公募基金的四季報終於逐漸出爐了，最近幾天包含張坤、傅鵬博等一些基金經理的四季報也出來了，張坤如之前預計的一樣在白酒板塊上並沒有進行顯著的減倉，易方達中小盤前四持倉依舊是四大高端白酒公司茅五洋瀘。

其他前十持倉股也沒有任何變化，結合張坤在年報和訪談的說法來看，好像在當前這個階段他是不打算做太多其他選擇。

究竟張坤當前也是一個手握1200億的基金經理，他想要進行調倉，以手上的資金情況來看是非常難題的，同時新進來的資金他假如不繼承買入同樣的品種，假如表現不好很可能會被投資者質疑，所以乾脆繼承抱住走下去。

但是，這也意味着一旦白酒消費泛起大幅調整的時候，張坤很難作出有效應對了。接下來我們再來看看傅鵬博的持倉情況：

從上表來看，傅鵬博的倉位也依舊沒有特別大的變化，核心三巨頭依舊是雨虹隆基國瓷，其中雨虹的倉位甚至比三季度還晉升一下。

東方雨虹實在也算是傅鵬博的老牌持倉了，最早在19年年初的時候就已經開始持有，並且一直拿到現在，雨虹總體也貢獻了不少的漲幅。

在四季報裏，傅鵬博以爲2021年，海內流動性收縮背景下，估值大概率面臨回落，企業盈利將會是篩選指標中的重中之重。

而從四季報反映出來的佈局思路來看，傅鵬博主要佈局在建材、光伏、化工、醫藥、白酒等板塊，整體的組合持倉集中度固然沒有張坤那麼高，整體算是比較分散，這個也是傅鵬博的特點之一，他對成長股板塊的涉獵會比較廣泛，持倉板塊不會單一侷限在某些品種上。

成長股抄功課

不外，無論是張坤仍是傅鵬博，大家實在都可以看到他們在板塊配置上面或多或少都仍是配置了當前A股裏面比較熱點的品種，尤其是張坤，繼承是選擇了無敵的白酒醫藥。

傅鵬博這邊整體也是選擇了延續之前的思路，不外我有點看不懂的是他在四季度裏面大幅增加了福耀玻璃的持倉，我看了下他的三季度持倉，是完全沒有福耀玻璃的，也就是四季度直接買成重倉股了，這個操縱讓我看得不太明白。

另外，傅鵬博在年報裏明確提到今年的估值很可能會收斂，所以要重點看業績，結合他的持倉情況來看，有可能是他以爲自己手上品種目前的持倉有可能可以通過業績來大幅對沖當前的估值，至於結果如何我們可以保持觀察。

另外，對於成長股的投資來講，傅鵬博的持倉確實是比較值得研究，而且他選擇的品種也是相對輕易理解的公司，感興趣的朋友可以多看看他的權重公司。

不外，對於當前傅鵬博所持有的成長股，我個人是保留意見的，大家假如真要抄功課，最好仍是多研究下企業的基本面，而不要無腦抄。張坤的話，我是明確不建議抄功課了。

風險所在

總體而言，張坤四季度沒有進行任何調倉的操縱，我以爲這對於易方達中小盤來講依然是一個比較大的潛伏風險，持有的朋友仍是要留意下。

反過來講，張坤這麼龐大的持續流入的資金，也解釋了上年四季度白酒依舊強勢的原因，而且估計不止他，易方達另一個重倉白酒的基金經理蕭楠，他所召募到的新資金，大概率也是拿去買白酒了。

這周抱團板塊的重新強勢，疊加公募基金火爆的發行，好像暗示着整體的抱團行情有可能可以繼承衝鋒，至於衝鋒到哪裏，我很難評估到。

只不過，有一點我覺得當前是逐步驗證的的，那就是最近一個多月的走勢已經表明，抱團板塊的崩潰大概率不會導致低估藍籌崩潰，甚至很可能會成爲助力，兩者的蹺蹺板效應現在已經非常明顯了，假如你在做多低估藍籌，某種意義上你實在是同步做空抱團板塊。

抱團是每輪牛市的正常現象

實在抱團確實是挺正常的股票現象，而且也沒必要阻止，見得多了天然就知道這個市場的本質是什麼情況。

究竟，有時候你提醒風險的話，他們還覺得你擋住他們的財路。

對於當前的市場，好像絕大部分基民任意時候隨便買一個基金都能夠賺錢，這種現象的泛起往往意味着後面的反轉會非常極端。

而對於處於市場當中的我們來講，這個時候獨一能做的依然只有保持多一分的清醒，買入那些真正質地好且估值便宜的品種，然後繼承耐心地等待價值發現。

最近一段時間裏我常常看到一些人說“拿了XX公司幾個月，怎麼還不漲”的發言，這種發言越多，意味着目前的市場越浮躁，也意味着一些品種間隔終結點越近了。

太陽底下沒有新鮮事，該來的都會來，屬於你賺到的錢，你終究會賺到，不屬於你的錢，哪怕短暫得到，終究都會還回去。

以現在的風格差異之劇烈來看，黑四類的崛起，大概率會拿抱團股的崩潰來祭旗。

本文作者、雪球用戶@財富嚴選 的基金組合小牛慢跑系列以底層的smart beta策略挑選，以及進階的行業指數挑選，低估買入、公道持有、高估賣出，以獲取逾額收益爲目標。持倉如下：

本文內容所涉詳細股票和基金，不構成任何投資建議，投資者的所有決議計劃應該建立在獨立思考基礎之上。