王如晨/文

小米集團（HK1810）昨日跌逾4%，今日漲逾5%。雖有大盤因素，恐怕也是對昨晚小米11發佈會的反應。

這年度第二部旗艦，概念確實足夠強。老實說，10年來，小米雖有多款年度旗艦，但從來沒有一部有如此密集的軟硬件及體驗的創新。

它既是小米集團10年來全面躍遷的集中展示，更是新10年戰略的啓航與壯行。它是我們觀察小米核心動向的符號。至少包括：

1、品牌向上；

2、技術創新、品質交付、供應鏈；

3、毛利與增長戰略；

4、多端協同、化學反應、商模升級；

5、組織力與公司治理；

6、市值管理。

◎品牌向上

通俗點說，就是雷軍念茲在茲的“高端”情結。這也是小米多年來的心結。

一直以來，很多人老拿“性價比”來矮化小米品牌。儘管一年多來雙品牌運作非常有效，”小米“與Redmi兩大品牌定位，在用戶體驗、價格區間等方面有了從容與彈性，但想立馬消除歧見不那麼容易。

前段王嵋言論引發公衆不適，擱過去啥事沒有，此刻卻刺激了小米神經，尤其發生在雷軍亞布力演講之後，與整個公司品牌向上訴求形成反差。

小米11是小米集團2020財年第二部高端旗艦。於它實在罕見，不排除將元旦後活動提前的行動。

不過，要知道，品牌力可是小米10週年上雷軍披露的退休三大條件之一。站在新10年節點上，小米11算是品牌向上的信號。

◎創新、供應鏈、品質交付

昨晚，幾組關鍵詞刷屏無數：驍龍888首發/2K+分辨率、120Hz刷新率/1億像素8K電影相機/Harman Kardon立體聲雙揚聲器/8.06mm機身/4600mAh超大電池/MIUI 12.5操作系統等等。

就技術與配置說，我們還從來沒有看到小米一部機器上如此密集的軟硬件整體創新，也算是整體秀了把肌肉。

這背後，有小米10年來的技術沉澱，尤其最近幾年各種創新實驗室的設立。昨晚小米披露了許多外界不爲人知的一面。

但此刻，我們更關注這一面供應鏈與量產。小米之前發生過年度旗艦出來卻無法及時量產的尷尬。

你應該注意到，昨晚，雷軍、盧偉冰兩人都分別強調了備貨。其中，盧偉冰這樣說：“雖然備貨已經是歷史上小米數字旗艦的幾倍，但依舊擋不住米粉的熱情……備貨，我們盡力了。”

這可是一個上游部件缺貨的不確定性時節。小米Q3財報透露了未來一個週期的缺貨壓力面。小米11敢在此刻發佈，傳遞了供應鏈與品質交付的信心。

這話題裏，藏着另外一層，那就是小米獨立的智慧製造力。亦莊廠此前已成爲小米10快速品質交付的前期支撐。小米11試產與備貨應該與它深有關聯。

小米不會包攬所有產能。但獨立的智能廠，可爲前沿創新創造極大緩衝，沉澱系統化能力，消除供應鏈風險，穩定品質供應，控制產品上市節奏。當然也有IP與未來2B服務體系的考量。

沒有這能力，面對2020Q4、2021Q1全球供應鏈局面，一個財年兩部高端旗艦，於小米來說，實在也是難以置信的事。要知道，過去單調的外包製造模式裏，有小米無法控制的許多風險。這也是2016年小米被動的另一面。涉足智能製造，着眼點不是爲了所有產能，與夥伴爭利，而是快速沉澱系統創新能力，消除整個供給與運營的不確定性。

看不到這一點，你就很難真正理解小米11傳遞的整體躍遷信號。

◎毛利結構與增長戰略

其實非常直白。

你知道，雙品牌不止區隔極致體驗與極致性價比，其實也創造了價格彈性，有利於提升手機ASP 。多個季度以來，小米ASP持續提升。

本財年前10個月，小米中國大陸3000元或以上、境外300歐元或以上中高端手機，全球銷量已超800萬臺。Q3手機ASP1022元，同比有所提升，環比略有下滑，但要看到疫情影響。

小米11的推出，有利於提升未來幾個季度的手機ASP ，從而推動毛利結構優化與整體增長。包括繼續坐穩全球第三的位置。上季確實有競對華爲遭受鉗制的、蘋果新品節奏的便利。未來幾季，小米一定會全力坐實這一地位。

