【輝叔看盤】

說在前面：今天不聊具體的個股，說說我對最近機構抱團的粗淺看法。

2021年剛開年，A股抱團行情就演繹到了極致，儘管指數和大市值龍頭漲勢如虹，但絕大多數個股慘不忍睹，坊間把這種行情戲稱爲“股災牛”。

終於，週五有所改觀，A股三大指數暫小跌，1854家個股下跌。

新韭菜們可能會覺得一臉懵逼，這個市場太畸形了。但是老韭菜們，肯定會相視一笑，A股要是不BT那還能叫A股嗎？

確實，這兩年最直觀的感受就是機構抱團的現象越來越嚴，永遠就盯着那幾個行業…

我通過問財搜了下，發現持有貴州茅臺的基金數量多達2000多隻。這年頭，不買點白酒你都不好意思說自己是隻合格的基金。

不止是白酒，你看看汽車行業，平均市盈率已經超過歷史99%的時間。這麼高的估值了爲何還能屹立不倒？因爲機構還在買！

特別是最近動不動就是百億規模的新發基金，簡直不要命的往裏面衝。難道基金經理們都是傻的嗎？看不到風險嗎？

當然不是他們傻，而是他們也沒辦法。

我們來推演下這些基金經理的心態，現在有一個板塊現在特別火，還沒進場的基金經理有兩個選擇和四個結果：

1、不買，然後這個板塊跌了。大家覺得這個基金經理還可以，但也就僅此而已，畢竟人家買你基金是爲了來賺錢不是爲了避險；

2、不買，然後這個板塊漲了。別的基金全都賺了就這個基金沒賺到，大家都會認爲基金經理水平太差了，他必然要出局！

3、買，這個板塊漲了。基民認爲這是理所當然的事情；

4、買，這個板塊跌了。大家一起死，也不知道誰更爛……

從這四種情況來看，如果不買，明年當不成基金經理的可能性是50%；而買了的話，基本上不受影響，要賺一起賺要S一起S。這就是機構爲何會抱團取暖的本質原因。

其實這也是公募基金的死結，因爲公募基金抱團導致強勢板塊的上漲，形成了正循環：板塊上漲——吸引更多基金購買——基金買入股票——板塊上漲。

而這個循環一旦被市場的調整打破，就有可能逆向化：板塊下跌——促使基金贖回——基金賣出股票——板塊下跌。

所以，沒人敢輕易說我不抱團了。

以史爲鑑！回顧A股歷史，也曾發生過幾次經典的抱團。

2018年初，其實也就是2年前，也有過一波機構的抱團行情，也是一樣的大而美行情。

上證指數從2850點一直上漲到3200點，短短一個月時間漲幅高達13%。

當時全市場只有上證50和滬深300在漲，中證500震盪運行，而中證1000則是跌到媽都不認識了。

從2017年12月28日開始，一直持續到2018年1月26日，共持續21個交易日，上證指數區間累計漲幅達8.62%，大於3000億市值的個股平均漲幅12%，而市值100億以下的個股平均漲幅不到1%。

是不是和最近的套路一毛一樣？但是抱團雖然很爽，但激情過後，總是感覺那麼的空虛和無助。

2018年1月29日，上證指數到達階段性頂部3587點後開始下跌，10個交易日下跌高達12%。抱團漲起來很爽，但跌起來那更是雪崩。

那麼大家關心的問題來了，這一波抱團行情什麼時候會終結呢？

我認爲，重點關注三個可能的誘發因素：

1、經濟預期顯著改善，機構投資者有更多的行業可選擇，不再抱團；

2、抱團品種業績低於預期，失去業績比較優勢；

3、政策或負面因素衝擊，從殺估值變成殺邏輯。

畢竟市場要的是慢牛，目前是少數大市值的牛市、多數公司的股災，這明顯不是高層希望看到的。所以勢必不希望看到機構集中抱團取暖的現象。這一點，可能會出臺一些政策調控機構的抱團行爲，例如，最簡單的就是限制熱門行業的新發基金審批…

不過，在我看來，短期機構抱團行情應該是不會這麼快瓦解的。

1、從時間上來看，如果從12月31日放量開始算，到週五爲止才6個交易日。實在太短了，如果行情在這裏截然而止，說明行情還沒啓動。

2、從空間上來看，還是從從12月31日放量開始算，上證指數從3420，到週五收盤3570，上漲150點，漲幅4.39%。這點漲幅真的還談不上泡沫。

再回到前幾周我們說到過的春季躁動行情，歷史上最短也有半個多月，長的能有三四個月，平均下來也有一兩個月。

而且，每年春節前後是市場流動性比較充沛的階段，在連續兩年“基金牛市”之後，不排除2021年春節前後會有一波“年終獎金入市潮”的出現。

另外，週五的時候，北上資金一天時間狂買200億，他們會買什麼？買小盤股、垃圾股嗎？不可能！他們好不容易看到龍頭股調整，趕緊衝了進來。

所以我還是傾向於這裏回調就是給上車的機會。

當然，抱團股破滅的時候是極度危險的，特別是白酒。而新能源，光伏目前看，龍頭確實有泡沫，但產業結構在那裏，除了龍頭股都有補漲的需求。至於軍工，機構還沒買滿，處於抱團的早期。

中長期來看，我們確實應該把研究重心集中到優質公司上。好公司變得更好，漲幅較大公司出現更大漲幅，這種“強者更強”的概率是大於小票“逆襲”的概率。

簡單來說，在200家“金子”公司裏尋找“鑽石”，其性價比強於在4000家“泥沙”裏去尋找“金子”。