6天，只有6天，這段天雷勾地火的資本戀情在一個星期日的晚間劃上了句號。

高級、理性、得體、剋制，哪怕沒有結果---電視屏幕上，改編自亦舒小說的“流金歲月”正以一段老少戀令觀衆們評頭論足。現實生活中，沒有人會把ST亞星比作葉謹言，也不會將景芝酒業視爲朱鎖鎖，但同在濰坊城中兩家主業迥異且業績不彰的企業突然牽手，仍令衆多投資者暢想着“萬一成了”之後的美妙。

近乎六連板，資本市場對於通過借殼成就山東這一中國最大白酒消費省份首家白酒類上市公司的反應，非常直白。事實上，自2020年12月30日股價悄然啓動，ST亞星在跨年短短12個交易日中股價已升52.1%。然而，春夢了無痕。

很難說“當斷則斷”的時機沒有經過拿捏。據懂酒諦獲悉，1月17日晚間，濰坊亞星化學股份有限公司（以下簡稱“ST亞星”）發佈公告稱，終止籌劃收購景芝酒業白酒業務控制權的重大資產重組事項。原因竟是因爲雙方未能就本次收購涉及的經營性資產範圍，尤其對涉及白酒業務衍生經營性資產（酒文化、文旅產業資產等）是否劃入本次收購範圍未能達成一致意見。

要知道，僅僅一個星期之前，ST亞星連發十二份公告，才宣佈有意收購景芝酒業。這段閃電般的“星芝戀”究竟緣起何方？迅速入主ST亞星的濰坊國資委又扮演了什麼角色？從老白乾到古井貢酒，當已上市白酒上市公司紛紛在股價高點時將各自國有股權無償劃撥本省財政廳時，山東省有關方面對於這宗借殼事件是樂見其成抑或另有打算？更多的謎團開始浮出水面。

“無法評價”。

“對於三四線白酒品牌沒有關注”。

“目前不太好說”。

當懂酒諦試圖聯絡中國白酒行業協會及部分資本市場白酒專業分析師及評論員時，諱莫如深，幾乎成爲反饋的標準答案。有意思的是，此前來自江蘇的今世緣有意染指景芝酒業卻最終失手時，各方觀點則汗牛充棟。

回放六天甜蜜期

福爾摩斯說，想要藏一顆樹，就將它藏到一片森林中。所以，不妨先對全事件進行一下覆盤吧：ST亞星1月10日公告稱，1月9日，該公司與景芝酒業簽署《合作意向協議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現金收購的方式取得景芝酒業白酒業務的經營性資產。

1月11日晚間，上交所就ST亞星收購景芝酒業一事下發問詢函。就本次現金收購預估值、控股股東變更爲濰坊市國資委、景芝酒業營業狀況等相關事項進行了關注。值得注意的是，上交所要求公司提交控制權變動以及籌劃本次現金收購的內幕信息知情人名單。

1月13日，ST亞星發佈公告要求延期回覆。

1月14日，ST亞星披露本次收購相關內幕信息知情人買賣公司股票情況。公告稱景芝酒業自 2020年12月28日至 2020年 12月31日合計增持上市公司股份 209400 股，交易均價爲 5.02 元，景芝酒業委託北京御風堂自 2020 年 12 月 18 日至 2021 年 1月 5 日合計增持上市公司股份 1554400 股，交易均價 5.24 元。公司方面同時表示，正在向中國登記結算公司提交查詢申請，開展自查工作；另外，還編制完成了本次交易進程備忘錄。

1月17日晚，亞星發佈公告，宣佈收購景芝酒業停止，雙方合作告吹。

來自上交所的質疑

毫無疑問，如果ST亞星收購景芝酒業成功，則不僅後者上市的夢想成爲現實，而長期主業不振的ST亞星也將從化工行業一步轉入風頭正勁的白酒領域，特別是“魯酒第一股”的名份很可能對公司股價產生某種助力。

受此影響，ST亞星股價自1月11日開盤後連續5個一字漲停。同時也請注意，該股在1月8日正收穫全天4.92%的準漲停。截至1月15日收盤，ST亞星股價報7.62元/股，且封單9.93萬手。

當然，這一切又與1月18日其開盤就跌停且封單36萬手的場景構成了鮮明反差。

懂酒諦留意到，上交所早在1月11日已就“內幕信息知情人”發函詢問，而ST亞星卻拖延到3天后才發公告予以回覆。更重要的是，回覆函中披露的僅是景芝酒業的單方面情況。按照ST亞星1月15日收盤計，景芝酒業提前買入的股份在短短一個月時間內已經浮盈超400萬元。

