12月3日，今日大小指數分化，創業板指漲逾1%，兩市個股跌多漲少，漲幅超9%個股近50家，短線情緒有所回落。板塊上，大金融板塊繼續分化，尾盤核心標的青島銀行出現開板，國盛金控炸板，廈門銀行大幅跳水。

醫藥疫苗板塊全天強勢。其餘，半導體、工業大麻、新能源汽車、農業種植、社區團購等板塊輪動拉昇，有色、煤炭、有機硅等順週期板塊大幅調整。

一、市場研判（策略——花豹）

花豹：今天市場熱點高低位的切換比較明顯，午後我也提示了留意利潤兌現風險，高位股可能會迎來一波砸盤。雖然尾盤彩虹沒有開板，但是青島銀行的開板還是預料到了，龍虎榜可以看到青島銀行有主力資金買入，明天大概率還能有溢價的。

談談明天的看法，今天市場確認了高低切，可以看到醫藥和農業走出了超跌反彈，所以講道理明天是要出現補跌現象的，補跌的話主要關注活口（僅存的高位股），那麼今天文章就主要圍繞明天可能出現的活口來點評。由於把握活口難度較大，所以我還是建議大家儘量降低倉位，謹慎爲上。

二、研報精選（投研——花貓）

今日研選：揚農化工（農業）

揚農化工——目前國內唯一的一家從基礎化工原料開始，合成中間體並生產擬除蟲菊酯原藥的生產企業。公司生產菊酯產品的關鍵中間體均自成體系、配套完善，資源得到充分利用，與國內同行業企業相比，基於產業鏈配套完整的成本優勢明顯。

兩化協同持續推進，國際農藥巨頭先正達集團成爲控股股東：兩化農業資產整合打響今年兩化協同第一槍，先正達集團將打造中國農業全產業鏈航母。而近期股權調整若成功後，將使得揚農化工成爲先正達集團的控股子公司，農化協同性提升，公司成長潛力將進一步釋放。集團內跨國巨頭瑞士先正達19年植保產品銷售額106億美金，我們測算外採原藥需求達到近40億美金，公司未來在協同下成長潛力巨大。

1）在手項目持續推進

總投資20.2億的優嘉三期工程8月已進入試生產調試階段，產能今年釋放；預算23.3億的優嘉四期已環評公示。同時，瀋陽科創的乙唑蟎腈和氟環唑項目截至上半年進度分別達到99%和85%，也有望今年投產；乙唑蟎腈是瀋陽科創的拳頭創制產品，氟環唑16年全球銷售近5億美元，市場基礎良好，二者將進一步爲內生成長性賦能。

2）基本盤穩固，主力產品觸底回暖

公司前三季度實現歸母淨利潤10.23億，同比微降4.34%。其中Q3單季度實現歸母淨利潤1.96億，同比下滑10.37%。業績同比下滑主要是主力產品菊酯、麥草畏價格均延續下跌趨勢，但前三季度整體銷售規模的擴大穩住了毛利潤體量；同時公司Q3通過套期保值現6100萬公允價值變動淨收益，部分對沖了人民幣升值匯兌損失造成的單季度8600萬財務費用，風險控制能力出色。

花貓：揚農化工首先作爲行業龍頭有望借內生外延持續走出獨立成長路徑；其次公司菊酯、麥草畏價格位於底部區間，改善預期強烈：第三全球植保市場有望越過復甦拐點；第四麥草畏獲得美國環保署新一期註冊登記至2025年，麥草畏需求有望恢復，公司2.5萬噸產能若滿產可再帶來3億左右利潤迴歸。

三、投資心語

很多投資者認爲最大的風險是虧損，其實最大的風險——來自你並不知道自己正在做什麼。