花旗發佈研究報告，將中國飛鶴（06186）目標價由22.1港元上調23%至27.2港元，評級“買入”。

據市場調查數據，中國飛鶴（06186）的市場份額持續增長，由去年第三季的17.12%擴大至第四季的17.3%，其中線下市場份額也由第三季的19%進一步上升至20%，線上市佔率於上季保持在約10%的水平，令全年市場份額增長4個百分點至15.6%。

該行認爲，飛鶴市場份額增長既來自國內小型品牌減少，也來自國外進口下跌，預計國家新標準的潛在實施，以及2022年配方註冊制更新可能會觸發第二輪行業整合，預期飛鶴憑藉龐大的分銷網絡和對低端市場的高度滲透，將可搶佔更多市場份額。

花旗表示，第四階段配方奶粉較嬰兒配方粉更具增長潛力。維持2020至2022年核心淨利潤增長45%、31%及24%的預測，認爲股價至今已累升約30%，現價水平爲2021年預測市盈率約23倍，考慮到增長能見度高。