嚴格來說，推動$遊戲驛站(GME)$ 股價暴漲，遠不是WSB散戶們無腦購入看漲期權就能做到的，推動GME股票暴漲的有三種力量。

第一支力量是做市商(Market maker)。

假設長庚君是一個做市商，我以10美元的價格在市場上寫一張100美元的GME看漲期權。有人花10美元的權利金買了這張期權，到行權日，如果GME的股票沒有漲到100美元，那麼我就賺到了10美元的權利金。

如果股價漲到了150美元，長庚君就需要以100美元的價格向權利金所有者出售1股GME股票，並返還10美元的權利金。

可是如果GME股票在行權日漲到了150美元，而長庚君手裏又沒有GME股票怎麼辦？那我就需要以150美元的價格在市場上買入GME股票，再以100美元的價格出售給權利金所有人。

這樣算下來，長庚君作爲一個做市商，就虧大了。所以通常情況下，會在GME股票漲到90美元的時候，買入GME股票，以此來對沖風險。

回到現實中。

GME股價暴漲是從1月22日開始的，每週五是期權的行權日，有意思的是，WSB的散戶們也是在這一天展開行動的。

週五的期權也被稱爲末日期權，風險極高，而WSB的用戶們則在上週五大量買入了55-60美元的GME看漲期權。當天GME股價在43-76美元之間巨幅波動，這也導致了做市商們爲了對沖風險，不得不大量買入GME的股票。

1月22日當天，做市商們就售出了超過15張55-60美元的GME看漲期權，其中包括8萬張當日行權的末日期權，以及7萬張下週行權的看漲期權。這15萬張期權對應了1500萬股的股票，而GME的可流通股也只有4690萬股。

本週一，GME股價在61-159美元之間波動，寫到這裏，長庚君都開始同情起賣出55-60美元看漲期權的做市商們，他們爲了不破產，只有繼續在週一硬着頭皮買買買，這是推動GME股票暴漲的第一支力量。

推動GME股價暴漲的第二支力量就是做空機構們。

資本市場上有個專業的單詞叫Short squeeze(逼空)。

這裏繼續假設長庚君是一家做空機構，我認爲GME的股票只值20美元，而現在GME的股票是100美元，那麼我就以現在的價格借出這隻股票，等跌到20美元的時候，再買入股票還回去，這樣我就賺到了80美元的做空利潤。

從理論上來說，一隻股票可以跌到0元，卻可以上漲到無限元，這也就意味着，做多的虧損最多是0，而做空的虧損是沒有下限的。

也是因爲這個原因，通常做空機構做空一家股票時，都需要繳納一定數量的保證金。一旦做空的股票短期出現了大幅上漲，做空機構就需要不斷增加保證金。

繼續假設長庚君以100美元做空GME，如果股票漲到了150元，而我又繳不出增加的保證金，這個時候就會被平倉。也就是券商拿我的保證金以150美元的價格購買GME股票還回去。長庚君爲了不被平倉，所以會在GME漲到120美元、140美元的時候買入股票來對沖。

也就是說，做空機構爲了對沖風險，會在做空股票上漲的過程中，不斷買入股票。做空機構反而成爲了做多的力量，造成股價的短期暴漲。

拉回現實，GME股票在市場上的做空比例高達138.08%，也就是說被做空的股數比流通股多了38.08%，這意味着GME股價如果一旦上漲，做空機構們會有38.08%的股票還不上。這也可以解釋爲什麼跟誰學、愛奇藝、歡聚時代在遭遇做空後，短期股價反而出現了大漲。

所以說，做空機構是推動GME股價上漲的第二支力量。

第三支力量纔是因GME股價暴漲慕名而來的散戶們。這不，WSB論壇上就有人號召歐洲和亞洲的散戶們也來加入戰場，一起爆錘華爾街。

接下來，我們再來看看事情的經過。

一個故事兩個版本，你更相信哪個？

版本一：

Reddit是一個類似於美版虎撲的社區，裏面有一個叫WallStreetBets（華爾街賭場，簡稱WSB）的分論壇，美國散戶們多聚在這裏。

1月19日，做空機構香櫞發表了針對GME的做空觀點，WSB的散戶們立刻羣起而攻之。最終香櫞不得不再次公開表示，香櫞員工家屬收到了人身威脅，出於安全的原因，香櫞未來不會再對GME股票發表意見。

WSB擁有25萬美國散戶，平均年齡23歲，人均擁有資金量在8000-9000美元之間。

與Seeking alpha這樣的傳統投資社區不同，這裏的投資人們倡導一夜暴富，對價值投資嗤之以鼻，買賣股票不做風險管理。

Moon在這裏不是指月亮，而是作爲動詞，指股價衝到月球上去。以數據爲基礎的邏輯分析在這裏沒有市場，具有煽動性的投資指引配上更多的火箭表情符號纔會受到歡迎。即使隔着屏幕，你也能感受到升高的腎上腺素與荷爾蒙。

人均不到10000美元的資金量讓這裏的散戶們不喜歡股票，而是青睞期權，尤其是末日期權。

香櫞認輸後，對沖基金Melvin Capital成爲WSB散戶們的最新目標。散戶們冒着血本無歸的風險不計一切買入GME看漲期權的行爲令Melvin Capital 在1周內損失了超過25億美元，甚至不得不平倉持有的阿里巴巴來補充資金。

