2021年首周，A股迅速站上3500点，不过市场中下跌个股数量却不断增加，大市值股票的行情演绎愈发极致。

面对如此态势，百亿级私募的分歧逐渐显现。沪上一家百亿级私募表示，目前很多机构的抱团股估值过高，需要进行持仓的平衡。不过，也有百亿级私募则认为，2021 年资金会更加理性，市场的龙头集中效应可能会更加明显。

“抱团股”行情愈演愈烈

近日，一则统计数据迅速刷屏。

1月4日，三大指数爆红，两市下跌个股达到1100家；

1月5日，三大指数爆红，两市下跌个股却达2385家；

1月6日，三大指数全红，两市下跌个股更达2980家；

1月7日，三大指数全红，两市下跌个股再达3282家。

从数据可见，市场“一九”分化行情愈演愈烈，其中绩优细分龙头持续高歌猛进，爱尔眼科、比亚迪、酒鬼酒继续创新高，机构抱团的优质公司不断持续上涨，而小市值股票则表现不佳。

华宝证券分析称，确定性溢价的提升，导致机构投资者纷纷持有盈利前景明确、政策明朗的板块，同时注册制推动资本市场的扩容，小盘股壳价值下降，大量个股被边缘化，也间接导致机构抱团程度的提升。

抱团股是否胜率更高？

机构抱团的大市值股票持续强势上涨，使得“抱团股”行情能否持续成为市场关注的焦点，对于历史上抱团股表现的整理总结或许能提供一些新的思考。

华宝证券统计显示，大部分年份机构抱团个股相对于万得全 A 胜率均高于非机构抱团个股，平均胜率为 42%，而剩余个股历年平均胜率仅为 25%，即多数年份下，次年机构抱团个股并没有出现明显的反转现象，反而具有一定的延续性。

具体来看，2020 年机构抱团持股主要分布在商用车、其他军工Ⅱ、半导体、生物医药Ⅱ板块等板块。

华宝证券认为， 2021 年市场对宏观经济及流动性的预期较为一致，只要年内市场风格不出现十分剧烈的切换，机构抱团类个股的行情演绎，可能仍将延续，机构抱团龙头股仍然具有一定的关注价值。

不过，有券商人士曾总结称，市场在2019年1月至4月抱团猪肉股，2019年6月至7月抱团消费股，2019年7月至9月抱团科技股，2019年12月至20年2月抱团科技股，2020年4月至7月抱团消费股，2020年10以来抱团新能源和白酒。从其总结中可以发现，抱团的持续时间往往是2-3个月左右，即便优势抱团行情还没走完，但阶段性切换或休整有可能出现。

百亿级私募存分歧

值得注意的是，不仅券商分析师对于抱团股行情能否持续存在争议，百亿级私募近期的分歧也愈发明显。

“我最近的调仓就是减仓了部分估值过高的龙头股，寻找一些壁垒较高、市场空间较大的二流标的，而且目前市场情绪确实过热，后续很多股票存在估值回归的风险，抱团股行情就算继续演绎，站在目前来看其性价比也非常低了。”沪上一位百亿级私募掌门人直言。

不过，保银投资认为，2021 年资金会更加理性，回归基本面，普涨行情不会有，主要有一些结构性机会，个别板块可能会走的较好，市场的龙头集中效应也可能会更加明显。

石锋资产也表示，2021 年市场仍然充满结构性机会，虽然很多优秀的公司的估值都处在了比较高的位置，但2021 年全A 市场的业绩增长预计仍然还会在 10%以上，因此，业绩确定性增长将会成为 2021 年投资的核心因素。

另外，在投资方向上，各头部私募也不尽相同。

聚鸣投资认为，目前的估值分化在传统行业酝酿了大量的绝对收益机会，相当多制造业细分领域龙头还有很大的成长空间，考虑到较低的估值，长期复合收益可观。

少数派则直言，综合考虑估值水平、政策对行业的实际影响以及交易对手行为，2021年会是地产股配置的较优时机。

丹羿投资表示，今年以结构性行情为主，未来空间大的消费科技医药板块仍然是市场的主流。