景芝酒業對此倒是給出瞭解釋：公司從2018 年就已制定走向資本市場計劃，希望藉助資本市場的優勢提升市場影響力和品牌形象，實現跨越式發展。2018 年 9月，景芝酒業與今世緣開始合作，後受多種因素影響，經協商一致，雙方於 2020 年 12 月終止合作，未遺留任何問題。達成終止合作的意向後，景芝酒業仍積極尋找合適機會與資本市場對接，並嘗試通過增持ST亞星不低於 5%的股份，以推薦董事人選進入上市公司董事會的方式，推動與上市公司的合作。

鑑於上述戰略發展規劃，景芝酒業關注到ST亞星股權結構分散、市值較低、長期處於無實際控制人狀態的現狀，同時基於當地國企通過競拍成爲重要股東降低了公司退市的不確定性風險的判斷，公司決定通過二級市場增持上市公司股票。

2021年1月 7 日，景芝酒業進一步注意到ST亞星上市公司已發佈《關於持股 5%以上股東籌劃重大事項及公司控制權可能發生變動的提示性公告》，瞭解到濰坊市城市建設發展投資集團有限公司(以下簡稱“濰坊市城投集團”)可能成爲上市公司控股股東，景芝酒業立即調整原有思路，積極與各方溝通，初步確立了景芝酒業董事長劉全平先生通過上市公司董事會提名進入上市公司董事會的整體方案。1月 8 日，上市公司與景芝酒業初步達成了合作意向，1 月 9日雙方確定並正式簽署了《合作意向協議》文本。自與本意向的各方正式接觸起，景芝酒業已停止買入上市公司股票。

爲在未來上市公司董事會中謀得席位的購買動機，乍聽自然有其邏輯自恰性，然而對於內幕信息知情人提前買入上市公司股票一事，上交所仍向ST亞星下發問詢函，要求其說明景芝酒業及其關聯方買入上市公司股票的主要目的、具體時點，覈實是否存在內幕交易等違規行爲；明確說明景芝酒業增持事項對公司重大資產收購事項的影響，充分提示可能終止的風險。對此，截至目前，ST亞星並未回覆。

上市崎嶇路

景芝酒業謀求上市，在當地及業內並非祕密，但是由於自身股東數不合規，一直未能如願。不僅如此，景芝酒業當年的私有化過程也曾受到國有資產流失的質疑。2018年1月，安丘衆人興酒商貿合夥企業以5300萬元代價取代安丘國資委控股的山東景芝集團有限公司，成爲景芝酒業第一大股東。

必須備註的是，安丘縣距濰坊市僅25公里且原本隸屬於該市，而這一屬地定位又將在三年後的借殼事件中產生某種微妙影響。

安丘衆人興酒商貿合夥企業成立之初只有兩個合夥人，其中：劉全平出資1000萬元，山東魯酒投資發展有限公司出資4000萬元；後者股東爲李文革和鄭明熙，兩人均系景芝酒業高管。後來又增加4名合夥人，亦爲景芝酒業高管。

引發爭議的，是最終的交易價格。2015年2月，安丘華安、安丘市旅遊局通過山東產權交易中心掛牌公告，轉讓手中持有的景芝集團100%股權（當時景芝集團持有景芝酒業31.84%的股權），掛牌總價爲6741.2萬元。這一拍賣引得衆多資本入場，但最終被有關部門叫停。

三年後，在景芝酒業銷售額提高、行業影響力進一步增強的背景下，劉全平等原景芝集團高管僅用5300萬的代價便獲取了46.79%的股權。兩相對比，有外界拮問，本次轉制是否存在國有資產流失的嫌疑。同時，交易的合規性也存在明顯瑕疵。按規定，國企增資必須在當地國資委下設的產權交易機構公開進行，而景芝酒業該次增資擴股行動則根本沒有進場交易，只是由公司召開股東大會便塵埃落定，且最終結果更接近於公司高管持股公司的MBO。

在本文截稿前，懂酒諦與景芝集團監事曹天河取得了聯繫，對方告知：亞星已經終止了對景芝的收購，但至於終止原因，他表示一切“以亞星公佈爲準。”

責任主編：任冠羣 主編：寒豐