曾經在投資圈風頭無兩的p2p終於謝幕了，從高峯時期的3595家P2P公司羣雄逐鹿，到今天的清零，整個歷程也可謂是過山車般的刺激，令人扼腕嘆息。

最早誕生於英國的P2P模式

如何在中國生根發芽？

如何在中國產生變異？

如何讓國人無限追捧？

又如何變成人人喊打的過街老鼠？

和大家一起深度揭祕，這個行業的興衰史。

2020年11月27日上午銀保監會的首席律師劉福壽發表的演講中說到，互聯網金融發生系統性風險的概率，已經被大幅削減，因爲全國的P2P網貸機構，已經從高峯時期的3595家縮減爲0了。

也就是說這個盛極一時的互聯網金融P2P徹底退出了歷史的舞臺，以後只能當作大家茶餘飯後的談資了，既然曾經也曾轟轟烈烈過，那我們也不妨剖析一下這個行業如何盛極而衰。

會對我們以後的投資行爲有何借鑑意義呢？

P2P的本質也就是一種小額信用借款，而這種借貸方式的鼻祖則是孟加拉國的尤努斯。他在美國學習，但是看到自己的國家貧窮落後，很多貧困人口根本無法獲得金融服務。在80年代他拿出自己的27美元借給了43名孟加拉農村的貧困婦女，幫助他們購買農具改變貧困，隨後其創建了格萊珉銀行，開創了小額信貸扶貧。

2006年由此獲得了諾貝爾和平獎，而這個諾貝爾獎的獲得使得這種模式被更廣泛的傳播。普惠金融由此開端，而其中英國的ZOPA機構，發現了小額信貸的商業前景，於是就將這種小額貸款搬到了互聯網上，成爲了最早的P2P平臺。也着實讓英國興奮了一段時間，其聲稱互聯網時代。

美國人拿走了幾乎所有的第一，但這個P2P的第一屬於英國，可見這個曾經的日不落帝國有多自豪了，而早期的P2P模式其實是非常簡單的，就是找到一些有借錢需求的人，然後通過技術手段確認他們的還款能力與還款意願，然後把這些借款信息放到平臺上，手裏有資金的人可以把錢借給這些人，平臺就收取一些手續費。

這個時期P2P平臺其實就是一個單純的信息撮合平臺，就是掙個辛苦費，沒啥風險，風險在哪裏呢？全在出借人那裏，借款人不還款了，是出借人損失。

但是你會發現今天你買的P2P怎麼好像跟這不一樣呢？因爲到了中國之後，這種模式就變異了，雖然英國第一個做出了P2P，但發展壯大仍然是在美國，因爲美國證券交易委員會，很早就把P2P給定性了，認爲其貸款行爲就是證券發行，於是受到嚴格監管，認爲其就是一箇中介平臺，撮合借貸雙方，因此也不存在擠兌的風險。

2007年國內第一家P2P平臺拍拍貸，就是借鑑了這種模式，當P2P進入中國的時候，監管就是一片空白，一直野蠻生長了。8年之後的2015年在首次被納入到了銀監會的監管。早期的如拍拍貸其實就是一個地地道道的金融中介。撮合出借人和借款人，如果發生了逾期，平臺會首先告知出借人情況，而不是立馬就給出借人墊付，找第三方公司進行債權回收。這樣平臺也沒啥風險，出借人既然出借資金，並預期會有高額回報就需要自擔一些風險，這樣大家其實也都能接受。

行業也會慢慢發展，但是到了2014年迎來了一個P2P行業的轉折，成立於2009年的老牌P2P公司紅嶺創投暴雷了，紅嶺創投給廣州的4家紙業公司合計借款了1億元，然後把這1億拆分成了14個標的，由4567人認購，平均每人投資了2.19萬元，最大的一筆一個人投資了240萬元。

8月份幾家紙業公司報出無力償還借款，而且還涉及到多家銀行重複質押騙貸已經涉及到犯罪了，而紅領創投眼看無力收回貸款，最終老闆周世平大筆一揮，選擇了爲客戶墊付這1億元的壞賬。

而此次墊付也爲整個P2P行業的高速發展帶來了契機，紅嶺創投願意爲出借人兜底，簡單的就是說如果借款人逾期了，那麼平臺願意先給借款人墊付，這樣一來出借人豈不是非常高興

