實現持平甚至恢復到不錯的增長速度，以龍頭公司海瀾之家爲例，十月份主品牌的線下流水已經實現同比10%的增長。

東方紡服組當前時點繼續看好復甦邏輯下品牌龍頭公司超額收益機會：

一方面從景氣度來看，今年冬裝的銷售期整體拉長，在去年同期低基數下，今年四季度到明年上半年，預計品牌服飾整體銷售同比增速有望進一步抬升，繼續改善的確定性較強；

另一方面考慮估值切換，多數細分板塊龍頭2021年的估值又回到了歷史底部區域，吸引力進一步提升。

圖4：行業公司數

接受機構調研前二十家的企業中，正邦科技(67.03%)、千方科技(50.92%)、東港股份(38.26%)、康泰生物(35.66%)、兆馳股份(32.70%)、伊之密(31.51%)、鴻路鋼構(26.45%)、康弘藥業(20.98%)、新洋豐(11.83%)、森馬服飾(10.76%)、奧飛娛樂(3.19%)、偉星新材(3.16%)、雅化集團(1.74%)上週收盤價低於一致預期目標價。

其中，奧飛娛樂、偉星新材、朗姿股份、鴻路鋼構及新洋豐在四周內有三週接受了機構調研。

圖5：接受機構調研量前二十的上市公司

五、接受知名公募及私募基金

調研家數前十的上市公司

上週共31家上市公司接受了知名公募或私募基金的調研。我們根據上市公司上週接受的知名公募及私募家數，列示了排名前十的公司及相關信息，供投資人蔘考。

從行業分佈來看，上週接受知名公募及私募基金調研家數前十的上市公司所屬行業較上上週變化較大，新增了建築材料、機械設備、家用電器及農林牧漁四個行業，減少了輕工製造、計算機、電子、化工及交通運輸五個行業。

圖6：行業公司數

康泰生物(35.66%)、兆馳股份(32.70%)、伊之密(31.51%)、鴻路鋼構(26.45%)、溫氏股份(24.95%)、森馬服飾(10.76%)、偉星股份(7.72%)、偉星新材(3.16%)12月04日收盤價小於一致預期目標價。其中鴻路鋼構、偉新新材及朗姿股份在四周內有三週接受了機構調研。

圖7：接受知名公募及私募調研家數前十的上市公司

這其中，森馬服飾股價近期持續上漲，備受市場關注，吸引了高毅、交銀、東方紅資管等逾百家機構前往調研。

根據賣方研報顯示，公司是A股中較爲優質的童裝龍頭，主營兒童服飾巴拉巴拉品牌和休閒服飾森馬品牌。

童裝業務保持20%以上的複合增長，市佔率第一，爲6.9%；休閒裝業務前期增長迅速，經歷行業動盪調整後目前重回頭部品牌地位。公司財務穩健、現金狀況良好，平均派息比率接近70%。

關於市場普遍關心的庫存問題，公司在調研中表示，通過調整部分柔性供應鏈的訂單，進一步降低公司庫存，同時提升庫存週轉效率，公司庫存得到有效改善，貨品毛利率上升，線下直營門店商品毛利率提升高於其他渠道，零售渠道庫存總體下降。

投資顧問：王海軍

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