文章來源：智通財經網

自去年3月以來，美股市場持續上漲，並不斷創下歷史新高，投資者情緒因此也不斷高漲。 對此，摩根士丹利分析師Mike Wilson認爲，市場目前除了需要警惕名義利率和實際利率上升帶來的風險之外，還需留意當前投資者情緒的極端水平，這個水平可能預示着短期回報率將低於平均水平。而在美國銀行看來，這一指標或許更有可能是經濟和市場壓力後的長期看漲證明。

Mike Wilson指出：“投資者情緒的激增，使標普500指數中92%的個股股價位於200日移動平均線上方。從歷史上看，我們往往很難看到這一指標突破這個水平。根據歷史走勢，我們預計這一指標將轉至較低水平，這可能通過股價修正，或在股價持平下，移動平均線持續上升來實現。”

而根據Michael Wilson對200日移動平均線以上標普500指數的個股股價達到當前水平或更高水平後的遠期回報率的回溯測試，5天、1個月和3個月的遠期回報率都低於其他時期，而且在每種情況下都具有很高的統計顯著性（P=0.00）。對此，該分析師警告稱：“當前情況下，雖然絕對回報不一定是負值，但當這一指標繼續持續下去時，回報率將低於正常水平。”

但是，美國銀行通過統計得出了不同的結論：“自1974年以來，歷史僅出現五次當90%以上的個股股價高於200日移動平均線。而標普500指數在去年3月份開始大幅上漲時，許多投資者擔心市場出現極端超買的情況。然而需要注意的是，2009年9月18日、2004年1月23日、1983年1月7日和1975年6月6日出現這一情況的時間點都是發生在美國經濟衰退之後。”

美國銀行表示：“如果歷史可以作爲指引，那麼90%以上的個股股價高於200日均線不太可能是頂部風險的跡象，而更可能是一段時間的經濟和市場壓力後的長期看漲證明。”