這不就等於是保本保息了嗎。而且利息也要比存銀行的收益高的多，這不就是給出借人一個定心丸嗎。

紅嶺創投的示範效應一下子就引爆了整個P2P行業，幾乎一夜之間所有的P2P平臺都爲出資人上了這一保險，爲出資人兜底。爲什麼大家都來模仿，很簡單，如果你是出借人，你肯定是希望自己借出的錢，首先能夠保證本金的安全，然後要有高額的收益。

而P2P平臺爲你的資金兜底的行爲，正好滿足了出借人的這兩個需求，似乎在說快來把資金投入P2P吧，回家躺着就能賺到比銀行多幾十倍收益的錢，問有啥風險，就是有逾期的可能。但是平臺爲你兜底了，你還怕啥。

而也就是在此時P2P的定位，已經徹底發生了改變，它已經有一個信息中介轉型爲一個信用中介，信用中介是誰，就是全國性的商業銀行，你把錢存進銀行，銀行再把錢貸出去。爲什麼？你不怕銀行借出去的錢收不回來沒錢兌給你。因爲銀行規模很大，大到你對銀行非常非常的信任。

而此時的P2P的宣傳就讓投資者們產生了信用幻覺，潛意識中覺得P2P平臺就是跟銀行一樣，具有剛兌的實力。但是我們靜下心來仔細的想想P2P平臺真的有商業銀行的實力嗎？恐怕差的不是一點半點啊。

我們剛纔說了一直到2015年P2P才首次受到監管，而在這之前進入P2P行業的門檻實在是太低了，註冊一家公司搞一個官網，花幾十萬再買一套借貸系統，想要顯得更牛叉些就通過過橋資金，把註冊資金搞成幾千萬或上億，沒名氣的就把一部分股權，散給一些上市公司，搖身一變就成了上市系公司的P2P平臺了。

自然這麼一搞的話就變味了，高峯期的3595家公司，你以爲真的都是想做P2P掙個管理費？

哪個行業都有幾個壞鳥，而P2P行業尤其多，有些公司就是打着P2P的幌子斂財的，最典型的就是資金池模式。

P2P正常的就是有借款人、有出借人，平臺作爲中間人。但是資金池模式就是隻有平臺和出資人，而借款人只是名義上的，但實質上並沒有。

出借人把錢給了平臺。平臺到期之後還本付息，而付息的錢則是從後來出借人的本金裏拿出來的，而平臺則可以拿着資金池裏的錢隨意揮霍，這實質上就是一個龐氏騙局，拿後來進的錢補給先進來的人，擊鼓傳花。當後進來的錢不足以支付先進來人的本金和利息的時候，整個資金盤就轟然倒塌。

平臺發一則公告經營不善，企業倒閉跑路，也就是自然而然的事了，只是苦了那麼多的投資者了，血本無歸，話說即使是放股市賠了也不會賠的這麼幹淨啊，這樣的從一開始就是明騙。

有些算有點良心的呢，則是把借來的錢拿去資本市場投資，希望自己能夠以小博大，但資本市場真的是那麼好賺錢的嗎，答案當然是否定的，資本市場可從來不會按照你的想法走，短線投機虧錢依然是大概率事件，其結果與上面所說的拿着資金池裏的錢揮霍一番也不無區別。

區別只在於暴雷的早與晚的問題，因爲一些公司玩法更高明一些，自己平臺既有出借人也有實際的借款人，但是這種借款人一般都是公司，而這種公司卻都是託，也就是自己的關聯公司，這種空殼公司包裝出一個項目需要借款，平臺就把這個項目掛在網站上許以高額回報，尋找自願上鉤的魚，其實這就是爲出借人設的一個圈套，坑你沒商量。

當然了這些是P2P行業裏的違法的方式，比如暴雷的e速貸、E租寶、唐小僧等等的都是這種模式，危害有多大，就拿一個E租寶來說吧。580多億的欠款，90萬名投資人，人均投資6萬多元，其平臺上95%都是假項目，200多臺數據服務器，案發時整理成冊的犯罪證據就多達1200多冊，着實是讓人髮指。

但畢竟還有許多的P2P公司是合規經營的，但合規經營依然走到了被清退的地步，只能說這個商業模式出現了問題，我們剛纔說了平臺開始願意爲出借人兜底，那就意味着平臺要爲壞賬買單，而這個壞賬率的高低，則取決於平臺的風控技術。

