大和發表研報表示，預計衆安在線（06060）短期內將發佈盈喜，以及2020年下半年將錄得承保利潤，該行將其目標價由45港元上調至53港元，重申“跑贏大市”評級。

該行預計，衆安在線將公佈穩健的業績，2020年的CoR（綜合成本率）將達到97%左右，公司在短期內將發佈盈喜。該行預計，衆安在線將在2020年下半年可實現承保利潤。

這主要得益於：1）健康的CoR，尤其是已經得到控制的賠付率；2）信用保險：由於強大的數字化風險管理，賠付趨勢較去年同期有所改善；3）由於航空取消率下降，旅遊相關業務的賠付減少；4）及規模經濟，攤薄了其相對較高的固定成本。

此外，大和預計，2020年下半年該公司的投資收入表現強勁，2020年淨利潤將達到6.07億元人民幣，相較2019年淨虧損爲4.54億元人民幣。

另外，大和還認爲，科技輸出業務將會成爲衆安在線的業務重點。該行指出，衆安在線科技業務的企業客戶目前已超過400家，保險客戶4年回購率已達80%。

該公司憑藉良好的技術服務使上半年科技輸出營收達到1.2億元人民幣，同比增長26%。對此，該行認爲，鑑於保險業在疫情後不斷增長和迅速變化的數字化需求，以及衆安在線的創新理念，預計2021年該公司基於SaaS的營收將作出更有意義的貢獻。

因此，大和重申了衆安在線“跑贏大市”評級，並將12個月的目標價由45港元上調至53港元。該行表示，隨着該公司保險業務的成熟，其科技業務或將在2021年變得更有意義。

對此，大和將對該公司的估值方法由P/OCF轉換爲TFSTOP估值法：1）財產和意外險業務，使用GGM和3倍的PBR進行估值，2）科技輸出業務，考慮到該部門的增長及其同行估值，使用20倍的PSR。

該行表示，鑑於衆安在線基於SaaS的營收不斷增長，健康保險和信用保險的CoR不斷改善，並且優於行業CoR，予以該公司目標價52港元。另外，該行將該公司2020至2022年盈測上調34%至60%，以反映該公司2020年下半年強勁的投資收入和不斷上升的技術服務費收入。