【辉叔看盘】

说在前面：今天不聊具体的个股，说说我对最近机构抱团的粗浅看法。

2021年刚开年，A股抱团行情就演绎到了极致，尽管指数和大市值龙头涨势如虹，但绝大多数个股惨不忍睹，坊间把这种行情戏称为“股灾牛”。

终于，周五有所改观，A股三大指数暂小跌，1854家个股下跌。

新韭菜们可能会觉得一脸懵逼，这个市场太畸形了。但是老韭菜们，肯定会相视一笑，A股要是不BT那还能叫A股吗？

确实，这两年最直观的感受就是机构抱团的现象越来越严，永远就盯着那几个行业…

我通过问财搜了下，发现持有贵州茅台的基金数量多达2000多只。这年头，不买点白酒你都不好意思说自己是只合格的基金。

不止是白酒，你看看汽车行业，平均市盈率已经超过历史99%的时间。这么高的估值了为何还能屹立不倒？因为机构还在买！

特别是最近动不动就是百亿规模的新发基金，简直不要命的往里面冲。难道基金经理们都是傻的吗？看不到风险吗？

当然不是他们傻，而是他们也没办法。

我们来推演下这些基金经理的心态，现在有一个板块现在特别火，还没进场的基金经理有两个选择和四个结果：

1、不买，然后这个板块跌了。大家觉得这个基金经理还可以，但也就仅此而已，毕竟人家买你基金是为了来赚钱不是为了避险；

2、不买，然后这个板块涨了。别的基金全都赚了就这个基金没赚到，大家都会认为基金经理水平太差了，他必然要出局！

3、买，这个板块涨了。基民认为这是理所当然的事情；

4、买，这个板块跌了。大家一起死，也不知道谁更烂……

从这四种情况来看，如果不买，明年当不成基金经理的可能性是50%；而买了的话，基本上不受影响，要赚一起赚要S一起S。这就是机构为何会抱团取暖的本质原因。

其实这也是公募基金的死结，因为公募基金抱团导致强势板块的上涨，形成了正循环：板块上涨——吸引更多基金购买——基金买入股票——板块上涨。

而这个循环一旦被市场的调整打破，就有可能逆向化：板块下跌——促使基金赎回——基金卖出股票——板块下跌。

所以，没人敢轻易说我不抱团了。

以史为鉴！回顾A股历史，也曾发生过几次经典的抱团。

2018年初，其实也就是2年前，也有过一波机构的抱团行情，也是一样的大而美行情。

上证指数从2850点一直上涨到3200点，短短一个月时间涨幅高达13%。

当时全市场只有上证50和沪深300在涨，中证500震荡运行，而中证1000则是跌到妈都不认识了。

从2017年12月28日开始，一直持续到2018年1月26日，共持续21个交易日，上证指数区间累计涨幅达8.62%，大于3000亿市值的个股平均涨幅12%，而市值100亿以下的个股平均涨幅不到1%。

是不是和最近的套路一毛一样？但是抱团虽然很爽，但激情过后，总是感觉那么的空虚和无助。

2018年1月29日，上证指数到达阶段性顶部3587点后开始下跌，10个交易日下跌高达12%。抱团涨起来很爽，但跌起来那更是雪崩。

那么大家关心的问题来了，这一波抱团行情什么时候会终结呢？

我认为，重点关注三个可能的诱发因素：

1、经济预期显著改善，机构投资者有更多的行业可选择，不再抱团；

2、抱团品种业绩低于预期，失去业绩比较优势；

3、政策或负面因素冲击，从杀估值变成杀逻辑。

毕竟市场要的是慢牛，目前是少数大市值的牛市、多数公司的股灾，这明显不是高层希望看到的。所以势必不希望看到机构集中抱团取暖的现象。这一点，可能会出台一些政策调控机构的抱团行为，例如，最简单的就是限制热门行业的新发基金审批…

不过，在我看来，短期机构抱团行情应该是不会这么快瓦解的。

1、从时间上来看，如果从12月31日放量开始算，到周五为止才6个交易日。实在太短了，如果行情在这里截然而止，说明行情还没启动。

2、从空间上来看，还是从从12月31日放量开始算，上证指数从3420，到周五收盘3570，上涨150点，涨幅4.39%。这点涨幅真的还谈不上泡沫。

再回到前几周我们说到过的春季躁动行情，历史上最短也有半个多月，长的能有三四个月，平均下来也有一两个月。

而且，每年春节前后是市场流动性比较充沛的阶段，在连续两年“基金牛市”之后，不排除2021年春节前后会有一波“年终奖金入市潮”的出现。

另外，周五的时候，北上资金一天时间狂买200亿，他们会买什么？买小盘股、垃圾股吗？不可能！他们好不容易看到龙头股调整，赶紧冲了进来。

所以我还是倾向于这里回调就是给上车的机会。

当然，抱团股破灭的时候是极度危险的，特别是白酒。而新能源，光伏目前看，龙头确实有泡沫，但产业结构在那里，除了龙头股都有补涨的需求。至于军工，机构还没买满，处于抱团的早期。

中长期来看，我们确实应该把研究重心集中到优质公司上。好公司变得更好，涨幅较大公司出现更大涨幅，这种“强者更强”的概率是大于小票“逆袭”的概率。

简单来说，在200家“金子”公司里寻找“钻石”，其性价比强于在4000家“泥沙”里去寻找“金子”。