挖貝網 12月30日，江蘇沃得農業機械股份有限公司（簡稱“沃得農機”）創業板上市文件獲受理。沃得農機將公開發行不超過3億股，擬募資60億元。2017年至2019年，該公司的營收復合增長率爲3.47%，利潤下滑約4800萬元。另外其母公司今年上半年資產負債率爲53.81%。

沃得農機是國內領先的大型現代化農業機械裝備製造商，主要從事農業機械產品的研發、生產和銷售，產品暢銷印度尼西亞、緬甸、厄瓜多爾、印度、孟加拉國、哥倫比亞、泰國、祕魯等39個國家和地區。

據企查查顯示，公司前後經歷兩次融資，分別是2018年6月份，尚融資本、旋石資本、招銀國際、廣東溫氏投資、啓源資本、國泰君安向其投資數千萬元，完成A輪融資。在2020年12月份，完成B輪融資，投資方是廈門匹克望山投資管理有限公司

沃得農機本次擬公開發行不超過30000萬股股份，擬募資60億元，將用於沃得農機農業機械裝備改擴建工程建設項目、沃得農機（瀋陽）農業機械改擴建工程建設項目、沃得高新農業機械及其零配件改擴建工程建設項目、沃得農配農業機械零配件改擴建工程建設項目、霍爾果斯沃得高新採棉機建設項目、沃得（泰國）農業機械及其零配件製造項目、沃得智雲工業互聯網平臺建設項目、補充流動資金。本次發行的保薦機構爲海通證券股份有限公司。

三年營收增長率爲3.47% 利潤下滑約4800萬元

沃得農機2017年至2020年上半年的營收分別爲43.21億元、41.35億元、46.26億元、27.74億元。從2017年至2019年，營收的年複合增長率爲3.47%。營收上尚有細微增長，利潤上卻不增反降。2017年至2020年上半年，利潤分別爲8.06億元、7.28億元、7.58億元、3.43億元。從2017年至2019年，利潤下降了約4800萬元。

另外從資產負債率來看，沃得農機母公司2017年至2020年上半年的資產負債率分別爲57.16%、60.25%、51.08%、53.81%。

毛利率遠高於同行可比上市公司

沃得農機農業機械產品種類豐富，產品線不斷擴張。目前，發行人已經形成了以聯合收割機、拖拉機爲核心，以插秧機、打捆機、甘蔗機、植保無人機、噴霧機、烘乾機等爲組合的產品矩陣。

聯合收割機是公司的主要產品，報告期內佔公司主營業務的收入比例分別爲74.46%、76.49%、72.24%、52.30%，毛利率分別爲29.36%、29.40%、31.22%、29.88%。

從盈利能力來看，公司的毛利率高於同行業可比公司。選取一拖股份、星光農機、新研股份作爲同行業可比公司，2017年至2020年毛利率均值分別爲26.12%、19.65%、20.27%、16.24%，而沃得農機的毛利率同期分別爲24.64%、26.86%、30.62%、26.35%。

對於毛利率高於同行業可比公司情況，沃得農機在招股書中稱主要原因系行業地位、產品結構、業務規模、零件自制率不同所致。具體來說①2017年度至2019年度聯合收割機收入佔比均超過70%，而一拖股份產品爲拖拉機及拖拉機用柴油發動機；②系聯合收割機市場龍頭企業，產品質量和售後服務較好，議價能力較強；③除發動機、輪胎、履帶外，其他零部件自制率較高，產能利用率較高，且聯合收割機、拖拉機存在季節錯配，能有效的分攤人工等固定成本，導致同類產品單位成本較同行業上市公司低，進而使得毛利率較同行業上市公司高。