過去，年收益做到35%-40%的基金經理幾乎可以在華爾街橫着走，但是這個收益在WSB散戶們的眼中不值一提。

有WSB的散戶在論壇實盤展示了自己的收益，該用戶以5萬美元的資金量買入GME期權，僅僅不到1年的時間，資產就達到了1100萬美元。秀收益的做法令更多的散戶們喊着YOLO的口號無腦追隨。

黑莓、諾基亞這些夕陽紅公司是WSB散戶們的最愛。華爾街空頭做空這些公司時，WSB散戶們就會不計一切代價做多。至於這些公司未來前景如何？是否具有投資價值？沒人在乎。畢竟爆錘華爾街空頭才能實現一夜暴富。

就在GME股價大漲的週三，蘋果、亞遜、阿里巴巴等股票卻出現下跌。

對沖基金Tallbacken Capital的首席執行官Michael就公開表示了對散戶狂熱買入期權行爲的擔憂，他認爲，如果不實施更廣泛的交易限制，更多賣空者將平倉。這一過程可能會在更大範圍內給股市帶來壓力，並導致市場波動。

也是在本週，摩根大通公佈了45只可能受到擠壓空頭和類似“脆弱性事件”影響的股票。

摩根大通在報告中，將GME股票暴漲形容爲：這個不幸的事件可能會爲市場樹立一個危險的先例。散戶投資者們會集體行動，利用自己的購買力引發更多脆弱性事件。

也就是說，這些行爲可能導致越來越多的對沖基金被平倉，甚至可能引發美股的系統性風險。

於是，在週四開盤後，Robinhood、Ameritrade等券商們聯合起來，關閉了GME等高風險股票的交易。

收盤後，有WSB用戶發文指責華爾街空頭們依靠剝削別家公司、操縱市場和媒體來獲取暴利，但是散戶們不會屈服，因爲這些人聚集起來是能改變人生的龐大資金，這會將富人手中的財富重新分配給窮人。

戰鬥還在繼續…

故事的另一個版本：

團結起來的美國散戶們在與華爾街空頭的較量中，獲得了壓倒性的優勢。散戶們的崛起令華爾街精英們顏面掃地，似乎已經向外界證明：投資這件事，散戶們只要團結起來，就可以比專業投資人做的更好。

面對敗局，華爾街空頭們不得不使出暫停交易、拔網線、關服務器等流氓手段，才取得了暫時的勝利。這一舉動也令外界看穿了華爾街的真實面目。

1月19日，做空機構香櫞發表了針對遊戲驛站（GME）的做空觀點，該觀點引發了美國散戶們的憤怒。

面對香櫞的做空，WSB上的散戶們用了他們最擅長的方式回擊：團結起來一起買入GME的看漲期權。

在WSB散戶的大量買入下，GME股價2周內從35美元暴漲到380美元，並直接導致做空GME股票的華爾街對沖基金Melvin Capital不得不以虧損超過25億美元的代價，放棄做空GME。

本週三，因80美元大量買入比特幣而名震華爾街的風險投資人Chamath Palihapitiya做客CNBC時則直接表示，散戶們擁有不遜色於華爾街的專業人士的水平，他們過去只是因爲資金量不夠而無法使用更多金融工具，這樣才被機構們割韭菜。現在散戶們團結在一起爆錘機構，說明散戶時代已經到來。

面對散戶們的逆襲，華爾街終究還是坐不住了。

摩根士丹利首席執行官James Gorman就在本週表示：“這些散戶必遭當頭棒喝，我不知道是明天、下週還是下個月，但終究會發生。”

本週四一開盤，GME股價就衝上歷史新高：483美元。隨後Robinhood、Ameritrade等券商陸續關閉了GME等股票的交易。

不僅如此，散戶們聚集的WSB論壇也遭關停，理由是美化暴力和發佈不正確的市場信息。

這一連串不講武德的組合拳打下來，GME股價也受到重挫，從開盤時483美元的新高，暴跌至收盤的193.6美元。

戰鬥還在繼續…

最後，我們來談談影響。

媒體們爲了流量，通常會把複雜事情簡單化，最簡單的方式就是貼標籤。比如散戶=韭菜、華爾街=萬惡之源。媒體的故事中，散戶作爲韭菜總是被機構收割。事實呢？機構也有破產的，散戶也有大牛。這個世界遠不是媒體們形容的那樣二元對立。

比如在電視節目中公開爲散戶站臺的傳奇投資人Chamath Palihapitiya，他自己就是本次做多GME的領軍人物之一，但卻不是散戶。（另一個領軍人物馬斯克去年也曾因爲特斯拉被做空而號召羣衆組織起來爆錘空頭）

對於媒體來說，GME事件引發了華爾街的一場財富再分配遠沒有散戶爆錘華爾街這樣的標題有衝擊力。

今天早上，《一封WSB散戶的公開信：Melvin Capital和CNBC聽好，這是狙擊你們的理由》火遍全網，細看下來，GME事件絕不是簡單的一次金融事件。

背後所折射的，是在貧富差距日益拉大的情況下，社交媒體放大了兩極分化的聲音，在線下，就演變成了川粉衝擊美國國會，流動性氾濫的金融領域，就演變成了這次GME事件。

嚴格來說，這裏面涉及到金融監管、社會治理等諸多領域，長庚君不懂，就不繼續說了

作者：fk990

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來源：雪球

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