原標題：智堡：未來十年，美股的投資回報將低於國際股市 來源：智堡APP

未來十年，美股的投資回報將低於國際股市從估值、收益增速、股息收益率和匯兌損益的角度來看，未來十年，美股的投資回報（4.7%）將低於國際股市（8.1%）。按年率計算，美國股票回報率將比過去10年低約8個百分點。美國股票相對於國際股票的較低迴報預期主要是由於美國的初始估值較高。初始估值是廣義股市價格與經通脹調整後的10年滾動平均收益的比率。股票估值的均值迴歸取決於通貨膨脹和利率環境。未來10年，估值收縮將使美股的預期回報率比國際股市低2.2個百分點。Vanguard對未來10年美國市場收益增速的預期爲5%，對全球市場的預期爲4.3%，低於過去10年的6.3%和4.8%。潛在GDP的降低將導致收入增長的降低，預計美國企業的利潤率將進一步下降，但由於全球化的好處，僅會降至90年代後的平均水平，而不是更低的歷史平均水平。股息收益率等於市盈率的倒數和派息率的乘積，它代表投資者的現金回報。市場構成是決定派息率的重要因素。在過去幾十年裏，美國的留存收益高於國際市場，派息率則比國際市場低10%。未來十年，股息收益率將將使美股的預期回報率比國際股市低1.6個百分點。根據購買力平價和實際利率差異，對於未進行對沖的美國投資者來說，美元兌一籃子國際貨幣的貶值將爲國際股票帶來摺合成年率的0.3%的正回報。（來源：Vanguard）