原標題：投資醫療健康“獨角獸”失利，預計損失1.4億！魯信創投最新回覆來了！

《每日經濟新聞》記者獲悉，12月28日，來自“國內資本市場首家上市創投公司”魯信創業投資集團股份有限公司（以下簡稱魯信創投）的一則公告引發了行業的廣泛關注。這則公告稱，其全資孫公司齊魯投資有限公司（以下簡稱齊魯投資）投資的項目美國公司Intarcia Therapeutics Inc．（以下簡稱Intarcia）經營出現重大變化。魯信創投擬在2020年度期末將其估值下調至0，預計產生公允價值變動損失1.4億元人民幣。

官方數據顯示，截至今年6月末，魯信創投作爲主發起人出資設立的基金及投資平臺一共有40個、總認繳規模148.14億元、到位資金規模100.30億元，是一家不折不扣的百億基金公司，涉及產業投資基金、區域投資基金、專業投資基金、投資平臺等多種門類。今日，魯信創投股價大幅下跌了6.9%；而從10月底公佈三季報以來，該公司的股價已經累計下跌16.34%。

魯信創投方面在給每經記者的回覆中表示，2016年該公司在參與對Intarcia的投資時，三期臨牀已完成。“對於醫療行業來說，完成三期臨牀的企業，屬於早期研發階段企業中確定性較強的項目類別。我們在投前也開展了一系列現場盡調，鑑於國際項目和投資金額較大，除常規盡調外，也聘請國內醫療專家一起到現場調查，聘請了美國獨立第三方生物技術專業諮詢機構進行了市場評估報告等。雖然最終結果沒有達到預期，但我們對於醫療行業的發展判斷沒有變化，並不會因爲一個項目的失敗而停止我們在生物醫藥及醫療器械領域的投資，而是以此爲鑑，進一步完善專業化投資體系。”醫療健康“獨角獸”的隕落

如果不是魯信創投今天發佈的這則公告，我們在公開信息裏看到的Intarcia還是一家醫療健康領域的“獨角獸”。這家成立於1997年的美國公司是一家致力於慢性病藥物研發的生物製藥企業，2012年以來專注於一年使用1~2次的糖尿病療法的開發。Intarcia提出的解決方案是“神奇小藥泵”——ITCA650（持續性皮下輸送艾塞那肽治療）可以每年兩次進行皮下植入，每日持續釋出藥物。

清科私募通顯示，2012年~2016年，Intarcia先後獲得了來自不公開投資者的5輪融資，交易金額最高的C輪融資達到了2.25億美元。2017年左右還有消息稱，比爾和梅琳達·蓋茨基金會對Intarcia的艾滋病治療項目投資了一億四千萬美元。

魯信創投與Intarcia的結緣始於2016年。公告顯示，彼時該公司董事會審議通過了《關於山東省高新技術創業投資有限公司對齊魯投資有限公司進行增資暨參與投資美國公司Intarcia Therapeutics Inc．的議案》，其全資子公司山東高新投通過開曼SPV參與了Intarcia的EE輪融資，當時後者的核心產品ITCA650已完成三期臨牀試驗，投前估值35億美元，魯信創投的總投資額爲3000萬美元，持有被投公司50萬股優先股。2017年的公告則表明，截至當年3月31日，魯信創投對Intarcia的持股比例爲0.771%。

魯信創投對Intarcia的這筆投資可謂寄予厚望，在歷史公告中還有這樣的表述：Intarcia項目有望成爲公司在美國境內第一單投資業務，使公司海外資產配置加大，是公司國際化戰略佈局的重要一步，符合公司立足山東放眼海外的發展戰略。

因此，在今年2月，山東高新投又通過開曼SPV參與了Intarcia的可轉債融資，總投資額220.75萬美元，總持股比例爲0.663%。值得一提的是，Intarcia的這輪可轉債融資計劃融資總金額爲2.8億美元，到期日（轉換日）爲2021年7月18日，年利率爲單利每年6%。

