元旦後的這幾個交易日，A股乳業股迎來一波行情，多家頭部企業漲停。究其原因，市場傳出伊利、蒙牛旗下牛奶產品提價風聲，行業性漲價或一觸即發。

乳業雙雄小幅提價

國盛證券1月5日發佈的一份研究報告顯示，伊利公司於去年12月29日對旗下基礎白奶產品進行提價，提價幅度3%-5%。

這是一次久違的提價，伊利上一次直接提價，還要追溯至2013年。據瞭解，本次提價的直接誘因是原材料價格大幅上漲。國盛證券指出，根據農業部數據，當前生鮮乳價格已達4.18元/公斤，已經接近2014年曆史峯值4.27元/公斤。

記者瞭解到，就在一個月前，伊利股份對前來調研的機構還表示，預計2021年原奶奶價仍會溫和上漲，目前主要通過產品結構升級和買贈促銷減少來緩解成本壓力，暫時沒有提價的計劃。畢竟和國外相比，國內的乳製品價格偏高，所以對提價較爲謹慎。

根據財聯社今日報道，1月5日晚間，經上海奶農代表、光明乳業代表及上海奶協代表三方協商確定並簽字確認，上海奶業協會發布通知稱，2021年上半年上海地區生鮮乳收購基價由3.92元/公斤漲至4.03元/公斤，提價0.11元/公斤。原材料價格上漲後，光明乳業是否會對產品進行提價，光明方面回應稱：“暫時沒有調價計劃。”

在圈內人士看來，伊利突然提價，或與另一巨頭有關。根據券商跟蹤，去年12月底蒙牛開始對旗下白奶產品進行提價，提價幅度約4%-5%。

乳業兩大龍頭企業都已提價，其他乳製品企業是否追隨?對此，熊貓乳品亦指出，受原料成本推動，該公司已於元旦前後對煉乳產品進行提價，不過並未透露具體幅度。有媒體也報道，近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元。

事實上，有媒體報道近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元，據新華社全國農副產品和農資價格行情繫統監測，8月份以來，全國塑袋裝純牛奶價格呈現較爲明顯的上漲走勢，與8月1日相比，11月29日，塑袋裝純牛奶均價上漲9.3%，分地區來看，近九成省區市塑袋裝純牛奶價格上漲，其中浙江、黑龍江、新疆價格漲幅居前，分別爲30.4%、29.2%、21.4%。

據義烏網報道，在山東重要的奶源基地高青縣，牛奶的收購價已明顯上漲，有12年養殖經驗的高青縣奶農目前養了一百多頭奶牛，“今年算是趕上了好時候，瞅這架勢，感覺還得漲”，他說，前兩天奶價又漲了2毛，現在一公斤牛奶賣4.2元，相比去年漲了一塊多。

另外，亦有鮮奶供應商經理表示，奶價漲了，奶卻更好賣了，“原來乳企經常壓級壓價，有時還要拖欠奶款，最近幾個月這些情況都沒了，還不斷有企業上門談合作，並許諾幫助爭取銀行貸款等優惠條件”。

華創證券此前曾在研報中指出，在原奶價格上行背景下，促銷已全面收縮，若成本上漲幅度較大，不排除行業性提價可能性。總之，受供求緊張、成本的上升，乳企大概率年底減少促銷，開始“保利潤”，短期奶價或許仍有上漲空間，不過，隨着原奶生產的恢復性增長，漲幅也許會逐步降低。

握手言和纔是大漲邏輯

記者獲悉，在近期券商組織的一場機構交流中，某乳製品專家表示，春節後奶價有小幅上漲空間，預判漲幅爲低個位數，不超過5%。

按照國盛證券的調研反饋，以伊利爲例，提價產品佔常溫奶比重約20%，預計銷售收入150億元左右，按照提價中樞4%測算，則預計增厚收入約0.8%。但從成本端來看，按照農業部數據，行業原奶價格去年第四季度同增約5%，考慮到公司原奶自給率約30%，成本端預計同增3.5%-5.6%，則預計本次提價對沖成本上漲對毛利率的影響約1個百分點。

這也意味，即便乳企蜂擁漲價，考慮提價的幅度並不會特別高，甚至還不足以完全對沖掉成本端的壓力，爲什麼提價消息仍然在市場掀起波瀾?

市場人士分析，主要考慮產品價格一旦提上去，就不會再降下來了，而原奶價格即便暫時漲上去，後面大概率還是會降下來。而當原奶價格再次掉頭向下之時，就是乳企盈利能力大幅提升之日。

此外，成本端的壓力，也會促使巨頭收緊費用投放力度，從而減緩競爭。而激烈的競爭，正是當前壓制乳業雙雄估值提升的最大因素。一旦雙方階段性握手言和，甚至像近年來的啤酒行業一樣，把要利潤作爲共同的長期訴求，對誰來說，無疑都是好事。

奶源重視程度超過以往

值得一提的是，原料奶有明顯的價格週期。公開資料顯示，其上一週期始於2013年初，彼時由於飼料(玉米、豆粕等)成本大幅提升，導致養殖場成本提高，國內生鮮乳價格自2013年5月開始大幅上漲，至2014年高點後開始回落。本輪生鮮乳價格週期則始於2018年2季度，基於白奶、酸奶、奶粉等產品對原奶的需求增大，原奶價格逐年上漲。

安信證券分析認爲，乳業進入新一輪原奶上漲週期，但本輪原奶上漲週期內在邏輯與上一輪有所不同，體現在消費結構、龍頭乳企競爭力等方面。在前述機構交流中，那位乳製品專家也指出，頭部企業對奶源的控制越來越強，兩家頭部乳企以參股、控股形式控制的奶源都在40萬頭左右。上游奶源的集中度還會逐步提升，地方性乳企有些是農墾系的，有政府的扶持也還可以;最困難的是小企業。

此外，該專家還提醒，如果“超巴技術”落地，更會大大利好於行業的龍頭企業。據介紹，目前低溫巴氏奶幾乎已成乳企“標配”，但是受制於冷鏈和奶源的影響，很難突破銷售半徑，超巴奶應運而生。超巴技術只是統稱，包括多種技術模式(包括高溫滅菌、高壓滅菌等)，仍屬於低溫奶範疇，但其保留的活性物質優於常溫奶，保質期也從巴氏奶的2-7天提升至15天。

據悉，超巴技術在國外非常成熟，此前中國也允許企業進行備案生產，不少知名企業均已推出超巴奶。但目前超巴奶與低溫巴氏奶“界限”並不明確，但中國國標漸行漸近，一旦該標準通過，地方性乳企將壓力比較大。來源：金陵晚報、財聯社 奶業新聞報道