原標題：不良資產處置將迎投行化運作？多位業內人士稱有廣闊發展空間

1月9日開業的第五家全國性AMC銀河資產迎來首位訪客，並提出了“投行化不良資產處置手段”的需求。

銀河金控官網顯示，日前北京市海淀區委書記于軍到訪銀河資產時表示，希望銀河金控爲海淀區提供全方位金融服務，特別是充分運用新成立的銀河資產投行化不良資產處置手段，爲海淀區受疫情或其他因素影響暫時陷入困境的機構提供救助，共同助力海淀區實現高質量發展。

“過去資產公司的業務對象主要是金融機構的不良貸款處置，系統性解決金融領域的潛在風險。如今不良資產業務領域不斷擴展，由金融機構擴展到實體企業，由資金市場擴展到資本市場，由金融領域擴展到經濟領域。大型及超大型企業集團，私募和公募債發債主體，公開發行的資本市場主體等成爲不良資產的主要來源。爲此，需要有另類投行的思維，採取個性化的解決方案，一體化的運作思路，多元化的實施工具，精細化的操作步驟，解決複雜的不良資產問題。”長城資產總裁周禮耀日前撰文時認爲。

華融資產監事長鬍建忠此前在“中國特殊資產50人論壇”上也表示，資產公司由過去的收購管理處置過渡到金融控股公司，“我們理解資產公司的發展方向就是做一個以併購重組、重整問題金融機構、重整問題實體企業爲主的資本性的投行。”

當前“雙循環”新發展格局的加快形成中，爲遏制經濟活動的急劇收縮而不斷擴大的金融活動，將使得2020年總體槓桿率和部門槓桿率出現較大反彈，金融機構的壞賬可能會大幅增加，今後一段時期不良資產市場規模還將進一步快速擴大。

周禮耀認爲，當前的經濟金融環境爲資產公司開展另類投行業務提供了廣闊的發展空間，在“雙循環”格局下資產公司處置不良資產投行化的主要表現爲：服務個性化、手段多元化、運作一體化、實施精細化。

以運作一體化爲例，即針對一個具有價值提升潛力的不良資產，運用“綜合經營、系統集成”的思維對其進行分解、分類，採取系統處置、有效盤活及投資銀行手段加以一體化運作。

周禮耀以長城資產近年來運作的“中國鐵物”項目爲例稱，作爲國內首家央企私募債危機事件，中國鐵物由於債務規模大、構成複雜、債權人衆多，產生了巨大的社會影響。長城資產主動介入，經過“紮實盡調、摸清家底、評估資產”後，爲企業設計了以“本金安全+部分還債+留債展期+利率優惠+轉股選擇權”爲主體的一攬子綜合性金融救助方案並通過一體化運作，成功化解了中國鐵物債務危機，促進企業可持續發展。

周禮耀同時表示，圍繞問題企業開展的具有個性化的另類投行業務所需的三大能力，決定了資產公司在具體實施中要做好精細化：一是對企業發展趨勢、走出困境的專業研判能力；二是對企業價值挖掘、統籌推進重組的打持久戰能力；三是應對資產標的缺乏流動性和正規定價機制所要求的風險管理能力。

據一位專注於不良資產等法律領域的律師介紹，不良資產投行處置方式主要有7種：企業重整；保薦上市與證券承銷；分層信託；資產證券化；結構交易模式；以債權出資組建合資公司；對抵債物追加投資，進行增值運作。

“當下不良資產涉及企業以民營企業爲主，大多爲加工製造業與貿易流通業，雖然投行化處置資產尚未成爲主流，但藉助投資銀行工具處置資產，不但效率會大大提升，也會帶來更多的行業機會和可能。”上述律師稱。

（作者：李願）