不過，就在這筆投資後不久的今年3月就有消息傳出，稱美國食品及藥物管理局（FDA）第二次拒絕了Intarcia就創新治療二型糖尿病年製劑給藥裝置提出的申請。魯信創投也在公告中表示，Intarcia目前仍在向FDA申請上訴，但其已無必要的資金及資源繼續維持運營。“公司於近日收到Intarcia通知，其正式委託第三方實施資產處置和清算程序。”

一家曾經在行業裏叱吒風雲、也獲得過大量明星資本加持的醫療賽道“獨角獸”隕落了，而它帶給魯信創投的“創傷”亦不容小視。百億基金預計損失1.4億

官網信息顯示，魯信創投是山東省魯信投資控股集團有限公司控股的省內最大專業創投機構，2010年1月該公司創投業務通過借殼方式成功上市，成爲國內資本市場首家上市創投公司。該公司在給我們的回覆中透露道，其創投板塊2010年重組上市以來，截至目前累計實現淨利潤33億元，累計現金分紅7.4億元。

在談到對上市公司的影響時，魯信創投方面在公告中稱，該公司對所持有Intarcia優先股、可轉債按照新金融工具準則作爲以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，列報於其他非流動金融資產。“對於該類資產，公司按年度進行公允價值估值。基於謹慎性原則，本次擬在2020年度期末將其估值下調至0，預計產生公允價值變動損失1.4億元人民幣。公司項目組將持續關注後續進展，盡最大可能爭取我方權益，減少損失。”

作爲該公司在美國投資的“第一步”，對Intarcia的投資就“栽了個跟頭”。魯信創投方面也表示，對於該公司的海外投資業務，2019年以來已經對美國業務進行了收縮。“長久來看，創業投資需要國際化視野，但境外投資確實比境內投資有更多的不可控因素，公司會在佈局領域及投資金額上做進一步調整，分散投資風險。”

對此，一位在醫療健康領域深耕多年的VC合夥人告訴每經記者，雖然今年以來醫藥健康領域是一個相當熱門的賽道，但其實這個行業早期項目投資的門檻非常高。“比如創新藥、生物疫苗等，研發成本高、投入週期長、不確定性還強，一些不夠專業、經驗也不是很豐富的機構根本做不了。允許研發失敗的情況存在，這很正常，但要想清楚你能不能承擔這個後果、負擔這個成本？”

魯信創投方面也表示，未來境外業務的開展將結合國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，繼續尋找境外優質項目，紮實推進境外業務，挖掘投資其中優秀、有創意的科學技術成果，將其與中國市場有效整合，實現境外投資收益回饋公司股東。

縱觀魯信創投今年以來的投資情況，其半年報顯示，上半年受疫情影響該公司適當放緩了投資進度，對新設及已設基金/平臺分期出資0.61億元，各基金及投資平臺完成投資項目6個，總投資額1.48億元，投資領域涉及生物醫藥、現代金融服務、新能源新材料軟件及信息服務業等行業，投資項目如下：

魯信創投方面提供的數據顯示，截至目前，該機構共培育出28家上市公司（含已過會尚未發行），其中2020年有9家參股項目IPO過會。並且其在生物醫藥、新能源、新材料、節能環保、高端裝備、信息技術等戰略新興產業也投出了諸多優秀公司，包括2018年投資的美國生物醫藥企業TCR2 Therapeutics在2019年實現上市。

根據其三季報，今年前三季度，魯信創投實現投資收益8.61億元、同比增加315.89%，實現淨利潤4.5億元、同比增加555.95%。但僅僅是Intarcia這一項投資的失敗，或許就已經“喫”掉了該公司前三季度利潤的超過30%。

截至今日收盤，魯信創投的股價爲13.62元/股，與今年7月的高點19.4元/股相比已經下跌了近30%。