原標題：“鑽井熱潮”迴歸，美國油企在怕什麼？

去年4月，隨着新冠疫情爆發，原油需求大幅減少，油價暴跌，沙特原油佔據了當時市場的大部分份額。美國石油產量從創紀錄的1300萬桶/日降至目前的1100萬桶/日。

但是隨着經濟開始復甦，油價逐漸回升，美國石油生產商迎來了一段難得的盈利期——在他們削減支出和減少供應後不到一年的時間裏，他們的現金流已轉爲正值。與此同時，美國石油生產商們承諾，他們將優先考慮提高利潤而非增加供應，優先考慮投資者的利益而非增加鑽井數量。

目前美國基準油價爲每桶53美元，大多數石油生產商都能從中盈利。不過，許多生產商擔心，行業中的“不良分子”會大肆鑽井，破壞油價上漲的勢頭。投資者也擔憂，對於依靠增加鑽井數量來提高利潤的行業來說，很難阻止他們增加更多鑽井項目，抑制生產更多原油的衝動。

石油生產商們普遍認同，他們現在面臨的主要問題已經從疫情帶來的危機問題轉變爲資本紀律的問題，無法做到讓所有生產商都守住底線，不增加供應以避免價格下跌。

美國能源公司雪佛龍（Chevron）的首席財務官Pierre Breber表示，石油生產商們將向新鑽井項目投入更多現金流，這會令股東感到失望。

“將會有一些‘不良分子’出現。他們會增加鑽井數量，這是他們過去10年一直以來的做法，而這種做法對投資者來說並沒有什麼好處。”

數據提供商Enverus的數據顯示，基礎鑽機數量（衡量鑽井數量的良好指標）在去年7月一度觸及不到220臺的低點，但目前已上升逾60%，達到了361臺。分析師表示，這一鑽機水平可能會使石油產量在今年晚些時候進一步增長。

其中，大量額外的鑽井項目是由私營產油商推動的。這些私營產油商的石油產量佔美國石油總產量的30%左右。另外，他們不像上市公司那樣面臨支付股息的壓力。

Matt Gallagher表示：

“所有石油生產商都在與回報率賽跑。只有一個辦法可以讓他們增加回報，那就是生產更多的石油。”

另外，除了超額的生產外，這些石油生產公司在資本約束方面也做得很糟糕。近年來，爲了實現更高的供應增長，他們投入的支出不斷超過獲得的現金流，因此積累了鉅額債務。甚至在去年疫情所導致的行業危機之前，投資者就已經紛紛拋售了這些公司的股票。

最近幾個月，由於油價上漲（得益於石油供應的減少）和大幅削減開支，石油生產商的財務狀況得到改善，石油價格已經觸底反彈。能源研究諮詢公司Rystad Energy認爲，從現金流的角度來看，今年可能是美國石油行業有史以來最好的一年。

但私募股權投資公司Kimmeridge Energy Management的執行合夥人Ben Dell表示擔憂，當石油生產公司缺乏資本時，他們會通過減少支出來維持利潤；而當石油價格開始上漲，他們可以從中獲利時，情況就不一樣了：

“如果價格持續上漲，石油生產商還會遵守紀律嗎？好比老鼠鑽進了盛滿油的油桶裏，它還願意出來嗎？”