社保基金

經過了近期市場的反覆衝高之後，A股市場最終突破了3587高點，但這種突破卻顯得比較短暫，1月8日市場呈現出寬幅震盪的走勢，盤中突破3587點後，並未出現繼續上行創新高的走勢，市場對3600點附近的強壓區域還是保持着適度的謹慎。

在機構抱團的影響下，不少白馬股創出了近期的反彈新高，有部分賽道較好的行業板塊，甚至出現了明顯的估值溢價，市場對白馬股或部分行業板塊的炒作達到了一個新的高度。不過，市場不會出現永久上漲的行情，即使是賽道最好、質地最佳的企業，也會存在着震盪蓄勢或多空分歧的時候，在優質資產股價急速上漲的背後，實際上也是加速了這些股票投資風險的提升。

在白馬股大幅上漲的同時，我們發現社保基金會也開始有所行動。從最新的數據顯示，1月6日社保基金會減持中國人保A股480萬股股份，減持後的持股數量爲63.86億股。換言之，社保基金會已經減持了人保A股4.05億股。

在這一輪上漲行情中，中國人保的整體表現並不算樂觀，同樣出現了跑輸同期市場指數漲幅的表現。但是，在這個時候，社保基金會選擇大額減持人保A股，實際上也爲市場釋放出降溫的信號。

縱觀歷次社保基金的減持行動，還是具有一定的深意。在社保基金採取減持股份的背後，一方面爲市場起到了間接降溫的影響；另一方面則是利用資本市場的強勢表現回籠部分資金，甚至提升整體的資金利用率水平。不過，從歷次社保基金的減持行爲來看，主要意在爲高漲的市場行情適度降降溫，逐漸引導市場迴歸理性。或許，這也是從政策層面上的一次降溫動作。

但是，對已經激活起來的A股市場來說，即使已經處於高位狀態，也不會一步到位，市場也可能處於一個反覆震盪，而後選擇方向性的突破過程。在社保基金減持股份的背後，或許只是一次溫柔降溫的方式，若市場繼續強勢上漲，仍需要看下一步的政策監管舉動。

國內經濟持續回暖，上市公司業績穩步回升等因素，成爲了A股市場震盪上行的重要前提基礎。與此同時，隨着上市公司年報以及一季報業績的陸續披露，未來A股市場的價值中樞也會穩步提升，數月之後A股市場的估值水平也會穩步下行，屆時又將提升整個市場的投資吸引力。

相比海外成熟市場，A股市場的整體估值並不高，但與A股市場過去三年的估值水平相比，目前A股市場的估值定價也不算便宜。不過，就目前而言，A股市場最大的投資價值，一方面在於資本市場註冊制改革的紅利仍處於不斷釋放的過程，改革紅利會促使更多增量資金進場；另一方面則是在於今年上市公司的業績增速具有較強的確定性，在經濟回暖的過程中，上市公司業績的大幅提升有利於整個市場的估值下行，相比全球多數成熟市場，A股市場更被定義爲全球市場的避險港灣，這也是A股市場的投資吸引力體現。

不過，在現階段內，A股市場需要的是一個持續性很強的慢牛行情，這也是爲註冊制改革贏得更多的時間。在市場出現加速上漲的時候，則需要注意政策層面上的鬆緊態度，但在經濟基本面良好、改革紅利持續釋放的過程中，對A股市場的中長期走勢不應該悲觀，中短期震盪不改長期上行趨勢。