1月26日，上交所發佈公告稱，暫停華夏中證500ETF融券賣出，當日該基金淨值不僅沒有上漲，反而下跌1.69%。

基金業內人士表示，500ETF融券激增或與量化對沖和套利需求有關。對於這隻規模不大的500ETF產品，融券餘量佔比過高並不能看作是機構看空的信號。

融券餘量佔比創新高

1月26日，上交所發佈《關於暫停500ETF基金（512500）融券賣出的公告》，暫停500ETF基金（證券代碼：512500）融券賣出。

公告顯示，根據各證券公司2021年1月25日上報的數據，發現500ETF基金融券餘量已達到該證券上市可流通量的75%，依照《上海證券交易所融資融券交易實施細則》第六章第五十二條相關規定，將從1月26日起暫停該標的證券融券賣出，恢復時間將另行通知。

此前1月20日，上交所就發佈風險提示公告：“500ETF基金融券監控指標達到70.28%，根據規定，單隻交易型開放式指數基金的融券餘量達到其上市可流通量的75%時，該所可在次一交易日暫停其融券賣出。”隨後，該產品連續四個交易日上漲，漲幅超2.7%。

這是上交所第三次發佈暫停華夏中證500ETF基金融券賣出公告，此前兩次分別爲2020年9月16日和12月23日。

資料顯示，華夏中證500ETF基金經理爲榮膺，該產品最新份額爲9.6億份，規模爲32.26億元。Wind數據顯示，截至1月25日，華夏中證500ETF融券餘量爲7.21億份，佔當日場內份額75.07%。今年以來，該產品融券餘量始終維持在7億份以上。

並非看空市場信號

北京某公募基金量化基金經理表示，由於這隻產品相對於其他中證500產品而言規模較小，常被機構用作對沖工具，融券量一直很大。

上述基金經理指出，融券餘量比例觸及上限並不能看作是機構看空市場的信號。他說：“這隻產品規模小，很容易就達到上限。對於規模最大的南方中證500ETF，融券餘量非常充足。”

同花順數據顯示，1月25日，市場上規模最大的中證500ETF產品南方中證500ETF融券餘量爲21.80億份，場內總份額46.91億份，融券餘量佔比46.47%；廣發中證500ETF融券餘量爲5.96億份，場內份額14.13億份，融券餘量佔比42.18%，相比年初大幅增長。

對於融券餘量激增的原因，北京一位大型公募基金經理表示：“主要是因爲很多人拿500ETF來對沖，這個比股指期貨成本低，期貨貼水太嚴重了。用ETF融券，其利息和股指期貨基差差別不會太大，但股指期貨的保證金佔用資金成本比較高。”

上海某公募基金量化基金經理也表示：“由於500ETF可以替代股指期貨對沖，融券500ETF在一定程度上既能滿足機構的對沖需求，又能降低成本。中證500股指期貨一直是貼水狀態，成本較高，用500ETF融券做對沖，看似做空中證500，但其實是爲了套利。”