於小米來說，這個話題其實有很深的辯證。

你知道小米集團有“硬件綜合毛利率不超過5%”的紅線，這就不僅需要平衡好手機主業內部的毛利結構，還要兼顧它們與IOT類產品及未來更多硬件品類之間的規模與獲利結構。

就前者說，小米品牌代表着綜合實力的高度，紅米代表着規模、寬度及長尾。沒有高度與強大的創新與系統化積澱，小米品牌向上會持續遭受壓力，尤其是一個複雜的全球化週期；沒有規模、寬度與長尾，小米的各種創新與系統化積澱就難以普惠，也無法真正攤薄創新的成本。而IOT則代表着小米未來更大規模與生態的多樣性，沒有它，小米價值鏈也會中斷。

毛利結構與規模化之旅，於小米，不止是商業挑戰，也是文化與價值觀挑戰。它的增長比更多企業要複雜。但這裏不展開。

◎多端協同、化學反應、商模升級

這重話題，很多人未必能從小米11旗艦機中看到。我所要提醒的是，要注意MIUI 12.5的更新動向。它展示了兩大維度：一是手機底層出發更新的操控體驗與內部各種應用的體驗，二是手機與PC的分佈式交互功能。

用戶“體驗”於小米，已經到了一個關鍵的週期。它不止是產品層面，也是商業甚至是整個集團戰略層面的事。

一重容易理解，手機業已相對成熟，各品牌確實都開始尋求差異化，操作系統與軟件層面的競爭日趨激烈。要知道小米起步於MIUI，於它有革命的起點味道。而這也是雷軍等多名創始人的行業優勢背景。此外，移動端人口紅利已弱化，手機雖然每年更新規模仍很可觀，但成熟市場的存量競爭，將由過去特色功能型的“一代拳王”產品讓步於體驗與服務主導的高品質長尾型產品。

你應該注意到一個細節，原MIUI負責人、今小米軟件與體驗部“一號位”金凡現身舞臺，講述MIUI創新動向，多個維度不遜蘋果IOS。

這背後有一個重大信號，小米已成爲驅動安卓升級與谷歌創新的核心力量之一，它帶來的成效，未來幾年，將會影響到整個軟硬件創新，包括芯片領域。不過，這裏不展開。

另一更重關鍵：小米剛剛升級了“雙驅動”戰略，“手機+AIOT”已變成“手機X AIOT”，兩大品類從過去的加法、並列關係，走向乘法關係，這是多端協同加速的信號。

這裏面，有用戶體驗的一致性要求，有技術、數據、業務三層中臺的建構，儘管小米11發佈會上，MIUI 12.5僅僅展示了手機與PC的分佈式功能與交互，但這種底層的思維，一定會貫穿在小米集團更多品類中。

沒有這種底層能力，小米的多樣性，會成爲負累，創新成本與沉沒成本極高。一旦這種能力系統化，小米的運營，將會在過去的基礎上獲得更大的底層與中臺驅動力。它的創新湧現價值會勝過其他許多巨頭。

最近幾年，你會發現，小米是手機企業中持續披露終端連接數與用戶數據的公司。它的互聯網、物聯網思維更爲突出。這部分，除了現有的應用分發、廣告等層面，並沒有直接變現。但最新的動向裏，尤其是前不久的組織架構升級中，我們已觀察到，它正在強化這一能力。如果沒有技術尤其是操作系統層面的協同，將很難實現。

而小米商業模式升級，也將有賴於這一動作的深化。MIUI12.5只是最新一步，後續一定會有更多，尤其是要密切關注手機與其他多端協同的成效，後續甚至也會延伸到小米雲計算服務。

今日小米變現策略，雖然穩定，且仍有不小空間，尤其電視、盒子等入口的助益。但若“手機X AIOT”創新湧現效應弱，它的天花板同樣很低。

可以這麼說，小米11旗艦，藏着小米集團內部協同與商業模式升級的祕密。

◎組織力與公司治理

幾乎就是上面話題的延續了。小米已是一個規模龐大的複雜組織，無論橫向的品類、生態入口，還是縱向的價值鏈，每個單元，其實都已經具備獨立的氣質。

未來的小米，核心挑戰，固然可從技術、產品、市場、品牌層面觀察，但若選一點，就在我前段寫過的一篇《雷軍這一刻的煩惱是什麼？》中。我認爲，組織力、公司治理以及文化層面的挑戰更甚。

