上週五市場延續分化，個股漲跌互半，漲幅超9%個股逾60家。板塊上，高位抱團板塊及個股出現鬆動，光伏、鋰電、軍工等主線調整。部分資金出現高低位切換跡象，流入低位遊戲、軟件、5G等板塊。整體看，市場震盪整理，資金良性循環，對主線調整承接力尚可。

抱團最強的主流方向是消費、軍工、新能源等板塊。早盤先是軍工板塊和新能源板塊大分歧，午後白酒板塊有波跳水。消息上，有傳聞部分基金收緊了發行規模，雖然是主動調整，並不是監管要求，但抱團資金還是出現了鬆動。尾盤一小時，早盤先跌的新能源板塊率先回拉，板塊中上汽集團、格林美、天齊鋰業衝板。

一、市場研判（策略——花豹）

花豹：週五市場迎來小調整，終止了一波連陽，市場週末最主要的聲音就是關於抱團大票的討論，既然目前市場分歧還很大，那麼週一大概率還是按照目前的趨勢運行，週五大票出現了不同程度的下跌，但是資金並沒有明顯流向小票就是一個盤面的佐證。

當然具體還是要看明天的盤面，小票能不能做就看晉控電力和豫園股份能否連板，巨力索具能否反包。

指數方面，週五市場調整後有望反彈繼續衝高，但是這周反彈可能會出現階段性的小高點，大概率出在週二或者週三，到時候看看市場風格有沒有可能進行一個切換。

二、研報精選（投研——花貓）

今日研選：航發動力（軍工）

航發動力這家國內航空發動機賽道的核心資產，因其壟斷特性以及面臨的未來我國軍、民用航空發動機市場的爆發性增長，市場關注度非常高，此前1月7日國盛證券餘平發研報看3000億市值，目前2000億。

看點一：營收預期大幅增長

航發動力公告與集團的2021年關聯交易預計金額大幅增長，產業鏈景氣度逐步驗證；航發公告與航空工業集團及中國航發系統關聯交易共（163.28億元，+58.57%），解讀如下：

1）訂單角度：預示着公司對2021年航發營收大幅增長的預判，這符合航空裝備產業“十四五”進入高景氣時代的判斷；

2）存款金額：中國航發系統的最高存款限額大幅提升至（100億元，+150%），顯著高於銷售商品與提供勞務金額的增速，這符合判斷的採購模式變化，即大單制採購模式下實行高預付款比例，現金流也有望大幅改善。

看點二：產品應用於空軍核心戰機

空軍2021年1月5日發佈2021年度招飛宣傳片，片中展示了一架裝備了隱身構型WS-10“太行”發動機的殲20戰機起飛的鏡頭。

殲20換裝尾噴口呈鋸齒狀的WS-10，能夠增強隱身性能。殲20換裝國產航空發動機對於殲20意義重大。

方面，殲20不再受制於俄羅斯AL-31F發動機，產能瓶頸得到解決，批量生產得到保障；另一方面，標誌着我國第三代戰鬥機和第四代戰鬥機均已實現自主保障，我國戰鬥機將進入加速列裝的上行通道。

花貓：根據市場研究預計未來7年我國航發整體市場空間超過9000億元，航發的研製有高投入高回報的特點，公司“十四五”期間有望進入業務快速成長期。因此，公司估值具備進一步走強的驅動力。

三、投資心語

投資必須承擔風險，這無可指責，但我們同時記住——千萬不能孤注一擲。