快手上市在即？傳明起公開招股！持續大幅虧損下，能否借IPO彎道超車？

國際金融報

據香港信報報道，快手將在香港IPO中發行3.65億股股份，招股價區間爲每股105-115港元，籌資額或超480億港元。

據瞭解，快手的香港公開發售部分比例僅2.5%。

該股將於週二起公開招股，並計劃在2月5日正式上市。

消息還稱，快手的上市估值將介乎556億至609億美元，綠鞋後估值最多可增至617億美元。

就上述消息，《國際金融報》記者向快手方面進行求證，不過截至發稿前尚未收到回覆。

快手與抖音，是當下最大的兩家短視頻平臺。快手如順利率先上市，將意味着短視頻平臺的競爭將從互聯網延伸至資本市場。

雖然在資本層面，快手將跑贏抖音成爲“短視頻第一股”，但在業務層面，業內一直視快手爲短視頻的第二名。

“資本的溫暖是有代價的，快手在各方面發展都不如抖音，想要彎道超車，確實需要外部加持，但也由此需要迎合資本市場來講‘故事’、受‘教育’。反之，各方面向好的抖音，是真‘土豪’、不差錢，其盈利模式和發展態勢都是正向的，其反而不希望來一批資本指手畫腳。”產經時評人張書樂告訴《國際金融報》記者。

短視頻“前”霸主

快手最初是以GIF動圖起家。

2011年，快手創始人程一笑推出原創移動應用程序GIF快手，這是一個供用戶製作並分享GIF動圖的工具軟件。老虎證券投研團隊表示，在那個時代，大部分移動網絡用戶正剛剛開始享受3G的福利，新興的動態圖片內容一出現就獲得好評，初始的100萬用戶唾手可得。

值得注意的是，GIF動圖本質上是短視頻的雛形。招股書稱，2012年，根據艾瑞諮詢，快手通過應用一系列技術，成爲中國短視頻行業的先驅，使用戶可以在手機上創作、上傳及觀看短視頻。2013年，快手推出了短視頻社交平臺。

“快手正式推出短視頻平臺是2013年，那時4G的牌照剛剛頒發，自此，互聯網的基礎設備慢慢從PC轉移到手機，移動互聯網時代到來。作爲工具型產品，快手在很長的時間裏都是短視頻的霸主。”老虎證券投研團隊指出。

2016年，作爲平臺功能的自然延伸，快手推出了直播功能。2018年，快手又推出了電商解決方案。

作爲一款短視頻應用，投資者最關注的便是它的日活、月活、用戶時長。

根據1月15日披露的最新版招股書，截至2020年9月30日，快手的中國應用程序及小程序的平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別爲3.05億及7.69億。在同一期間內，日活躍用戶在快手應用的日均使用時長超過86分鐘、日均訪問快手應用超過10次。

根據艾瑞諮詢，快手的內容小區活躍度在中國頭部的基於視頻的社交平臺中排名第一，截至2020年9月30日內容創作者佔平均月活躍用戶在快手應用上的比例約26%。

整體仍持續虧損

在張書樂看來，快手一開始走的是下里巴人的路線，這是一波過去短視頻沒有開發的邊緣創作者和流量爆發點，其審美風格和主流的短視頻大異，這也就形成了差異化。“其實，抖音起步的成功也是如此，短視頻不是一個新鮮產品，但過去如秒拍等都延續了精英內容的微博模式，成爲了名人明星的展示基地、收割普通人流量，抖音也是反其道行之，降低門檻讓更多的普通人脫穎而出成爲內容創作者並影響身邊人”。

張書樂指出，差異化、注重受衆與表達，並配合以降低門檻的工具（包括剪輯應用），是短視頻應用能否脫穎而出的關鍵。

記者注意到，快手近幾年高速增長。根據快手更新的招股書，2017年、2018年、2019年及2020年前9個月的營收分別爲83億元、203億元、391億元及407億元。快手直播收入佔總收入的百分比分別爲95.3%、91.7%、80.4%及62.2%；線上營銷服務收入佔總收入的比例分別爲4.7%、8.2%、19%及32.8%。

可以說，直播、線上營銷服務以及其他業務構成了快手的主要營收來源。然而，主播數量衆多、銷售節奏更快、審覈商品數量更大等也給直播電商的發展帶來挑戰。

那麼，大跨步向前的快手要如何避免直播電商發展中所帶來的問題？

“直播電商的難題其實主要還是在導購與產品性價比上，導購是否涉嫌虛假宣傳，產品是否質量好、價格實惠。尤其是在‘全網最低價’神話已經破滅的當下，作爲推銷員存在的主播，能否扮演好自己的角色，平臺方的調控和引導非常關鍵。”張書樂進一步稱，這也是個平衡木：太嚴，主播沒動力；太鬆，受衆很受傷，就看平臺如何把握了。

不過，快手整體仍持續大幅虧損。招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，公司淨虧損分別爲200億元、124億元、197億元及974億元；採用非國際財務報告準則計量的經調整淨利潤分別爲7.74億元、2.048億元、10億元以及-72億元。

另外，廣告和推廣費用佔比大增。招股書顯示，2020年前9個月，快手的銷售費用達198億元，同比大增256%，佔營收比重爲48.8%。

快手在招股書中表示，預計2020年銷售及營銷開支絕對金額較2019年會有所增加，年度虧損淨額較上年也會有所增加。此外，由於公司持續投資生態系統，故預計將來銷售及營銷開支和研發開支絕對金額會不斷增加。