券商尾盤拉昇，滬指五年來重回3600點！“機構抱團”模式還將持續多久？

來源：國際金融報

時隔5年，滬指重上3600點。兩市成交額連續7個交易日突破萬億元，兩融餘額也一路攀升。券商板塊尾盤拉昇，吹響市場上攻的集結號。股民直呼“券商一身吼，嚇得空頭抖一抖”。

1月12日，A股三大指數全線大漲，滬指再次站上3600點。2500多隻個股上漲，大市值個股回調後還在上漲。“股市旗手”券商股尾盤拉漲，將市場人氣帶向高潮。有股民稱，“唱空者要抖一抖了”。

多位分析人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，券商補漲帶動市場上漲，但需要看券商上漲持續性。機構抱團是一個結果，不是商量的過程。抱團在短期內不太可能瓦解，不過部分板塊龍頭企業估值會面臨一定盤整壓力，估值上難說有大提升。

外資大舉買入核心資產

新年以來，指數攀升，滬指年初至今漲近4%。時隔5年，上證指數重回3600點，創業板指也站上3180點。

與此前幾個交易日市場表現不同，今日指數大漲，個股板塊普漲。28個申萬一級行業指數中有27個上漲，12個漲幅超過2%，非銀金融以近6%的漲幅居首。滬深兩市一共2515只個股上漲，87只漲停；1384只個股下跌，跌停股13只。

年初至今，兩市交易活躍，成交額連續7個交易日突破萬億元，今日略又縮量至1.09萬億元。兩融餘額也一路攀升，截至1月11日，兩融餘額達1.67萬億元，其中融資餘額爲1.53萬億元。就槓桿資金流向來看，電氣設備、電子、有色金屬行業淨買入額靠前，分別達81億元、59億元、58億元。

資金方面，外資繼1月8日206億元湧入A股，今日又淨流入120億元，7個交易日裏主要斥巨資購買東方財富、牧原股份、海螺水泥、招商銀行、上汽集團等龍頭企業。私募大佬但斌表示，“我們自己人還在爭論核心資產是否高估，老外是一個勁爆買”。

從滬股通上榜十大成交活躍股來看，北上資金今日花7億元加倉三一重工，招商銀行、隆基股份、中國平安淨買入額均近4億元，伊利股份淨賣出額爲2億元。深股通上榜十大成交活躍股來看，贛鋒鋰業、恩捷股份淨買入額均超過4.4億元，立訊精密、比亞迪淨賣出額分別爲2.8億元、5.2億元。

對於滬指五年後重返3600點，粵開證券在研報中分析，一是由於大金融板塊發力帶動指數上攻，券商股領漲；二是由於近期市場資金面較充裕，基金髮行規模較大，同時海外不確定性落地，市場風險偏好有所修復；三是經濟持續修復，漲價預期，以及業績預增帶動相關個股上漲。“短期來看，龍頭抱團情況大概率得以延續，指數或維持高位震盪的結構性行情”。

“股市旗手”券商股拉漲

今日，券商板塊尾盤拉昇，券商概念指數大漲6.27%。50只券商概念股中，有49只上漲，其中13只個股漲幅超過5%。股民直呼“券商一身吼，嚇得空頭抖一抖”。券商股吹起了市場上攻的號角？

獨立財經評論員郭施亮告訴《國際金融報》記者，市場加速上漲與券商補漲行情有關，券商也是近期漲幅不大的板塊，但每一輪行情都離不開券商，券商補漲帶動市場上漲，但需要看券商上漲持續性，如果市場繼續加速上漲，則需要注意春節前後階段性的高點風險。

券商股大漲的驅動力是什麼？獨立財經評論員趙歡向《國際金融報》記者分析，2020年四季度券商整體業績保持增長，2021年一季度有望進一步延續高增長勢頭。在交易量、投行業務、自營業務均呈現邊際改善趨勢的背景下，券商整體估值仍然較低，此外年初資金相對充裕、近幾日成交量破萬億，市場做多情緒提升也是做多券商的合適窗口期。資本市場改革仍持續推進，板塊本身仍有利好政策釋放預期，利好券商板塊後市。

機構抱團將持續多久

新年以來，資金明顯傾向於龍頭企業，以致於出現指數上漲而大多數個股下跌的現象。貴州茅臺、隆基股份、三一重工等大市值個股年內大漲，長城汽車、海康威視年初至今的7個交易日漲幅更是超過26%。

記者查看基金前十大重倉股獲悉，在市場上5977只基金中，大盤股價值型風格佔比超過50%的有386只基金，主要持有貴州茅臺、中國平安、中國石化、海康威視、格力電器、上汽集團等各板塊頭部企業。

代表上交所規模最大、流動性好股票的上證50指數，2021年以來漲逾6%。1月12日，上證50指數上漲3.43%，46只成份股飄紅，中信證券、三一重工、三安光電、中國人壽等8只個股漲逾5%。

對於機構資金抱團現象，開源證券認爲，背後深層邏輯是主流投資者投資框架和評判標準在過去2年逐漸形成共識，資產選擇的趨同只是一個結果，抱團並不是超額收益的根本原因。

“抱團是一個結果，不是商量的過程。抱團在短期內不太可能瓦解，不過部分板塊龍頭企業估值會面臨一定盤整壓力，估值上難說有大提升。”瑞銀證券A股策略分析師孟磊告訴《國際金融報》記者，得益於盈利的驅動，龍頭公司拿到更多市場份額的趨勢，本質上是中國經濟再平衡的過程，並且會延續下去。政策明顯收緊會是較大風險，全國兩會後的情況值得關注。此外是板塊和龍頭企業替代，比如說新能源板塊是2020年之後異軍突起的板塊，如果未來出現更好的板塊能夠取代，屆時抱團自然瓦解。

趙歡告訴記者，1月是流動性和風險偏好主導的行情，春節之前流動性有望維持相對寬裕的格局，疊加市場成交連續7個交易日站上萬億元，市場的活躍度非常高。龍頭股資金聚焦景氣度高，業績增長有保障。資金繼續抱團大市值個股，有望延續龍頭強、題材弱的格局走勢。

“機構抱團扎堆頭部企業，是A股機構化程度提升的寫照。註冊制改革深入推進，市場資金將進一步聚集在頭部企業。”郭施亮表示。

中信建投研究報告指出，不認爲公募基金持續加倉將導致極端的泡沫，反倒是中國資本市場定價成熟的表現。爆款基金的發行反映了儲蓄入市，並且通過具有定價能力的公募基金參與資本市場。該方向將在未來10年中持續，A股進入機構化的時代，優質龍頭公司將持續得到資金配置。