中新經緯客戶端1月19日電 (閆淑鑫)景芝酒業的曲線上市計劃又一次泡湯了。

1月17日，上市公司ST亞星發佈公告稱，由於交易雙方未能就本次收購涉及的經營性資產範圍達成一致意見，公司決定終止收購山東景芝酒業股份有限公司(下稱景芝酒業)白酒業務的經營性資產。

一週前(1月10日)，ST亞星宣佈擬收購景芝酒業白酒業務控制權，彼時距離另一家上市公司今世緣終止設立專門用於收購景芝酒業的產業併購基金，尚不足一個月。

“聯姻”今世緣、借殼ST亞星均以失敗告終，景芝酒業的上市路還有多遠？

景芝酒業官網截圖

曲線上市接連受挫

公開資料顯示，景芝酒業始創於1948年，擁有“一品景芝”“景陽春”“景芝白乾”“陽春滋補酒”四大系列品牌，是山東省知名白酒企業。

據天眼查信息，景芝酒業第一大股份爲安丘衆人興酒商貿合夥企業(有限合夥)，持股比例爲46.79%；第二大股東爲內部職工股，持股比例爲25.8%；而山東景芝集團有限公司僅爲第三大股東，持股比例爲17.85%。

景芝酒業股東信息 來源：天眼查截圖

早在2018年4月，景芝酒業便提出將全力推進企業上市。據證券日報，景芝酒業曾計劃獨立IPO，但由於該公司在股東數量等方面不符合上市相關規定，其最終選擇曲線上市。

2018年10月，今世緣發佈公告稱，公司擬以現金支付的方式，收購景芝酒業34%-49%的股份，不過該項交易並未能順利推進；次年12月，今世緣董又稱將以自有資金2.45億元參與發起設立產業併購基金，專門用於收購景芝酒業股份。

即便如此，也未能促成這段“姻緣”。2020年12月23日，今世緣發佈公告稱，因標的企業經營形勢及白酒行業市場估值發生變化等因素，公司決定終止設立專門用於收購景芝酒業的產業併購基金。“合作各方對於未來市場發展趨勢以及企業長期戰略定位產生了不同看法，雖經過長期多次的溝通，各方仍未能達成一致意見。”今世緣在公告中提到。

至此，景芝酒業與今世緣的“聯姻”宣告失敗。不過，急於上市的景芝酒業，很快便又找到了新的合作伙伴——ST亞星。

1月10日，ST亞星發佈公告稱，公司與景芝酒業於1月9日簽署了《合作意向協議》，雙方同意ST亞星或其下屬子公司以現金收購的方式取得景芝酒業白酒業務的經營性資產。公告顯示，本次交易完成後，ST亞星將取得景芝酒業白酒業務資產的控制權。

Wind數據顯示，ST亞星本是一家化工企業，主要從事氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒鹼、水合肼、ADC發泡劑等化學產品的生產銷售，2020年前三季度虧損1997.92萬元。中新經緯客戶端注意到，此次跨界收購的消息傳出後，ST亞星“未飲先醉”，其股價曾連續5個交易日漲停，市場資金火速入場。

然而，令投資者沒想到的是，1月17日，ST亞星卻發佈公告稱，由於交易雙方未能就本次收購涉及的經營性資產範圍，尤其對涉及白酒業務衍生經營性資產(酒文化、文旅產業資產等)是否劃入本次收購範圍未能達成一致意見，雙方協商一致，決定終止籌劃本次重大資產重組事項。

白酒營銷專家、四川鳳求凰投資管理有限公司董事肖竹青向中新經緯客戶端透露，公告中所提到的“白酒業務衍生經營性資產”，其中就包括齊魯酒地。

官網信息顯示，齊魯酒地位於濰坊安丘市北區，規劃面積八千畝，是國家4A級旅遊景區。據天眼查信息，齊魯酒地所屬公司“齊魯酒地文化發展股份有限公司”成立於2012年4月18日，其中景芝酒業持股50%，爲第一大股東。

“此次終止收購，很重要的原因就是景芝酒業不願將齊魯酒地納入收購範圍。齊魯酒地前期投資巨大，但是目前還處於虧損的狀態，尚未實現預期的商業價值，這也是景芝酒業急於上市的原因之一，該公司想借此緩解資金緊張的現狀。”肖竹青稱。

白酒資料圖 中新經緯 閆淑鑫 攝

下一步或尋求獨立上市？

白酒行業分析師蔡學飛指出，景芝酒業作爲山東名酒、芝麻香型白酒的代表，在山東市場品牌知名度較高，核心產品也比較受當地消費者歡迎，但由於本地市場碎片化嚴重，景芝酒業急需資金來推動品牌高端化，完成區域內的市場資源整合。

“名酒時代，景芝酒業如果無法快速實現品牌價值與體量的擴張，就會面臨被主流名酒圈邊緣化的風險。“蔡學飛向中新經緯客戶端表示。

肖竹青也提到，山東白酒市場容量大，但缺乏行業龍頭企業，景芝酒業迫切想要上市，也是想借此擴大融資渠道，增強企業資本實力，爲提升品牌知名度、應對茅臺等全國性名酒的市場擠壓等提供資金支持，加速全國化佈局。

中新經緯梳理Wind數據發現，截至1月19日，A股共有19家白酒上市公司，其中四川省、安徽省酒企居多，而山東省還未有酒企在A股上市。業內普遍認爲，景芝酒業很可能成爲山東省首家白酒上市企業。

“上市是一件嚴謹與複雜的事情，對於企業各項經營管理要求很高，特別是最近兩年白酒板塊十分活躍，考慮到景芝酒業曾長期籌備上市，不排除該公司在曲線上市無果的情況下，尋求獨立上市的可能。”蔡學飛稱。

肖竹青也認爲，曲線上市接連受挫後，景芝酒業可能會選擇獨立上市。“景芝酒業還是具有一定投資價值的，它是芝麻香型白酒國家標準的起草者，整個團隊也不錯，在山東市場的業績也相對穩定，只是目前大家對於它的估值存在一定分歧，所以景芝酒業可能還要等待新的機會。”

據今世緣此前披露，景芝酒業2018年度經審計資產總額34.93億元、淨資產7.57億元，經審計營業收入12.48億元、淨利潤627.5萬元。截至2019年11月30日，景芝酒業資產總額34.53億，淨資產7.66億，2019年1-11月實現營業收入12.36億元，2019年1-11月實現淨利潤3715.0萬元(以上數據未經審計)。

對比19家白酒上市公司，2018年，景芝酒業的營業收入高於皇臺酒業、酒鬼酒，而僅2019年1-11月的營收便就已經超過了皇臺酒業、金種子酒2019年全年的營收。

不過，在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，景芝酒業很可能會因曲線上市接連失敗而受到監管部門的關注。“接下來，不管景芝酒業是獨立上市，還是繼續尋求其他資本進入，應該都會受到監管部門更加嚴格的審覈。”朱丹蓬稱。

曲線上市接連受挫後，景芝酒業會尋求獨立上市嗎？針對該問題，中新經緯多次致電景芝酒業方面，並向其發去採訪函，不過截至發稿前並未收到其回覆。

關於景芝酒業上市的後續進展，中新經緯將持續關注。(中新經緯APP)

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