恒指近期欠缺方向，看來假日心態已在市場蔓延，基金以少做少錯爲主，而散戶已沒有早前的熱情，整體行情難再突破，資金只以個別板塊輪動爲主。不過，今年最大型新股京東健康，算是有交代之作，反映今年的新股，勝算仍是較高，惟大幅賺錢就成爲過去了。

恒指11月份大升9%，原以爲12月可以乘勢再上，挑戰高位。然而，短線動力漸失，資金轉爲審慎；還有ATMX股價高位反覆，調整期未完，在沒有領袖股的帶動下，恒指便顯得徘徊不前。

原本螞蟻集團是今年最大型新股，暫緩上市後，京東健康取而代之，集資約270億港元（下同），吸引超過80萬人認購，凍結資金近5700億港元。2020年，醫療及線上商業是兩大投資主題，京東健康就是要建立最完整、全面的“互聯網+醫療健康”產業生態，且是內地最大的在線零售藥房，市場份額爲29.8%，具備最熱的投資概念。因此，京東健康備受關注。

京東健康上市最高估值約爲2，000億，而在京東健康招股期間，同類股份阿里健康（241）卻被炒高兩成，已看到資金操作的手影。在京東首掛時，阿里健康的市值已高達3000億以上，顯得京東被低估。最後，京東健康首日升由幅高達56%，大幅高於市場預期，而市值亦超過3，000億水平，與阿里健康看齊。

此外，超大型新股有多個優勢，就是可以透過快速通道進入恒生指數大型股指數，從而很快將成爲港股通一員，北水可買，京東健康自不例外，相信京東健康上市初期的強勢表現，與此不無關係。而且，在大市欠缺明確方向的時候，新股操作也有緩衝作用，讓短線資金有新焦點。

回顧今年港股，新股市場值得討論。與過往較多小型新股不同，今年新股的結構屬百花齊，以中型新股爲主，炒供求爲主的創業板及建築股則大量減少，代之而起的是生物醫藥B股、新經濟、雲服務、中概及大型內需等不同類型股份。由於股份質素提高，盈利增長強及行業具想像空間，以致新股回報普遍不俗，打新成熱門操作之一。

當不同行業的新股被推出，新股參予人數也逐漸增多，新股便會顯得擠擁，獲利空間也會被大幅攤薄。今年新股首日最賺錢爲思摩爾，每手達1.8萬港元，而這次京東健康，首日回報只約2，000港元。展望明年，新股市場料仍活躍，因爲還有大量優質中概股迴歸，以及內地新經濟、科技獨角獸等登場，但市場的預期固報，就要從今年的高位有所下調，以反映估值、參予人數及新股數量的變化。