記者| 曹立CL

| 陳菲遐

歐菲光（002456.SZ）股價連續走出三根大陰線，5個交易日內，歐菲光已經累計下挫超過20%，市值蒸發超72億。除了業績預報不及預期外，出售子公司的風聞懸而未決恐怕也是重要原因。1月25日晚間，歐菲光對外公告了賣資產“實錘”。

公告稱，公司擬規畫出售相關四家子公司的全部或部門資產，交易尚在論證中，無任何實質進展。根據公告，可能被歐菲光出售的四家子公司分別爲廣州得爾塔影像技術有限公司（下稱廣州得爾塔）、江西慧光微電子有限公司（下稱慧光微電子）、南昌歐菲顯示科技有限公司（下稱南昌歐菲顯示）和江西晶潤光學有限公司（江西晶潤光學）。

這則交易預案一定程度上坐實了此前媒體對於歐菲光出售子公司的報道，而市場的“應激”反應也並非毫無道理。

四家子公司佔營收20%

四家子公司中，廣州得爾塔的利潤規模對歐菲光貢獻最大。

廣州得爾塔原爲索尼像頭模組廣州工廠，索尼在2016年將其以2.34億美元賣給歐菲光。2019年，廣州得爾塔實現營收51.21億元，淨利潤1.1億元，淨利潤占上市公司總利潤的約21%；2020年上半年，廣州得爾塔實現營收21.2億元，淨利潤爲1.8億元，淨利潤貢獻佔比進一步提高到35.86%。

除了廣州得爾塔之外，另外三家目前尚處於虧損狀況。慧光微電子業務包括LCM模組等，歐菲光持有其50.89%的股權，餘下股權爲南昌工控資產治理有限公司所持有。2019年該公司實現營收25.12億元，虧損0.13億元；南昌歐菲顯示主營業務爲觸控模組等，歐菲光持有其51.28%的股權，南昌贛江工業投資中央（有限合夥）持有48.72%的股權。2019年該公司實現營收28.65億元，虧損0.92億元；江西晶潤光學主營業務爲光學玻璃製造，歐菲光持有其57.43%的股權 ，南昌工控資產治理有限公司持有42.87%的股權。2019年該公司實現營收8.64億元，淨利潤爲0.13億元。

這四家公司2019年合計營收爲113.62億元，佔2019年營收比例爲21.86%，合計淨利潤爲0.18億元。假如四家公司全部出售，對淨利潤的影響並不大。但假如只出售盈利能力最強的廣州德爾塔而保存三家虧損企業，則對淨利潤影響較大。

此外，四家公司資產規模對於上市公司而言也是舉足輕重。四家子公司總資產合計約114億元，淨資產合計約38億元，分別占上市公司總資產和淨資產的28%和35%。

因此，歐菲光出售這些對淨利潤和淨資產至關重要的公司，市場的擔憂一點都不爲過。

歐菲光被列入實體清單或許是造成此次“變賣資產”的原因之一。

美國商務部於2020年7月20日發佈了“實體清單”，其中包括南昌歐菲光科技有限公司。在被加入實體清單之前，南昌歐菲光剛剛經歷過一輪業務調整，將非蘋果觸控顯示業務精準剝離。2019年10月23日，南昌歐菲光以安卓手機觸控模組業務的經營性資產，對安徽精卓光顯科技有限責任公司（下稱安徽精卓）增資6.78億元，持有其19.81%的股權。隨後，南昌歐菲光將這部分股權轉讓給了六安市國資委下屬企業，完成了對盈利能力較差的安卓手機觸觸控模組業務的剝離。但是剩下的蘋果觸控顯示業務卻遭遇了實體清單的狙擊，目前對歐菲光業績影響如何尚未體現在業績中。

廣州德爾塔的客戶確實包括蘋果，因此不排除此次歐菲光出售子公司是迫於實體清單的壓力。

剝離後還剩下什麼？

假如此次歐菲光剝離廣州德爾塔等四家公司後，上市公司中重要的利潤來源僅剩一家子公司，即南昌歐菲光電技術有限公司（下稱歐菲光電）。2020年上半年，歐菲光電的淨利潤爲5.6億元，而上市公司的淨利潤才5.02億元。

通過多次剝離，歐菲光的業務已經從三年前的觸控模組、像頭模組和指紋識別模組，逐漸轉變爲安卓手機像頭模組和指紋識別模組。目前，歐菲光電主要業務爲像頭模組，大客戶爲安卓手機大廠。

但是歐菲光電的業務遠景並不明朗。指紋識別模組因爲受到屏下指紋識別技術的衝擊，盈利性相對較差，未來一段時間支撐歐菲光的業務將是安卓像頭模組。靠單一產品很難維持目前300億元的市值。

根據公司近期發佈的年報業績預報，歐菲光的頹勢短期內還看不到轉變。業績預報顯示，歐菲光第四季度盈利區間在0.71億元-1.71億元之間，單季淨利潤同比下降超過50%。實體清單的影響已經逐漸顯現，歐菲光卻還沒有找到出路。