可以說P2P的大數據風控就是個僞命題，爲什麼這麼說呢，我們來看一下這張圖。

中國的個人徵信覆蓋率僅僅只有30%，而美國則高達92%。所以中國的P2P風控系統並不能依賴於個人徵信系統，因爲有太多的人壓根就沒有徵信記錄，P2P的風控系統很難獲取到借款人的就業、收入、信貸記錄。

這些與信用強相關的數據，那能獲取到哪些呢？依賴借款人的社交信息、地理信息、電商購物信息等等這些非信用數據，這就直接導致了風控模型的非常薄弱，在這樣的風控模型下P2P的貸款逾期率，逐年升高，也就不足爲奇了。

而希望在P2P平臺上借款的是什麼人呢？是在銀行不能獲得小額貸款和信用卡的用戶，才願意以比銀行更高的借貸成本在P2P平臺借錢，換句話說P2P的借款用戶其實已經被銀行篩過一遍了，剩下的用戶資質有多高就不言而喻了，所以有些用戶的惡意逾期就越來越多。甚至在新聞中出現了一個小夥子帶領全村人一起擼網貸着壯觀景象，憑實力借的錢，憑什麼還要還的這樣的神邏輯。

逾期率的升高也伴隨着兜底所消耗資金的越來越多，這樣也就勢必爲推高P2P平臺的運營成本，要知道P2P公司提高收入的有兩種方式。

第一種降低出借人的成本，也就是平臺，把出借人的收益率降低，雖然理論上可行，但實際上並不具有操作性，畢竟幾千家的P2P平臺，又不是隻有你一家。你家給的利息低，出資人轉頭，就投入到別人的懷抱，所以所有的P2P公司都不會這麼做。

第二種就是提高借款人的利率，這個似乎是大家都能接受的，畢竟借款人是需求者，想要獲取資金多花點利息也可以接受。這似乎也是唯一一條覆蓋壞賬所引發的借貸成本增加的途徑，

於是大家就會發現很多的24%，甚至是36%年利率的借貸產品，甚至還有一些平臺爲了使自己的借貸利率在法律允許的範圍內，巧立名目再收一些審覈費啊、管理費啊等等的。宣傳的時候說自己的年利率在10%以內，乍一看非常吸引人，比銀行的借貸利率還要低。殊不知真的放款的時候，各種名目的費用一加才知道年利率依然高達20%以上，都是滿滿的套路。

這時我們就會發現一個現象，風控模型的薄弱導致了平臺壞賬率升高，推高資金成本，爲了覆蓋掉成本，就必須向借款人提高利率，而本就資質平平的用戶在高利率之下，壞賬率又會增加，這樣一個閉環一旦形成，就形成了一個死結，直至平臺無力墊付壞賬金額，而引發擠兌，從而造成資不抵債跑路，倒閉延期就成爲了必然。

路越走越窄，如何能長久呢？隨着2015年7月18日央行聯合10部委開始對P2P行業進行監管，隨後陸續發佈了十幾個監管文件，越來越嚴格使得很多的問題平臺被，截止到19年末P2P問題平臺累計就達到了2923家，其中42%平臺跑路，34%提現困難，13%被立案偵查。

其中甚至還有非常著名的頭部機構積木盒子，這個平臺曾經獲得經緯中國、銀泰資本、順爲資本、小米科技等知名投資人總計達1.3億美元的投資，也未能倖免。

隨着越來越多的平臺問題的出現，2018年出現了P2P清退潮，而這波操作對投資者造成了非常大的影響，投資者在P2P上的信任着持續的降低，當一個行業的信任被質疑的時候，也就是隻剩下窮途末路了，當然如果只是自由的行業競爭，肯定不會出現這麼大面積的清退。

這已經表現出了是整個行業的異常了，2019年發佈的175號文件就提出了堅持以機構退出爲主要工作方向，加大整治力度，而2020年底就是最後的期限，正如開頭銀保監會的劉福壽所說的整個中國的P2P機構目前已經徹底清零，P2P行業的喪鐘終是敲響了。

作爲一個普惠金融P2P這種模式本身是有利於人們生活的，但是變態的競爭，變異的機制，絕對的利益追求，最終葬送了整個行業。

可悲！可嘆！可惜！不知道有多少朋友購買過P2P產品，你的資金落袋爲安了嗎？所以我們在做投資的時候，還是需要做些功課的，畢竟涉及到錢的事都不是小事。大家可以留言講講自己入坑的經歷。

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