過去幾年，尤其是IPO以來，小米組織架構高頻升級。無論扁平化、集中化還是網格化，乃至今日中臺建構與超級組織協同，都反映出這家公司多樣性與規模之間的矛盾互動，也反映快速增長與想象空間的博弈性。

最近的一次，當然值得再提一下。小米集團新成立三個互聯網一級部門，分別爲軟件與體驗部、互聯網業務部、業務中臺部，部門總經理分別是金凡、馬驥、仇睿恆，均向CEO雷軍彙報。

不要覺得它只涉及軟件、互聯網業務，其實它們都與底層技術、數據、業務流程有關。三個部門幾乎滲透所有單元。我們剛纔提到了小米11裏的硬件創新、供應鏈及智慧製造，它的跨度已經很大。而MIUI12.5的分佈式特質，以及它與數據、業務的結合，勢必會涉及多端協同，當然會對部門與組織協同提出更高的要求。

本質上，小米最新的組織升級，其實就是小米集團整個組織走向超級協同的信號，它當然也是數字化升級。小米官方也稱，通過此次組織變革，希望能進一步提升手機及其他核心設備的互聯互通能力及整體體驗，完善長期可持續的高效商業模式，加強集團的數字化能力建設。

外界只習慣看小米產品，事實上，在我看來，這種持續的組織升級，纔是小米現階段最大的創新與核心競爭力。

它當然也會涉及公司治理。我也多次談過雷軍的領導力以及今日的“一身兩兼”，也一直密切關注着小米未來一個階段的治理結構升級。

Q3財報裏，董事會提及雷軍身兼董事長與CEO，雖然與香港上市公司治理有些矛盾，但合乎現階段公司發展要求。而雷軍在小米10週年演講中披露的三大期望，即品牌輻射全球、某日別再叫他勞模、小米成爲創業者典範裏，隱藏着這個企業家、創業家的心胸。這其實也是他在退休前要完成的任務。

我始終不相信雷軍是個戀棧者。但這個階段，應該是小米深切、精細化的調整與雷軍“送一程”的週期。這個週期，不要說外部充滿不確定性，小米本身其實還無法真正離開雷軍。

但我相信，他做好了階段性的準備。前幾天，他在微博上發起徵集2021新年願望的活動，他許了三個願望，即正經休個假；做點從沒做過的事，比如學門樂器，組個樂隊；幫米粉實現幾個願望。

這似乎是元旦新年的輕鬆一面。但我視之爲雷軍走向務虛的一面。這將是一種循序漸進、負責的放權。小米的運營會更平穩。

◎小米市值管理

我想，這個話題，小米可夠快樂地喝一壺了。

一年前的9月6號，小米跌到8.28港元，遭人嘲諷無數，人們言必稱當初IPO晚宴上雷軍的豪言。那天我在現場，能感受到他的真誠，絕非誇飾。今年3月19日，疫情沉重之時，小米股價跌至9.2港元。

今日小米股價上漲5.3%，收報於32.8港元，市值已達8247.3億。較3月低點上漲256%，大幅跑贏了大盤。

雷軍終於可以輕鬆地談論了。昨晚，他坦陳，小米股價長達兩年時間低於發行價，“說實話比較丟人，這是過去兩年超級鬱悶的時候”，而今年7月10日，小米股價回到發行價，“免得讓我愧對17塊錢買小米股票的所有支持我的股東們”。

疫情影響了小米，但它讓人看到了小米麪對日益不確定性時代的確定性一面。而今日股價，則反映了小米集團一個週期以來全面躍遷的勢能。

當然，我們並不認爲，1000億美元出頭的數據，完整反映了小米的整體價值。

事實上，隨着小米集團生態擴張與結構化變革，我們已經看到它更多新的估值依託，包括已成龍頭的智能電視版圖、小米新零售、小米金融、小米雲計算。

其中，尤其要提及，前段小米之家第1000家店——成都店揭幕，標誌着小米兌現了雷軍2017年深圳小米之家開幕時的諾言。而盧偉冰強調，2021年，小米之家將覆蓋中國全部縣城。這一通路的擴張，將會帶動小米更多品類創新，並驅動整體增長。而這一新零售版圖，與其他同業平行比較，將有創造新的獨立估值的空間。

今日小米，遠不是它的形態終局。這家公司身上仍然充滿巨大的想象力。

小米11，看似只是一部旗艦機，實則是小米集團一場全面躍遷的符號，更是新10年的啓航信號。

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